牛眼IPO_明月镜片冲刺IPO_应收账款坏账准备持续攀升,增资估值4…

又一间隐形眼镜企业即朝霞镜面拟冲关A股IPO。根据上交所公布的公司招股书附件（备案稿）（下列全称招股书），公司注册门牌号坐落于“中国隐形眼镜之乡”苏州市镇江市，本次拟进占创业板。

本息货款减值预备占比已连续下降

朝霞镜面主要就专门从事镜面、成镜、镜面原材料等眼科产品的研制、结构设计、生产和产品销售。2017年～2019年，朝霞镜面营业收入分别为4.26亿、5.09亿和5.53亿，归属母公司股东的净利分别为1685.53多万元、3284.66多万元和6984.60多万元。

产品销售收入和净利逐渐增长的同时，公司本息货款也快速增长。截止2017年初、2018年初和2019年初，公司本息货款帐面银行存款分别为1.09亿、1.18亿和1.38亿。

前述本息货款毛利润龄来看，2019年初，应收账款为2年以上的本息货款银行存款为788.51多万元，占比为5.73%，同比减少350.14多万元，降幅仅约约七成。为此，朝霞镜面说明称，主要就系部分镜面货品顾客长年未资金回笼系因，公司已对其中中止密切合作、牵涉民事诉讼等情况的顾客本息款项进行大项超额减值减值预备。

相片来源：朝霞镜面招股书（备案稿）截屏

顾客资金回笼难的结论就是公司适当减值减值预备。2017年～2019年，朝霞镜面本息货款减值预备分别减值658.04多万元、1376.95多万元、1723.62多万元，减值预备占本息货款银行存款的占比分别为6.06%、11.72%和12.53%，呈现出已连续下降势头。除此以外，2018年和2019年公司本息货款减值预备占前年净利占比达到41.92%和24.68%。

何不对照下同类的依视路。依视路前两年减值预备占本息货款银行存款的占比分别为7.27%、3.22%和3.44%。换句话说，2018和2019年朝霞镜面减值预备占本息货款银行存款的占比明显低于依视路。为此，朝霞镜面招股书说明称，主要就其原因系依视路归属于国际著名品牌，顾客产品质量相较较低，资金回笼速率较快，故其减值预备减值比率较低。

值得注意的是，2017年～2019年朝霞镜面本息货款的减值损失分别为193.81多万元、728.16多万元、397.22多万元。具体看来，2018年公司的减值损失陡增，且2019年仍维持在较低水平。

多次注资，估值水平四个月大增140%

朝霞镜面由朝霞光电整体变更设立，近三年曾经历多次注资。2017年12月20日，经股东会审议通过，新股东曾哲、王雪平、张湘华、朱海峰和志远管理合计向公司注资330.49多万元，全部为货币出资。本次注资款共计1116.00多万元，注资价格为3.38元/注册资本。

根据招股书，曾哲、王雪平、张湘华、朱海峰四人均为朝霞镜面高管或者管理层人士。志远管理为朝霞镜面员工持股平台，系由曾哲与王雪平设立。截止招股书签署日，志远管理共计5名合伙人，其中曾哲为普通合伙人，王雪平、张湘华、朱海峰等三人均为有限合伙人。

值得注意的是，万隆评估出具的一份资产评估报告显示，以2017年12月31日为评估基准日，朝霞镜面的股东全部权益价值为4.7亿，即8.81元/注册资本。换句话说，前述3.38元/注册资本的注资价格相当于不到四折。

此后的朝霞镜面又历经了数轮注资。2018年12月，新股东志明管理向公司注资142.29多万元，注资款共计1300.00多万元。志明管理的合伙人均系公司员工，本次注资价格为9.14元/注册资本，注资价格系按照发行人5亿整体估值水平协商确定。

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时至2019年4月15日，新股东诺伟其向公司注资608.09多万元，注资款共计1.2亿。本次注资价格按照12亿整体估值水平确定，即19.73元/注册资本。

短短不到两年时间，朝霞镜面注资价格从3.38元/注册资本，大涨到19.73元/注册资本；四个月时间，公司估值水平也从2018年12月的5亿，增加至2019年4月的12亿，降幅达到140%。

为何注资价格和估值水平短时间内出现巨大差异？招股书显示，诺伟其注资的同时，和朝霞光电签署了对赌协议，朝霞光电和实际控制人承诺下一轮融资的投前估值水平不低于18亿，且不晚于2024年在国内上市。此外，诺伟其于2019年4月11日出具《承诺函》，如果朝霞光电及谢公晚、谢公兴要求降低后续融资的估值水平时，诺伟其同意后续融资的投前估值水平不低于15亿。

值得一提的是，据上交所9月18日公布，因发行人及保荐人更新财务资料，朝霞镜面主动申请中止上市审核程序。根据相关规定，目前上交所中止朝霞镜面发行上市审核。

每经记者 陈晴 每经编辑 梁枭

本文封面相片作者：摄图网

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