企业IPO究竟需要多少钱？如何算好上市“经济账”？

进占资本市场是很多创业者公司的毁灭者心愿。获得成功IPO，意味著一间民营企业已经从私募基金股权融资的圈子里走到了ECB的镁光灯下，能够在德国大众投资者、一千万中小散户的注意力下验验“品相”。

不过，IPO并不是两件随心所欲的事。除艰难的排队等候等候时间，一间民营企业也要有足够多的物力以应对挂牌上市过程中的各种耗费。而除缴付给基金公司、律所等中介机构机构的服务费，事实上，还有很多潜在性的“显性服务费”存在，想挂牌上市的民营企业为此很大不能忽略。

那么，一间民营企业IPO到底会花几万元，怎样算好挂牌上市“胡尔坎”?首先，让我们来看一下民营企业挂牌上市服务费的形成。

中介机构服务费

一、承销商债券承销服务费

在民营企业挂牌上市各个环节中，基金公司收费工程项目是最高的，分担的工作也最多，因而收费工程项目名符其实，不同民营企业挂牌上市的工程项目承销商债券承销服务费可能差异很大。

其中，债券承销服务费主要是依照民营企业挂牌上市发行时募资本数额的多少，依照很大的比率缴交。定增体量与债券承销管理费总体呈静电力，定增体量越大，债券承销管理费越低，但当然债券承销服务岩荠会上升。

由于债券承销承销商梅西县由民营企业和债券承销承销商机构商谈确认的，因而，对于一些极为著名的公司的小型股权融资工程项目，基金公司可能会以较高的管理费招揽民营企业。

承销商服务梅西县缴付给承销商人的签字费，是在向中国证监会备案的时候便要缴交;债券承销岩荠是在民营企业完成IPO后从实际募资的资本金中抽取，无需民营企业出动Chhatarpur资本金提早缴付。一般IPO民营企业与基金公司签定的都是分期付款订阅合约，如最后没能获得成功挂牌上市，则无需缴付全部服务费。

根据数据统计，2020年1-12月，共有59家基金公司参与了394家新增挂牌上市民营企业(不含重新挂牌上市的ST国重装)的承销商债券承销工作，合计赚得债券承销承销商服务费231.95亿元。

中信建投证券成为2020年1-12月基金公司债券承销承销商服务费的第一位，合计赚得债券承销承销商服务费26.18亿元;中信证券和中金公司分别以22.80亿元、19.85亿元位列2020年1-12月基金公司债券承销承销商服务费排行第二、三名。

二、律师费&审计验资费

同样，根据会所、律所的著名度、自身对工程项目的需求、IPO公司的实力等因素，这部分服务费可能会有相当大的波动。

度的394家新挂牌上市公司提供了法律服务，IPO法律服务服务费共计18.3亿元。2020年全年定增总额4699.63亿元，律师服务管理费为0.39%。

共有30家会计师事务所为2020年度的394家新挂牌上市公司提供了审计服务，IPO审计服务服务费共计34.20亿元。2020年全年定增总额4699.63亿元，审计服务费率为0.73%。

三、信息披露服务费

依照中国中国证监会对挂牌上市公司的管理要求，挂牌上市公司必须及时公布公司的重大信息，包括公司发行股票、挂牌上市时披露公司基本情况的文件，公司每年、每季度的财务状况，公司突发的重大事件等。

这部分服务费不仅在民营企业挂牌上市过程中产生，在民营企业获得成功挂牌上市后，也仍然需要定期为其年度、季度财务报告等信息披露文件持续缴付服务费。

其他显性服务费

除以上显性服务费之外，民营企业在IPO过程中还将分担巨额的显性成本，包括税务成本、社保成本、挂牌上市筹备服务费、财经公关成本等。这些显性成本通常不予披露，但却对民营企业挂牌上市形成极大阻力，个别发行人甚至为此付出过亿的代价。

一、税务成本

民营企业在改制为股份公司之前存在大量避税情况，这是民营企业挂牌上市规范之前普遍存在的问题。比如由于业务层面的原因导致少缴纳部分税款，或者民营企业财务管理制度不规范，成本支出、收入确认等不符合税法规定，或是民营企业关联交易处理不慎等问题都可能造成民营企业的税务成本。

二、社保成本

社保成本在劳动密集型民营企业中尤为常见，民营企业内部存在劳出动工不规范的问题，如社保基数降低、用工人数虚报等。发审委对于民营企业劳出动工的规范要求非常严格，民营企业IPO一般需要进行社保规范而付出较高的社保成本。

三、挂牌上市筹备服务费

挂牌上市筹备工作是一个系统工程，不仅需要各个职能部门依照挂牌上市公司的规范性要求提升管理工作水平，还需要组建一个专业的挂牌上市筹备工作团队，对整个挂牌上市筹备工作进行组织和协调。挂牌上市筹备服务费主要包括：上市筹备工作团队以及各部门为加强管理而新增的人力成本;为加强内部控制规范而新增的管理成本;公司治理、制度规范、流程再造培训服务费等等。

四、高管人员成本

大多数中小民营民营企业，董、监事会成员和高级管理人员，是能少就少，能省就省，但为了符合挂牌上市公司的治理条件，不得不安排更多“董监高”成员。成本增加不说，“董监高”成员发生变化，对民营企业IPO是有不利影响的，为了稳定住这些人员，民营企业又需要采取股权激励，这又是成本。

五、财经公关成本

尽管已经经过多次整治，但目前市场上仍然存在部分针对民营企业挂牌上市的媒体敲诈现象。部分财经媒体会向即将IPO的民营企业缴交“广告费”、“合作费”等，不然就会对民营企业进行部分或全部失实的负面报道。

尽管这些报道可能不会影响民营企业的发展，但会损害民营企业声誉，并且舆情也会很大程度上影响到监管部门的态度。

加之实施媒体敲诈的成本低廉，很多民营企业会选择不耗费大量精力应对媒体，或承受中止审查带来的显性损失，于是缴付公关服务费。

六、抑价成本

尽管《证券法》、《证券发行与债券承销管理办法》等相关法规中未明确，但监管部门在实际操作中设定了主板挂牌上市的新股体量不得超过总股本25%的数量限制以及发行市盈率上限的价格约束(如近期的23倍)。通过审核后的发行人大部分只能采取降价缩量的方式以确保获得批文，直接导致民营企业首发股权融资额缩水(部分新兴行业实际股权融资额仅为正常水平的50%以下)。

不过，目前为配合注册制，创业者板、科创板已经取消了市盈率上限，挂牌上市公司发行定价可以实施询价定价。

2020年创业者板挂牌上市的107家民营企业的平均市盈率为56.68倍。在107家民营企业中，仅有西域旅游的市盈率为-70.02倍，其他的106家民营企业的市盈率均为正值。

2020年科创板的平均首发市盈率为71.32倍，其中在披露首发市盈率的129家民营企业中，88.97%的民营企业首发市盈率突破了23倍，仅有三家民营企业低于23倍，分别为杭华股份、通源环境、上纬新材，首发市盈率分别为21.82倍、18.86倍、11.51倍。而孚能科技的首发市盈率最高，达到1737.49倍。

七、机会成本

由于新股发行节奏受监管部门节奏调控影响，审核、发行速度较慢，还有暂停风险，因而大多数IPO民营企业不得不经历艰难的等候时间。在此期间，民营企业不仅难于把握各环节进程，缺乏稳定预期，还可能因审核期内股权转让、增资扩股、并购重组、债权股权融资等受限而丧失其他发展机会。