获批发债100亿后又拟增资71.63亿中邮人寿怎么了？

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本报（chinatimes.net.cn）记者李纬 北京报道

十年注资210亿的中国太保人寿保险拟再次不计成本定增71.63亿，并引入一名新创业者。根据中国太保人寿保险提出的明晰要求，这名新创业者必须是年赚300亿以内的全境或全境外挂牌上市商业银行，可望认购25%，正式成为该公司第三大股东。若本次增资成功，中国太保人寿保险注册资本将攀升至287亿，仅次于平安人寿保险和大家人寿保险。

值得一提，在本次推进注资之前，中国太保人寿保险其于2020年12月落地在全国银行间市场债券市场发行股票10年期可赎回资本补充债券，发行体量不超过100亿，每张利率3.75%。

无论是不计成本的注资还是大体量的举债，无疑都折射出中国太保人寿保险对资金的渴望程度。紧临邮电集团公司，中国太保人寿保险的销售业务高度依赖邮银平台，近些年，该公司体量保额中，邮银平台占比一直在八成以内。虽然该公司持续推动销售业务转型升级，但新销售业务价值率仍然处于较高水平。华融亦曾在风险评级报告中指出，“宏观经济、市场监管环境的不确定性及金融行业竞争加剧等外部因素对公司销售业务运营带来潜在压力。”

多次不计成本注资 资本充足率仍高于金融行业平均值

成立于2009年的中国太保人寿保险，是邮电集团公司旗下控股子公司保险业务公司，由中国邮电集团公司非常有限公司认购50.92%，北京中国太保资产管理非常有限公司、中国科小剑非常有限公司、邮电学术研究重要信息中心非常有限公司分别认购20.00%、16.25%、12.83%。

4月27日，中国太保人寿保险在北京联合房屋产权交易所公布一则注资项目显示，该公司拟募集资本金总额及注资价格，视市场公开征集情况TNUMBERA0512Ci，对应认购比率24.99%，原股东不参与注资，注资顺利完成后，认购比率暴增为75.01%。新创业者则可望突击正式成为中国太保人寿保险第三大股东。

对有意向投资人，中国太保人寿保险设置了较高的门槛，除了要满足市场监管的限制性明晰要求外，还包括有意向创业者应属全境或全境外合法设立并有效续存的商业银行；有意向创业者（或掌控该等公司的母公司、或该等公司的控股子公司）应属一家全境或全境外挂牌上市公司；有意向创业者或掌控该等公司的母公司最近3年经审计的合并净利润的平均数不高于300亿人民币或超额本币。

同时，注资公告明晰有意向创业者需按明晰要求，在注资重要信息公布期中向北京香港联交所登记投资有意向，亦须在增资重要信息公布届满日期6月24日17点前缴纳1亿的本息至指定银行账户。

除此以外，中国太保人寿保险还明晰表示不接受业绩粉条儿菜、股权增发等明晰要求，注资本息中超出新增注册资本的部分全部扣除注资人资本资本资产，由注资顺利完成后的全体公司股东按各自认购比率共享资源。

对注资用途，中国太保人寿保险称是为“补充资本金”。而根据竞争性择优遴选方案可以看出，其引入新创业者，亦是期望获得更多资源来推动公司转型。如其中关键一项指出，有意向创业者可为中国太保人寿保险增加战略价值、提供注资人所需的技术协助和建议、支持注资人长期发展的能力，包括但不限于产品开发及精算管理、销售平台管理、运营服务、数字化及科技赋能、投资管理及风险管理等。

实际上，在2012年至今的十年间，中国太保人寿保险已经经历了7轮来自股东方不计成本的注资，注册资本从5亿大幅提升至215亿。2012年，中国太保人寿保险注资15亿。2013年和2014年又接连注资20亿和25亿。随后的两年，该公司再次注资15亿和20亿。2018年、2019年两度分别注资50亿、65亿。

而在本次推进注资前，中国太保人寿保险其于2020年12月落地在全国银行间市场债券市场发行股票10年期可赎回资本补充债券，发行体量不超过100亿，每张利率3.75%。

虽然多次不计成本注资补血，但中国太保人寿保险的资本充足率充足率也始终未得到较大的提升并且高于金融行业平均值。2017年至2020年之间，中国太保人寿保险的综合资本充足率充足率分别为 165.95%、167.38%、162%和166%，而2020年末，保险业务金融行业平均综合资本充足率充足率239.6%。

银邮平台保额占比超八成 欲冲击金融行业前五

出现上述情况的原因则与中国太保人寿保险严重依赖银邮平台销售中短期续存产品有着直接关系。紧临邮电集团公司，中国太保人寿保险主要通过邮银平台开展保险销售业务，销售的产品主要包括两全保险、年金保险、健康险、意外险等人身险产品。依赖于母公司的平台优势，其保额体量发展迅速，2017年-2020年，中国太保人寿保险保额收入分别为410.79亿、576.63亿、675.41亿、820亿。

著名经济学家宋清辉曾向本报记者表示，虽然银行系险企拥有强大的先天平台优势，但通常外部依赖性强，一旦遭遇宏观经济政策、资本市场或是合作机构策略等变化，高成本推动和高回报承诺换取的高增长势必难以为继。

需要引起注意的是，中国太保人寿保险保险销售业务中，占比最高的是保障期间为5-6年的分红型两全保险和年金保险，且均通过银邮平台销售。以2020年为例，该公司年报显示，其原保额收入前五的保险产品为中国太保富富余财富嘉C款两全保险（分红型）、中国太保年年好多多保A款年金保险、中国太保优享人生养老年金保险、中国太保富富余财富嘉A款两全保险（分红型）和中国太保年年好多多保C款年金保险。前五大产品保额收入合计占中国太保人寿保险2020年保额收入的93.21%。

宋清辉表示,银保平台占比过大，其佣金支出也会很高，因为每卖出一份保单，都需要给银行返还一定的中间佣金。同时，由于同业竞争激烈，银行对银保收取的手续费及佣金收入也在不断增加。另外，符合银行客户购买需求的产品大多是带有投资收益类的产品，因此通过银保平台卖出的多是分红险、年金险、万能险、投连险等中短期续存产品，这样一来，险企就必须每年保持同等体量的保额收入，若银保平台没有持续的新客户进来，就会面临满期给付的资本金压力。

的确，中国太保人寿保险近些年手续费及佣金支出呈逐年上升趋势， 2020年手续费及佣金支出35.36亿，同比增长70%。同时其退保金也一直处于高位，2017年-2019年，中国太保人寿保险的退保金分别为170.62亿、130.38亿、123.68亿。2020年有所下降，为33亿。

当然，中国太保人寿保险也在积极进行转型，优化承保销售业务的缴费结构和期限结构，发展保障型销售业务，传统保障型产品在体量保额中的占比有所提升。同时，中国太保人寿保险正大力推进长期期交“双百亿”工程，以提升公司新销售业务价值率和内含价值，2020年，该公司长期期交新单保额收入179亿，同比增长177%。

中国太保人寿保险制定的《中国太保人寿保险保险股份非常有限公司滚动规划（2019-2021）》中提及，计划到到2021 年，实现全面转型发展目标，顺利完成引战工作，销售业务体量、效益水平、服务能力、品牌价值等企业综合实力向金融行业前五不断迈进，股东集团公司新增长极地位牢固确立。

但从中国太保人寿保险目前的状况来看，要跻身金融行业前五仍有较长的路要走。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东