塔米案例分析_国家电投集团氢能科技发展有限公司增资案例

原标题：库特事例预测 | 北欧国家燕姬集团公司巴祖信息技术产业发展非常有限公司注资事例

“氢”装上阵——获奖“科改示范点暴力行动”成员名单　

自2020年4月起，在国资混改应用领域，“科改示范点暴力行动”成为继“PR内江债暴力行动”“区域性强县试验”后的又一混改工作方案工程。

“科改示范点暴力行动”全称是“千户创新型民营企业深化市场化改革体制改革提高技术创新能力工作方案暴力行动”，该暴力行动是北欧国家在“高质量产业发展”框架下对“创新”核心产业发展理念的响应和落地，旨在选取204家国有创新型民营企业，通过一系列市场化改革体制改革来打造一批创新型混改样板工程和技术创新波季尔，并在此基础上复制推展先进经验。

北欧国家电力投资集团公司非常有限公司（下列全称北欧国家燕姬集团公司）旗下的北欧国家燕姬集团公司巴祖信息技术产业发展非常有限公司（下列全称巴祖公司）就是这204家信息技术示范点大军中的一员。

巴祖公司成立于2017年，由北欧国家燕姬集团公司科学技术研究院非常有限公司（下列全称国燕姬中央研究院）与上海今后大学城产业产业发展产业发展非常有限公司（下列全称上海今后大学城公司）按9:1的股权比例共同组建，是首个以巴祖居多业的国企二级创新型民营企业，也是本轮“科改示范点暴力行动”中唯一的巴祖企业。目前其主营业务包括：氢锂离子关键性技术研制与产品制造，巴祖动力系统单元开发，制耐火材料关键性技术研制，氢安全及相关技术研制。

此次国务院混改领导小组在确认“科改示范点暴力行动”获奖成员名单时，除了特别强调民营企业信息技术属性外，更特别强调民营企业应具“体制改革代表性”、“体制改革必要性”和“体制改革意愿”等特点，巴祖公司正是这类公司代表之一。

首先从其所处金融行业看，巴祖公司所属巴祖产业产业发展是我省刚确认的战略性新兴产业产业发展。当前，我省氢气多做为原料用于生产甲醇、二氧化硒等化工产品，少量做为工业燃料使用。但在亚洲地区可再生能源金融行业大变革及脱碳背景下，巴祖做为一种清洁、高效、可持续可再生能源，正被逐渐视为21世纪最具产业发展潜力的清洁可再生能源之一。截至2020年底，占亚洲地区GDP总量52%的27个北欧国家中，16个已制订北欧国家巴祖战略，还有11个北欧国家已经开始制订中。在我省“二三”总体规划和2035年远景最终目标纲要中，巴祖产业产业发展也被列入前沿信息技术和产业产业发展变革应用领域。北欧国家可再生能源局已经开始组织编制的“二三”总体规划中，也将巴祖和氢锂离子技术列为“二三”期间中国可再生能源技术装备的主攻方向和重点任务。 近两年我省巴祖产业产业发展已至产业发展quarterfinal，巴祖正逐步应用于城市交通、锂离子、军事等应用领域。在城市交通应用领域，氢锂离子电动汽车不产生污染，又比电动电动汽车填入时间短、续航力远，已经开始成为巴祖最大应用应用领域。2020年，全国超30个地方政府发布了今后3-5年的巴祖产业发展总体规划，涉及己烷站数目超1000座、锂离子车数目超25万台：其中上海明确提出到2025年推展1万台氢锂离子电动汽车的最终目标；上海也明确提出到2023年要实现“百站、千亿（产值）、万台”最终目标。民营企业层面，2021年以来，中石化、珍利、新鑫、宝钢股份、晶科可再生能源、新鑫集团公司等民营企业纷纷宣布加速向巴祖产业产业发展进军，谋划布局今后市场空间。

据业内推测，2020年以前是氢锂离子电动汽车的示范点成长期，主要车款以公交车和城市物流车居多；2020-2025年金融行业将进入商品化提高期，适用推展载重大和短距离的中商用车、城际旅游货运车等车款；2025-2030年全金融行业将进入快速产业成长期，增加推展乘用车、长途货运车和牵引车等车款，届时将形成氢锂离子电动汽车的全面推展态势。

