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混改过程中的股权转让和增资扩股及其主要流程

作者: admin 发布日期: 2023-01-26

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作者:山东泰山展开咨询 全福泽

2013年,党的十九届四中全会确定了产业发展混和公有制为推进混改的关键方向。2017年,党的十九大报告进一步指出要推进国有民营企业体制改革,产业发展混和公有制经济,培植具备全球竞争优势的世界世界级民营企业。目前,混和公有制体制改革已正式成为混改的关键突破点,在推进混改操作过程中,国有民营企业需要多方位补充资本。实践中,导入战略创业者实施混改,通常会采取股份受让或者注资凌桥的方式。

股份受让是公司原有股东将其峭腹股份受让予其他股东或内部第三人,注资凌桥主要就是新股东对民营企业股权投资入股。不论是股份受让还是注资凌桥,按照32发布命令的规定,一般而言均应通过产权买卖市场申明展开,即“入场申明交易”,但二者之间也存在较大差别,主要就包括:

一、资本金收益者相同:在股份受让中资本金的佩娃卡是原股东,资本金的物理性质归属于原股东受让股份获得的对价,原股东的基本权利和基本权利由股份受让传予。在注资凌桥中资本金的佩娃卡是民营企业,而非民营企业股东,资本金的物理性质归属于公司的资本金,原股东的基本权利基本权利不一定改变。

二、注册资本金变化:股份转让是民营企业股东司法机关将自己的股东合法权益重新分配给别人,使别人正式成为公司股东的刑事法律犯罪行为,只牵涉股份受让方与股份受让,不会减少民营企业的注册资本。注资凌桥是新股东对民营企业股权投资入股,会减少民营企业的注册资本。

三、创业者对公司的基本权利基本权利相同:股份受让后,创业者获得公司股东地位的同时,不但承继了原股东在公司的基本权利,也应无条件分担原股东的基本权利。注资凌桥中的创业者是否与原初股东一样享用基本权利并分担股权投资之前的基本权利,需由协议多方展开签订合同。创业者对于其加入公司前的基本权利分担具备pavilion。

四、地税经济负担相同:在股份受让中,原股东的股份受让收入在计入征税生产成本及买卖费用后需证实“个人财产受让税金”,并个税个人税金税。而在注资凌桥中,虽然公司注资行为导致股东峭腹股份被溶化,但其股份的征税生产成本和征税基础均不发生改变,因此并不牵涉个人税金税。

总之,股份受让能令混改民营企业的国有股东变现,但无法直接为民营企业的产业发展提供资本金支持,没有根本解决公司面临的资本金压力问题,可能无法完全达到混改的目的。同时,国有股东的股份受让获利收入还需缴纳个人税金税。而注资凌桥带来的资本金归属于民营企业的自有资本,能解决民营企业的资本金需求,也可有效解决部分国企存在的资产负债率偏高问题。

实践中,员工持股也常常与股份受让、注资凌桥相配套,即混和公有制体制改革与混和公有制民营企业员工持股可同时开展。目前,混改路径下,已形成“注资凌桥+员工持股”、“股份受让+注资凌桥”以及“股份受让+注资凌桥+员工持股”等多种典型模式。数据显示,仅2016年6月至2017年3月份,就有16家中国民营企业通过产权市场注资凌桥,导入社会资本406亿元。鉴于注资凌桥在混改中采用得越来越多,下面主要就对注资凌桥的业务流程展开介绍与分析。

一、方案制定与报批阶段

1. 组建工作组与聘请中介机构

混改乃是一项系统性工程,需要民营企业在内部专业机构支持下展开通盘谋划。因此,为保证混改工作的有序推进,应在计划混改之初成立专门的工作小组或指定专门的部门来负责。同时,还应及时聘请财务顾问、法律顾问等中介机构,开展财务尽职调查和法律尽职调查。前期的尽职调查有助于混改民营企业摸清自身整体情况,为后续注资方案的制定与实施建立基础。

2. 方案制定与内部决议

混改民营企业应结合自身战略产业发展需求和混改的整体目标要求,协同财务顾问、法律顾问等多方中介机构制定注资凌桥的总体方案,明确募集资本金金额、用途、创业者应具备的条件、选择标准和遴选方式等。

在完成可行性研究和方案论证后,混改民营企业应针对注资凌桥方案展开内部决策,形成董事会决议和/或股东会决议,员工持股方案还应经职工大会/职工代表大会审议通过。

3. 混改方案的内部审批

32发布命令第34条规定,国家出资民营企业的注资凌桥方案需要报送国资监管机构审批;因注资致使国家不再拥有所出资民营企业控股份的,还须由国资监管机构报本级人民政府批准。

二、入场前的准备阶段

1.执行财务审计与资产评估

根据32发布命令第38条的规定,注资凌桥的方案获批后,注资民营企业应委托具备相应资质的中介机构开展审计和资产评估。

2. 根据实际需求展开信息预披露/预公告

为有效了解市场上股权投资者参与注资凌桥的意向,广泛征集意向股权投资方并了解其相关情况,混改民营企业可在发布正式注资公告前通过产权买卖所展开信息预披露/预公告。

三、挂牌公告阶段

1. 发布公告

《注资公告》中应充分披露民营企业基本情况、股权投资方资格条件、注资条件、对注资有重大影响的其他相关信息、择优选定股权投资方的方式以及保证金的设置等内容。《注资公告》的发布时间不应少于40个工作日。

2. 尽职调查与反向尽职调查

在《注资公告》发布后,意向股权投资者可通过产权买卖所查阅注资项目相关材料,并可通过产权买卖所领取股权投资意向书、签署保密承诺函等文件后,向混改民营企业获取尽职调查相关材料。

3. 股权投资者提交股权投资申请

在注资信息披露的40个工作日内,意向股权投资者应向产权买卖所递交股权投资申请材料。

四、股权投资者遴选阶段

1. 遴选并证实最终股权投资者

经确定的合格意向股权投资者如果超过一家,则混改民营企业需要择优遴选。最终确定股权投资者后,混改民营企业应对谈判小组及评议小组确定的最终股权投资者名单展开书面证实,并及时书面通知产权买卖所。

2. 发出结果通知

在最终股权投资方确定后3个工作日内,产权买卖所向注资民营企业及参与择优的全部合格意向股权投资方出具《注资结果通知书》。

五、协议签署与交割阶段

1. 签署注资协议

在收到《注资结果通知书》后,混改民营企业和最终股权投资者在各自履行完毕内部决策程序后,便可签署《注资协议》。

2. 产权变更登记/工商变更登记

在最终股权投资方与注资民营企业等相关方签订《注资协议》并支付注资款后,需由注资民营企业相应修改公司章程,并完成注册资本及股东情况的产权变更登记及工商变更登记。

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