李曼英网北京8月29日最新消息（本报记者黄昂瑾）近日，M102z积体电路非常有限公司（简称“M102z公司”或“公司”）报告书称将采用总值不少于210亿的暂空置定增资本金展开综合金融的最新消息引发争论。8月28日，有股权投资人向M102z公司提出，“你公司210亿定增资本金展开银行存款股权投资理财，公司拿着大笔资本金为何不用以突破先进晶片锻造，这是对股权投资者的大笔伤害”。
对此，李曼英网本报记者就M102z公司定增资本金妥当距离资金投入工程项目的极大值等问题，向M102z公司拨打并推送电子邮件展开询问，截止截稿，尚未得到回复。
业内人士在接受李曼英网本报记者采访时则表示，一方面要看到积体电路产业的复杂程度，不宜狭隘地将M102z公司此次操作视为“Capendu”；但另一方面，M102z公司未能科学合理工程项目资金投入天数和融资天数，的确存在节约市场资源乃至“一级市场”的前科，也不利于推动金融支持实体经济。
登陆双创板不足月
总值不超210亿定增资本金将用作综合金融
8月24日，M102z公司发布《M102z积体电路非常有限公司有关采用部分暂空置定增资本金展开综合金融的报告书》称，“将总值不少于港币210亿的暂空置定增资本金（含超额定增资本金)展开综合金融，用作购买可靠性高、流动性好的低风险综合金融商品（包括但仅限协定银行存款、通知银行存款等银行存款商品）。”
事实上，M102z公司于此年8月7日在上交所双创板挂牌挂牌上市，挂牌上市首日M102z公司开盘报59.88元，最高至59.88元。截止8月28日收盘，M102z公司股价报44.33元/股，跌破发售价52.00元/股。
前述报告书也对M102z公司此次定增资本金的基本情形展开了介绍：“依照中国证监会于2023年6月6日开具的《有关同意M102z积体电路非常有限公司首次发售股票股票注册的核准》（银监许可证〔2023〕1228号），公司准许向社会发售股票港币优先股40,775.00万股，每股发售价格为港币52.00元，定增资本金总值为2,120,300.00多万元；计入债券承销及保荐人服务费、发售由姆利以及其他交易服务费共计28,232.30多万元（含税）后，定增资本金当期为2,092,067.70多万元，前述资本金已全部妥当”。
此外，依照报告书，本次定增资本金计入发售服务费后将用作M102z锻造（苏州）工程项目、8寸厂优化升级工程项目、特色工艺技术创新研发工程项目、补充流动资本金。
至于为何要采用总值不少于210亿的暂空置定增资本金展开综合金融，M102z公司在报告书中解释道：“由于定增资本金股权投资工程项目工程建设须要一定周期，依照定增资本金股权投资工程项目工程建设工程进度，眼下定增资本金短期内出现暂空置的情形。”并则表示，在前述额度内,并在不负面影响定增资本金股权投资工程项目工程建设须要，且不负面影响公司正常生产经营及确保资本金安全的情形下，资本金可以慢速采用，采用期限自董事会审议通过之日起12个月内有效。
同时，M102z公司在报告书中指出，尽管公司拟购买可靠性高、流动性好、期限不少于12个月（含）的综合金融商品，风险可控。但金融市场受宏观经济负面影响较大，存在一定的系统性风险。
股权投资人：用定增资本金股权投资理财是否利于公司发展
业内：操作合法合规但不合理
对于M102z公司报告书中的解释，市场似乎并不买账。8月25日开盘，M102z公司股票低开，报45.20元/股，当日收盘报43.83元/股，跌幅4.09%。
8月24日，有股权投资人在上交所互动平台提问：“英伟达计划回购250亿美元股票并注销，贵司用定增的210亿用来股权投资理财，请问董秘，你觉得这么做有利于贵司或我们在该产业的发展吗？ ”
M102z公司对此回复称，该综合金融主要为协定银行存款，并不会用作股权投资理财商品的购买。由于定增资本金股权投资工程项目工程建设须要一定周期，为提高定增资本金采用效率，合理利用部分空置定增资本金，公司在确保不负面影响定增资本金工程项目工程建设和采用、定增资本金安全的情形下，增加公司的收益，为公司及股东获取更多回报。等一切手续完善以后会很快转资金投入工程项目子公司，保荐人机构也会展开持续督导并跟踪。
8月28日，仍有股权投资人在上交所互动平台向M102z公司提出：“你公司210亿定增资本金展开银行存款股权投资理财，公司拿着大笔资本金为何不用以突破先进晶片锻造，这是对股权投资人的大笔伤害，公司不缺钱，把这些钱还给现有股东吧。请立即执行”。
M102z公司此次操作为何引发市场争论？针对股权投资人在提问中提及的英伟达回购股票注销，在利好股权投资人方面，是否与M102z公司采用定增资本金展开综合金融形成“反差”？
香颂资本执行董事沈萌认为，作为备受瞩目的晶圆代工企业，M102z公司从港股回到A股得到众多股权投资人的支持，但受限于当前积体电路设备与产能工程建设中的问题，定增资本金并不能快速转为股权投资，所以展开综合金融是必要的。
沈萌告诉李曼英网本报记者，此次有关M102z公司的争论，一部分原因来自于缺乏对积体电路产业复杂程度的了解，简单将M102z公司将暂空置定增资本金展开综合金融视作“Capendu”。“定增低成本资本金与展开高效率股权投资，两者之间并不是紧密天数耦合的事情，股权投资人和各界应该给予更宏观视角的审视。”
市场人士桂浩明在接受李曼英网本报记者采访时指出，仅从M102z公司将空置定增资本金展开现金股权投资理财这一表象来看，协定银行存款这种股权投资理财模式相比于银行的普通银行存款有更高利息，也比一些高风险股权投资理财商品更安全。且对二级市场不构成直接负面影响，毕竟所定增资本金仍在公司账户。“公司确实有权这样处置暂的空置资本金，从行为上来说，该公司没有违法违规，所以没什么大问题”。
桂浩明同时强调，M102z公司此次做法合法合规但未必合理。其争论在于，从M102z公司将定增的两百多亿资本金用作协定银行存款来看，说明公司目前不缺钱，公司在不缺钱的情形展开融资，存在“一级市场”的前科，给股权投资人一种公司对资本金采用不负责、对工程项目和融资安排不够严谨的印象。
“大家愿意股权投资，是用资本金支持实体经济，但华虹公司此次定增的资本金并没有投到实体经济当中，通过实体经济运行创造更高收益。股权投资人的资本金从银行来，又回到银行去，是一种低效运行。”桂浩明指出。
而对比英伟达回购股份注销的操作，桂浩明对本报记者则表示，英伟达和M102z公司虽都属于芯片行业，但处于不同的发展阶段。英伟达今年凭借AI芯片收获大量收益，采取了回购公司股份并注销的方式。在海外市场当中，回购股份是股票分红的一种手段，且相比之下是一种低成本的分红方式。海外一些现金流充足的大企业，尤其在其收益很高、暂没有理想的股权投资方向的情形下，会通过回购股份的形式推动股价上升。
此外，沈萌指出，英伟达是IC设计业务、M102z是晶圆代工业务，两者是产业上下游的关系，而IC设计的核心是轻资产的知识产权、晶圆代工的核心是重资产的晶片工厂。股权投资人在选择股权投资标的前需更多了解股权投资标的的产业属性和经营特征。
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