今后十年，将是中国巴祖产业产业发展快速产业发展的黄金十年。简单说，巴祖产业产业发展此时正站在风口上。

其次，巴祖公司是其控股方北欧国家燕姬集团公司首批重点培育的“独角兽”民营企业，承载着集团公司推进巴祖产业产业发展产业发展的重任。近两年，数家可再生能源型国企面临低碳转型的迫切需求，加速进军巴祖产业产业发展并持续发力，再加之民营民营企业的迅速跟进，金融行业竞争激烈。北欧国家燕姬集团公司做为全国唯一同时拥有水电、火电、核电和新可再生能源资产的综合可再生能源民营企业集团公司，一直在寻求清洁可再生能源解决方案，不仅在国企中率先牵头成立巴祖公司，而且在巴祖布局方面，也打造了巴祖源和巴祖装备两条业务主线。其中一条便是依托巴祖公司打造的氢锂离子装备自主研制与制造生产线，目前巴祖公司已成为国内为数不多的掌握氢锂离子全产业产业发展链自主核心技术的公司之一。巴祖公司为此也成为北欧国家燕姬集团公司确认的集团公司首批重点培育的“独角兽”民营企业。

再次，从巴祖公司自身产业发展阶段看，也有体制改革创新的需求。在氢锂离子电动汽车应用领域，巴祖产业产业发展链分为上游（氢气制取、储运、填入）、中游（氢锂离子系统及配套部件和材料）和下游（巴祖应用）几个环节，巴祖公司主要专注于中游环节。就目前国内市场看，在中游环节从事氢锂离子生产的公司虽然数目不少，但呈现规模小且市场分散等特点，主要以国外零配件组装居多，在核心器件以及催化剂、膜电极等基础材料上进口依赖度较高。这也是导致氢锂离子成本高居不下的主要原因之一，严重制约了整个金融行业的商品化推进。

为解决上述应用领域中存在的“卡脖子”技术问题，巴祖公司成立后，瞄准该产业产业发展链缺失及关键性环节，搭建起六个研制实验室，数十个实验间，并同时在上海、宁波、武汉等地拥有中试产线，围绕上述部分“卡脖子”技术，目前已实现了催化剂、质子膜、扩散层、膜电极、金属双极板等材料和部件的自主化。

2020年9月，巴祖公司自主化锂离子电堆及系统产品“氢腾”正式发布，标志着巴祖公司打通了从原材料、零部件到电堆的全自主产业产业发展链，补齐了我省氢锂离子关键性技术的短板。

巴祖公司坚信：只有实现从材料到关键性技术的自主可控，才能实现成本可控。

该产品的发布，也意味着巴祖公司的巴祖装备将正式步入产业产业发展化推展实施阶段，此时也亟须体制机制上的创新来迎接民营企业下一阶段的产业发展。

为此，不管是从巴祖公司所属金融行业、集团公司竞争环境还是自身产业发展阶段，巴祖公司身上有着典型的“科改示范点民营企业”标签。

针对这类国有创新型民营企业人力资本更密集、涉及新兴产业产业发展或业务更多、体制改革空间更大等特点，北欧国家适时推出的“科改示范点暴力行动”直面以往困扰民营企业的诸多问题，在体制改革公司治理体制、市场化改革选人用人机制、中长期激励机制及考核等方面给足了政策；同时要求监管机构制订尽责合规的免责事项清单，对程序合规的投资、混改、重组、资产交易等产生的正常损失，按商业原则公平判断是非；并要求以较长周期客观综合评价功过。

对巴祖公司而言，这些政策举措既是下阶段产业发展的“定心丸”，更是“强心剂”。

一见“氢”心——引战投迈出上市第一步　　

做为“科改示范点暴力行动”的预热，2019年9月30日，北欧国家燕姬集团发布《关于印发巴祖公司总体体制改革方案的通知》。根据要求，巴祖公司以注资扩股的方式，针对骨干员工，实施激励总额占民营企业总股本30%的股权激励。随后，北欧国家燕姬集团公司收购国燕姬中央研究院所占巴祖公司35%的股权，直接控股巴祖公司。

