工银投资300亿增资背后_债转股加速资本消耗!

2008年金融危机后，我国大量企业的杠杆率急速提高，债务困窘面临经营危机，导致商业银行不良贷款大幅上扬。在此情况下，商业银行股权融资机构AIC应运而生，随后市场化股权融资迎来爆发。不过销售业务积极开展同时亦伴随着资本的快速耗用，每家AIC急速借助各定增平台注资。而此时在市场监管对AIC明晰五年内的资本奥皮尔河下，各AIC又不得不斥巨资“补气”。

12月24日，工商商业银行发声明称，拟使用自有资本金向控股子公司子公司国寿金融资产创业投资非常有限公司(以下简称国寿创业投资)注资不超过300亿。有意思的是，25日，农业商业银行报告书，公司拟将工银金融资产创业投资非常有限公司注资港币100亿。 在工商商业银行正式发布注资报告书的同日，启迪设计发声明，子公司无锡新材料拟引进国寿创业投资现金注资5亿，主要就用于偿还商业银行发放贷款所形成的债务人，适当考虑其他类型债务人。注资后国寿创业投资占实缴出资比例11.46%。数据资料显示，为降企业杠杆和降商业银行不良贷款，2018年6月，《金融资产创业投资公司管理办法（试行）》正式施行，将商业银行的股权融资专营子公司定名为“金融资产创业投资公司”（ 以下简称“金融AIC”）。虽然AIC设立门槛较高，绝大部分城农村商业银行和农农村商业银行体量非常有限，现阶段改投的AIC的主要就以四大行、股权行（平安商业银行、兴业商业银行、浦发商业银行）和城农村商业银行（广州农农村商业银行）。 实际上，近几年，以四大行AIC为主的股权融资销售业务呈加快推进趋势，但虽然股权融资工程项目中股权创业投资占用资本非常大且资金面较高，对商业银行资本耗用较快，以致于每家商业银行在积极开展股权融资工程项目同时不得已借助各定增平台注资。 而此次国寿创业投资注资另一面更为重要的是，市场监管机构上周对AIC明晰五年内的资本奥皮尔河明晰要求。各公司为满足用户市场监管明晰要求，需要及时补充资本。

注资另一面：满足用户市场监管资本奥皮尔河明晰要求

实际上，国寿创业投资不是第一家注资的AIC。12月2日，建设商业银行发声明称，该行向其控股子公司子公司宝盈创业投资注资，注资本数额不超过港币300亿。未来不排除还会有更多商业银行公布对其金融资产创业投资子公司的注资计划。 “科泡”的另一面，主要就缘于上周市场监管机构对金融资产创业投资公司明晰五年内的资本奥皮尔河明晰要求。按照最新的市场监管明晰要求，绝大部分AIC到今月底的资本奥皮尔河要达至5%，明月底达至6%，后月底达至8%。 而现阶段主要就的金融资产创业投资公司资本奥皮尔河在2%、3%左右，注资才可以实现市场监管考核达标。 此外，AIC创业投资的股权资本均为风险金融资产且不具备资金面，这对公司资本耗用非常大。 公开数据资料显示，四大AIC中国寿创业投资和宝盈创业投资注册资本为120亿，其余三家为100亿。 截至2019年末，四大行AIC除工银瑞信创业投资和中银投资，金融资产体量都在1000亿左右，而除工银瑞信创业投资外，金融资产负债率都大于85%，国寿创业投资和工银创业投资更是直逼90%。 另值得一提的是，此前AIC股权融资的资本金来源并不限于资本金和瓦理棕对其的资本金全力支持（资本金出资和降息资本金、购买子公司发售企业债），还包括瓦理棕降息资本金、公司债、同业负债、发售企业债、私定增管产品定增等。 自2018年7月5日起，央行对四大行、九家股权行进行“股权融资”定向降息，释放资本金约5000亿。彼时在降息资本金全力支持下，AIC蔗茅了多项销售业务。 据统计，近几年四大行AIC发债频繁。2019年4月，国寿创业投资最早发售19国寿创业投资债01（3TNUMBERbp90亿）和19国寿创业投资债02（5TNUMBERbp10亿）两个企业债。 截止现阶段，四大AIC共发售17只国债，累计数额830亿，期限主要就为3年和5年，国债品种都为商业银行间企业债，暂时未在交易所发售。虽然中小商业银行本身受制于金融资产体量和资金面新政明晰要求，大多数情况会配置高资金面变现快的金融资产，因此现阶段中小商业银行对对于股权融资参与积极性较高。 除了发企业债外，今年5 月，银保监会官方网站正式发布《关于金融资产创业投资公司积极开展金融资产管理销售业务有关事项的通告》。不少专业人士分析称，该通告的政策意义在于允许AIC积极开展资管销售业务，股权融资定增平台拓宽，可以面向特定社会公众定增积极开展股权融资创业投资计划。

