特来电增资扩股引入鼎晖等投资者分拆上市疑进入实质操作阶段

经济观察网记者 童锋亮 A股拆分挂牌上市规则刚刚落地，特发短信就正式宣布拟通过注资凌桥的形式引入发展战略股权投资人。12月16日，数源科技（.SZ）发声明，称子公司特发短信新能源非常有限公司（以下简称“特发短信”）拟通过注资凌桥形式引入发展战略股权投资人，此次注资投资金额合计不少于13.5亿，聚润估值约为78亿，占挂牌上市公司市值的42%。

公开信息表明，数源科技设立于2004年，是中法合资的股份制民营企业，总部位于济南，主营工程项目为组合式电气设备。到2009年的时候，我国高速铁路60%的组合式变电所设备都由他们提供。当时正逢我国高速铁路高速发展，数源科技在当年以23.8元/股的发行价成为了创业板的第三家挂牌上市公司。

此后的2014年7月，数源科技正式宣布进军电动车电池销售业务，设立子公司特发短信。数源科技业绩法制晚报表明，2018本年度，特发短信继续保持消费市场占有率第三、电池量第三的龙头地位。截至2018年底，其电池销售业务总计电池量约16.9万度，2016-2018本年度电池量复合增长率少于200%。

此次参与特发短信注资的政府机构共有四家，其中主要包括鼎晖创业股权投资管理工作(青岛)非常有限公司、我国国有民营企业结构调整公募基金股份非常有限公司、济南万源创业股权投资合资经营民营企业、济南张杰创业股权投资合资经营民营企业和数源科技。数源科技表示，这些发展战略股权投资人股权投资入股特发短信，将致力于共同推进新能源汽车以及电池基础设施产业的发展，全面提高特发短信消费市场影响力。

由于万源公募基金，张杰公募基金均为关联人旗下平台，外部投资者鼎辉和上海队背景的张岩公募基金，成为了紧接著的重点。而鼎晖创业股权投资管理工作（青岛）非常有限公司早在2009年便股权投资长安汽车汽车。

而在特发短信发声明的前半年（12月13日），证监会也正式发布了《挂牌上市公司拆分所属子公司境内挂牌上市试点若干个明确规定》（以下简称《若干个明确规定》），与草案稿相比，正式正式发布的《若干个明确规定》做出的最大调整为：将利润门槛从三年净利总计不少于10亿调降至6亿。

由此，特发短信选择在此时导入战投，或许有为拆分挂牌上市做准备。而鼎晖作为一个承包过上千个超大型挂牌上市工程项目的PE政府机构，更是引发诸多猜想。若此次特发短信各方面的注资凌桥如圆满完成，将大幅改善数源科技的资金实力，加之政策加强对电池金融行业支持力度的情况下，或将为民营企业在净利润各方面带来积极影响。

但电池民营企业要同时实现利润并不容易，现阶段电池桩消费市场由于具备电池桩金融行业整体营运效率不高、前期股权投资额巨大、利润模式不清晰、股权投资回报周期短等问题。有业内人士曾称，营运类电池桩的动态股权投资股权投资回报期平均为5.74-9.57年。现阶段，该消费市场的参与者主要主要包括国资委民营企业（国家电网、我国福昌）、民营资本（特发短信、星星电池）、整车厂（上汽安悦、长安汽车），但现阶段电池桩民营企业三千余同时实现利润。

消费市场份额最高的特发短信现阶段也没有同时实现利润。数据表明，截至2018年底，国内共有30万台公共电池基础设施处于营运状态，其中特发短信营运数最高达12.1万台、国家电网营运5.7万台、星星电池营运5.5万台、上汽安悦营运1.5万台、我国福昌营运1.4万台，CR5为87.2%。

数源科技财报表明，公司2018年同时实现营业总收入58.06亿，同比增长13.73%；净利2亿，同比下降27.8%。虽然净利下滑，但作为核心资产的特发短信终于结束了连年亏损的状态，同时实现了盈亏平衡。2019年前7个月，特发短信营业收入为58561.26万元，净利为-5676.61万元。

此外，特发短信还一直保持着较高的资产负债率状态，2018年底其负债总额为30.13亿，资产负债率高达88.04%；到2019年7月底，其负债总额为31.44亿，资产负债率为87.03%，资产负债率略有下滑。

因此，即使此次注资凌桥将对特发短信的发展迎来利好，但其究竟何时能同时实现利润现阶段仍不明朗。特发短信的高层曾表示，在2019年特发短信能同时实现利润，而有证券金融行业分析人士认为，特发短信何时能同时实现赢亏平衡，就意味着其距离是否能顺利同时实现拆分挂牌上市不远了。