“科改示范点暴力行动”前，巴祖公司的股权结构变为：北欧国家燕姬集团公司占比35%，国燕姬中央研究院占比28%，骨干员工持股平台占比30%，今后城公司占比7%。

2020年，随着“科改示范点暴力行动”序幕拉开，巴祖公司在原有体制改革基础上，以“科改示范点暴力行动”为契机，结合民营企业实际，制订了产权制度体制改革和运营机制体制改革双管齐下，以变革激发民营企业创新动能的体制改革思路。

在产权制度体制改革方面，巴祖公司制订了混合所有制体制改革总体“三步走”战略，即2020年完成A轮融资，引入战略投资者，适当发挥非公资本作用，实现战略互补；2022年完成B轮融资，引入产业产业发展投资者和财务投资者，实现打造“独角兽”民营企业的最终目标，并计划于2023年启动科创板上市工作。

按照“三步走”战略，2020年9月25日，巴祖公司A轮融资正式启动，此次融资拟通过上海产权交易所（下列全称北交所）募集资金不低于1亿元不超过3亿元，拟征集投资方不低于两个，所募资金将用于补充研制、运营和产线建设，加强产业产业发展链上下游合作，加快科研成果产业产业发展化应用等。

2020年12月18日，经过激烈的竞争性谈判和专家组严格评审，巴祖公司注资项目最终引入4家投资方——农银金融资产投资非常有限公司、天津万凯股权投资基金合伙民营企业、三峡资本控股非常有限责任公司和东风资产管理非常有限公司，募资金额2.5亿元，释放股权比例24.19%。同时，原股东北欧国家燕姬集团公司同步参与本次注资，注资完成后，北欧国家燕姬集团公司仍保持第一大股东身份，持有巴祖公司35%股权。

此次注资引战也成为2020年巴祖金融行业规模最大的非上市股权融资项目。

图1：巴祖公司A轮融资前后股权结构图

A轮融资完成后，巴祖公司净资产估值增长13倍，投后估值超10亿元，实现了国有资本大幅保值增值，在做大公司价值的同时引入巴祖产业产业发展链上下游关键性利益方，实现公司价值确认、优势互补、资源捆绑和市场锁定，为后续打造金融行业“独角兽”民营企业并推进IPO上市奠定了坚实的基础。结合业务进展和工作计划，巴祖公司2021年已经开始策划开展A+轮融资工作。

图2：北欧国家燕姬集团公司巴祖公司A轮融资引战签约仪式

“氢”注今后——以“改机制”破成长课题　　

在巴祖公司本轮参与“科改示范点暴力行动”的体制改革路线图中，注资引战只是第一步。

巴祖公司成立不到五年，做为本轮“科改示范点暴力行动”中的“创业期”公司，它和成员名单中其他30多家“创业期”公司一样，面临共同的成长课题：如何获得及持续产业发展核心技术，防范“技术夭折”风险？如何吸引和保留领军技术人才，防范“头雁离队”风险？如何从开始就构建一个新国企机制，防范“新人老病”风险？面对这些成长课题，巴祖公司在“引资本”基础上，以“改机制”为抓手，打出一套漂亮的“组合拳”。

首先，氢能公司所在应用领域属于新兴产业产业发展，业务模式和运营机制与传统业务差别较大，亟须更具针对性的管控模式。为此，在公司治理方面，巴祖公司组建了新一届董事会，7名董事中，非执行董事4名，其中包括1名巴祖金融行业中国工程院院士，以期进一步提高董事会专业化水平。此外在董事会下设战略、审计与风险、提名、薪酬与考核等专门委员会，进一步提高科学决策能力和水平。

同时，巴祖公司原经理层全部“转身”为职业经理人。身份转换后，经理层不再纳入集团公司公司干部管理序列，没有“行政级别”，不再保留原职级。而且巴祖公司董事会与职业经理人签订劳动合同、聘任合同，并签订绩效合约，实施任期绩效与年度绩效相结合的考核方式，考核指标的设定“对标市场、优于同行”，强化绩效考核的同时也明确退出条件，建立正常的职业经理人流动机制。此外还对职业经理人实施差异化薪酬，职业经理人薪酬总水平与业绩“强关联”，拉大职业经理人年度薪酬固浮比，拉开绩效薪酬差距。