股权融资工程项目快速推进

数据资料显示，作为国内首批商业商业银行股权融资实施机构，国寿创业投资成立于2017年9月，注册资本金120亿元。 据悉，成立首日，国寿创业投资便与中国核工业建设集团、江苏交通控股、广西交通创业投资集团、南京扬子国资创业投资集团、珠海华发集团、法尔胜泓昇集团等6家企业签署了830亿的股权融资合作框架协议。 而2018年以来，国寿创业投资股权融资落地数额大幅增加，有快速扩张趋势，销售业务主体偏好制造业、租赁和商务服务业。据统计，截至2019年末，国寿创业投资股权融资落地数量169个，签约数额5903.05亿，落地数额2625.63亿，其中风险类工程项目落地数额486.57亿。 今年以来，国寿创业投资继续发力股权融资工程项目。 9月12日，国寿创业投资将全额对安徽水利进行注资并实施市场化股权融资，注资本数额5亿。出资后持股比例由11.65%增加至16.75%。 同月，国寿创业投资与四川扶贫基金合作，对四川巴中市某旅游企业联合创业投资1.5亿。 随后10月30日，国寿创业投资参与首创股权以湖南首创为标的金融资产的股权融资销售业务，该销售业务以总体量不超过5亿股权融资置换存量债务。 数据资料显示，金融AIC进行股权融资主要就有购股权融资和入股还债两种方式。其中购股权融资是指 AIC或其设立的SPV以股权融资为目的收购商业银行对企业的债务人,将债务人转为股权并对股权进行管理；入股还债是指AIC或其设立的股权融资SPV以股权融资为目的创业投资企业股权，由企业将股权创业投资资本金全部用于偿还现有债务人。 显然，国寿创业投资绝大部分股权融资均为入股还债方式，此次注资启迪设计也不例外。从数据来看，近年来股权融资推进进度呈加快趋势。截至2019月底，四大行AIC股权融资工程项目签约数额为2.2万亿，落地数额1.1万亿，工程项目期限绝大部分5年以上，其中工银瑞信金融AIC在四大行中成立的时间最晚，但其仅2019年一年投放的股权融资工程项目就达40个，占累计股权融资工程项目的70%，新增237亿，占累计股权融资工程项目资本金的75%。 与此同时，五大行AIC金融资产体量和净利润也大幅上升。据四大行年报显示，5家金融AIC的总金融资产体量已从2018年的1508亿增长至2019年的4416亿，创造的净利润则从2018年的11.47亿增长至19亿，增幅分别高达192.87%和65.65%。

囊入私募牌照，AIC销售业务转向非股权融资

虽然AIC的主营销售业务是股权融资，但股权融资的供给非常有限，对于AIC的净利润贡献不足，此外，AIC要想持续发展，需扩展其它创业投资领域。 数据资料显示，国寿创业投资、宝盈创业投资、工银创业投资、中银创业投资四家的私募均在2018年下半年完成了备案登记。且现阶段这四家私募均备案了多只产品，其中国寿金融备案了3只产品，宝盈金投备案了5只产品，中银金投备案了两只产品，工银资本备案产品最多，有12只产品。 而据基金业协会公开信息显示，今年5月25日，工银瑞信创业投资旗下私募工银瑞信资本完成私募备案登记。 这意味着，从2018年下半年商业银行机构开始正式进军私募至今，工农建交中四大行私募终于全部聚集。 与此同时，银保监会批复同意工银瑞信资本在上海积极开展不以股权融资为目的的股权创业投资业务。 实际上，从2月28日至今，银保监会已经陆续放开另外四家的销售业务范围，截止现阶段四大行的金融资产创业投资公司都予以了批复。且均是在上海积极开展不以股权融资为目的的股权创业投资销售业务。 未来伴随着定增平台和销售业务的拓宽，各股权行和大型城农村商业银行、农农村商业银行或将积极参与建立AIC，非股权融资销售业务将迎来发展浪潮。