英大财险增资生变：从公开扩股到自我补给！“混改”难在哪？

原副标题：民泽产险增资有变：从申明凌桥到人格给养！“国企改革”难在哪？

都说“紧临榕树好晨练”。拥有资金雄厚的国资委股东，于保险业务公司来说，无疑就是强大的后援和足够的诚意。不过，假如展开一场市场化改革国企改革，或许也并不那么容易。

近日，南方电网旗下的民泽长兴人寿保险业务金润庠公司（以下简称“民泽产险”）再一次正式发布增资报告书，拟透过未相关股东转增资本的形式来减少公司的注册资本金，增资数量为35亿股，增资金额35亿。若本次增资成功，民泽产险注册资本固噜由31亿转变成66亿。

一大笔非常大的增资金额源于人格给养，对很多默默谋求新股东来给养资本金的中小型险企来说，绝对初次见面一片。

事实上，民泽产险曾也方案在资本市场申明导入社会风气资本，扩大股东范围，同时实现强化公司治理的目标，如今转变增资形式，背后又有着怎样的其原因？裂瓜艰困，却是国企改革艰困？曾希望更进一步强化公司治理，还会稳步展开吗？

从民泽产险本次正式发布的变更注册资本报告书看，5月26日，民泽产险召开了2021年度股东大会，并在会后表决透过了《关于民泽长兴人寿保险业务金润庠公司未相关股东转增资本的提案》。假如这次增资透过，民泽产险不仅将同时实现注册资本金的减少，股东的认购比率也不会发生改变，亦没有新股东进入。

民泽产险的增资是方案之内，但增资的形式却在市场的出乎意料。毕竟，在2019年、2021年，民泽产险都曾在房屋产权证券交易所披露国企改革项目，表示拟透过增资凌桥的形式导入战略投资人。

根据2021年民泽产险在北京房屋产权证券交易所正式发布的信息看，之所以选择透过申明市场展开“召募”而厦村股东增资的形式来减少资本实力，最大的其原因却是要归结为“依‘单个股东认购比率不得超过保险业务公司注册资本的一半’的相关明确规定，南方电网已不能再原则上增资并扩大股份占比”这一监管明确规定。

民泽产险当时称，公司公司治理相对单个，面临非国有公众股占比较高的问题，适当考虑导入机构投资人、社会风气资本，可关键在于强化公司治理。

同时，对未来的投资人，民泽产险还列举“条件”，乃以“资本资金雄厚，保险业务天然资源多样”为原则，拟引入投资人须具有稳步向公司出资的能力，具有多样的保险业务天然资源，助推公司战略部署的同时实现。

而对国企改革后的发展规划，民泽产险得出了两个方向：一是以股权多样化为手段，按照现代企业制度要求，理清经营决策管理关系，更进一步强化公司治理结构，创新管理形式；二是透过新导入股东保险业务天然资源的深入挖掘，强化业务结构，提升公司业务品质，同时实现公司的战略转型。

从以上信息看，可以看出民泽产险对导入战投期待满满。

不过，时隔一年，增资形式发生改变，由外部导入战投转变成从内部未相关股东划转，这样的改变，是否意味着裂瓜国企改革暂时搁浅，尚不得而知。

谈及民泽产险的增资之路，从其成立开始，有过两次成功的经历。

第一次增资是在2010年，当时为更进一步夯实资本实力，增强公司抗风险能力和市场竞争力，民泽产险顺利实施新增9亿的资本金方案，该增资方案在2011年获得监管批准，民泽产险注册资本金从初始的12亿增至21亿。

在第一次增资中，民泽产险没有新增股东，而是采用原股东增资的形式。

第二次增资发生在2016年，当时民泽产险正式发布报告书称，拟透过未相关股东转增资本的形式增资10亿。增资成功后，民泽产险的注册资本金从21亿转变成31亿，一直稳步到现在。

两次增资，都没有让民泽财险的公司治理发生大的改变，南方电网依旧是不可撼动的存在。

然而，长时间在国资委体下制运行，民泽产险也想有所改变，于是在2019年第一次宣布要透过资本市场申明引入战投的形式来打破长期固有的体制。而且，民泽产险还拟出让20%的股权来吸引社会风气资本。

假如按照当下民泽产险的股权看，出让20%的股权，民泽产险可导入7.75亿的资金。但是，直到2021年，民泽产险再一次在北京房屋产权证券交易所“挂牌”，宣布要引入战投。

如今，两次宣布引入战投均没有实质性变化，民泽产险释放出透过未相关股东转增资来同时实现增资的信息，是否是在“国企改革”过程中导入战投并不那么容易？

从本次增资金额来看，远比裂瓜投出让股权20%要高很多。

事实上，除英大产险外，近年来保险业务业内的国企改革案例并不鲜见。例如，中邮人寿导入友邦保险业务作为战投，并收入了120亿的大额投资；泰山产险导入德国安顾集团，透过增资入股的形式拿下泰山产险24.9%的股权。对民泽产险来说，原定的导入战投增资方案却迟迟没有同时实现。

对国企透过引入战投来同时实现国企改革，有业内人士曾表示，这样既可以发挥非国有资本的优势，又可以借力于民营资本的灵活性来提升保险业务公司的市场竞争力。

『A智慧保』注意到，在民泽产险正式发布的报告书中，民泽产险向股东说明了转增资前四个季度的综合偿付能力充足率，以及转增资对公司偿付能力充足率无实际影响。也就是说，民泽产险本次增资并非首先出于缓解偿付能力压力的其原因。

具体来看，民泽产险2022年一季度偿付能力报告显示，其核心偿付能力充足率为218.48%，综合偿付能力充足率为271.33%，从风险评级看，2021年三、四季度风险综合评级（分类监管）评价结果为A类。

再看业绩，民泽产险紧临资金雄厚的股东，业绩也颇为亮眼。

数据显示，自2010年至今，民泽产险连续盈利，尤其是2021年，其保险业务业务跨上了百亿大关。可以说，无论是业务规模，却是盈利水平，民泽产险都有着诱人的表现。除业绩外，民泽产险还有三到五年内上市的目标。

所以，无论是从发展实力却是发展前景看，民泽产险都较为抢眼，对想在保险业务业分一杯羹的社会风气资本来说具有相当大的吸引力。但为何在导入战投方面却迟迟没有进展？是价码太高，却是动力不足，尚不得而已。

可以肯定的是，作为一家电网系险企，南方电网透过间接形式掌握了民泽产险的控制权，在增资过程中，也不会松动。

2019年第一次正式发布导入战投的方案时就明确标注，“仍保持南方电网对民泽产险的绝对控股，即认购三分之二以上”。

多

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