其次，做为创新型民营企业，要持续产业发展核心技术，防范“技术夭折”，必须要求民营企业实施灵活的人才政策。

为此，巴祖公司围绕体制改革任务、公司战略最终目标和业务方向，建立健全市场化改革选人用人机制：实施全员岗位聘任制，打破身份限制，坚决“去行政化”；实现能上能下，强化绩效考核，畅通退出渠道；实现能进能出，建立健全正常流动机制；同时针对不同岗位、专业、价值设置不同的薪酬系数，重点向科研一线倾斜，向价值创造倾斜，为能力付薪，为业绩付薪，合理拉开差距，实现能高能低。巴祖公司还根据信息技术民营企业特性，针对金融行业高端紧缺人才，对标市场化改革水平，实行一人一薪，目前已聘任金融行业高端人才10名。

再次，科研团队和科研带头人的能力决定了民营企业创新能力，为吸引和保留领军技术人才和骨干核心员工，防范“头雁离队”风险，巴祖公司积极利用政策工具，进一步夯实骨干员工股权激励路径，完善中长期激励机制：一是在此前注资扩股，实行增量激励基础上，综合考虑激励股权数目、所做贡献、岗位价值等因素，把激励对象分为五层六档，既保证各层级之间有明显差别，也合理分配同一层级内不同档之间的差别。二是建立员工股权退出和约束机制，防止股权固化、僵化。三是以持续激励为最终目标，设立预留股权。按照增发30%的比例，首次激励拿出增发后不超过总股本20.9%的比例，通过当期实缴的方式，用以激励现有骨干员工；剩余9.1%做为预留股权，激励后续引进的高端人才。

本轮股权激励大大激发了巴祖公司员工创业创新活力。从首批员工实施股权激励以来，没有激励对象离职，稳定了公司核心团队，并通过预留股权，吸引了一批高端人才，解决了“高端人才进不来、现有人才留不住”的困局。

经过这一轮产权制度和运营机制变革“组合拳”，巴祖公司的内部活力和创新动能得以激发，更加灵活高效的体制机制得以形成，为巴祖公司在自主研制基础上实现商品化和产业产业发展集聚打下坚实基础。

2021年4月16日，在博鳌亚洲论坛2021年年会现场，北欧国家燕姬集团在会场投放的10辆巴祖大巴，正搭载着巴祖公司自主研制的“氢腾”锂离子系统，为大会提供着机场接驳、年会应急用车和特定活动用车等服务。这些巴祖大巴加满氢仅需约20分钟，续航力里程可达650公里。而这一切，对巴祖公司来说，才刚刚开始。按照巴祖公司总体规划：预计到今年年底，巴祖公司推展的氢锂离子总规模将达500台，搭载巴祖公司氢锂离子的车辆将服务2022年上海冬奥会。2025年前后，随着氢锂离子成本大幅降低，己烷网络逐步完备，巴祖公司氢锂离子的推展应用也将迎来大规模商品化产业发展阶段。氢锂离子应用领域的“独角兽”今后可期。

图3：博鳌论坛上搭载着巴祖公司“氢腾”系统的大巴

他山之石，可以攻玉。此时，正值“科改示范点暴力行动”推出一年之际，回望巴祖公司的本轮体制改革，依托“科改示范点暴力行动”赋予的体制改革自主权，紧紧抓住激发活力、提高效率的市场化改革体制改革主线，实现了体制机制创新与技术创新相互促进的良性循环，为我们打造出“科改示范点民营企业”中的巴祖模式。“科改示范点暴力行动”推出之际，既是我省“二三”开局的重要阶段，又是北欧国家建设创新型北欧国家、推动创新型民营企业产业发展的关键性时期，我们相信“科改示范点暴力行动”将直接带动更大范围创新型国企的高质量产业发展之路，推动“科改示范点暴力行动”以点带面、星火燎原之势。

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