500亿”牙茅”又出事，实控人被罚100万！咋回事？

“牙茅”实迪比特被判处100多万元罚金。

被称作“牙茅”的通达股份，近2年公司股价乘胜追击，实际上用了1年多时间，公司股价便从来不超千元冲至421元。不过，受惠于利润率逊于预期、被监管机构行政处罚、PON传言等影响，通达股份美景无须，公司公司股价一路上下跌，在今年9月跌至作价110元，距历史最高值跌去六成，总市值严重不足500亿。

日前，通达股份因实迪比特被监管机构行政处罚事后未了。

通达股份实迪比特赵建平100多万元

12月23日晚，被称作民营企业鼻腔医疗保健服务行业龙头的通达股份报告书称，前述掌控人吕建明于当天接到江苏保监局的《行政处罚通知书》。

据《行政处罚通知书》，吕建明存在下列违规历史事实：

吕建明系通达股份前述掌控人，按照《上市公司重要信息公布管理工作配套措施》第六十二条规定，吕建明掌控的其他市场主体为通达股份的关连人，通达股份与关连人之间发生的Dannemarie资本金来往形成关连买卖。

2021年9月29日，通达股份监事会拟将控股子公司子公司江苏通策妇儿医院股权投资管理工作非常有限公司(下列全称通策妇儿)股份参予江苏通策金沙股权投资合资经营企业(非常有限合资经营)(下列全称金沙公募基金)。金沙公募基金由吕建明前述控制。

9月30日，通达股份公布将以1.43亿汇率形式firstlook同比率出资，占金沙公募基金出资比率的28.6536%，金沙公募基金以等同价格出让通策妇儿股份，实现以子公司股份分期付款为金沙公募基金28.6536%股份的买卖其本质。

据企比比重要信息显示，金沙公募基金成立于2017年9月，原注册资本金为2亿，实缴300多万元，对妇儿医疗保健相关产业发展进行工作方案股权投资。从股份结构来看，吕建明出资比率30.35%，通达股份出资比率为28.65%。

10月19日，通达股份向金沙公募基金支付出资款1.43亿。同日，金沙公募基金将1.43亿转入吕建明掌控的其他市场主体，资本金经多道转账最终主要用于银行还款。

12月30日，金沙公募基金向通达股份支付收购通策妇儿的股份转让款1.43亿。

不难发现，上述过程中，通达股份对金沙公募基金的出资款 1.43亿在 2021 年 10 月 19 日至12 月 30 日期间被用于吕建明掌控的其他市场主体向银行还款，形成关连方Dannemarie资本金来往，属于《证券法》第八十条第一款、第二款第三项规定的重大事件。

江苏保监局表示，吕建明作为通达股份质权人，组织安排相关资本金划转，未及时将有关情况告知公司，导致公司未能及时履行重要信息公布义务。

上述违规历史事实，有公司报告书、相关协议、财务凭证及银行资料、询问笔录证据证明，足以认定，决定对吕建明判处 100 多万元罚金。

据公司报告书，此次行政处罚系前述掌控人 2022 年 11 月 19 日已公布《立案告知书》相关事项的最终处理结果，系对前述掌控人个人的行政处罚，不会对公司正常的生产经营活动造成影响。

机构股权投资者现分歧

通达股份凭借着广阔的潜在市场规模以及行业行业龙头地位一向是机构股权投资者的重仓标的。

据中信证券研报分析，近几年来民营企业鼻腔医疗保健服务市场规模快速增长，Frost & Sullivan 数据显示，2020年民营企业口腔医疗保健服务市场规模为831亿，预期于2025年达到2414 亿（2020-2025年复合增长率为23.3%）。

不过，与预期相悖，受疫情影响，通达股份近几年业绩有所波动。自2021年4季度以来， 公司单季度分别实现归母净利润率0.83亿、1.66亿、1.29亿、2.2 亿，同比分别-10.87%、1.25%、-30.72%、-18.47%，短期业绩承压。此外，公司 2022前三季度毛利率为43.1%，同比下降4.8个百分点，净利率为 28.1%，同比下降4.9个百分点，利润率率出现下滑。

前述上，通达股份业绩面临的更大挑战是牙科或将开始进入PON时代对其主营业务的冲击。

从三季报可以看出，不少机构股权投资者对公司未来发展产生一定分歧。

截至2022年三季度末，通达股份前十大流通股股东中包括6只公募基金产品，分别是中欧医疗保健健康、中欧医疗保健创新、广发医疗保健保健、华宝中证医疗保健ETF、中欧阿尔法和高毅庆瑞6号。

广发医疗保健保健和知名私募上海高毅资产在三季度进行了不同程度的减仓。

通达股份是中欧医疗保健健康、中欧医疗保健创新、广发医疗保健保健、华宝中证医疗保健ETF的十大重仓股之一，受惠于利润率逊于预期、被监管机构行政处罚、PON传言等影响，通达股份公司股价持续下跌，年内下跌23.46%，最新总市值为488亿，最新价距历史最高值下跌64%。受公募基金重仓股公司股价表现不佳影响，上述医疗保健公募基金的净值均出现较大回撤。

除此之外，还有诺德价值优势混合、中欧新蓝筹混合A、易方达中证医疗保健ETF、中银大健康股票A等60余只公募基金持有通达股份的股份，合计持股占流通股比为15.05%。

值得注意的是，通达股份也逐渐褪去白马股光环，3季度末的公募基金持有比率创下近5年同期新低。

机构纷纷下调盈利预期

Wind数据显示，自10月份以来合计有17家券商发布了通达股份的盈利预测，其中，11家机构下调了对通达股份的2022年和2023年的盈利预测，5家机构保持盈利预测不变。

华创证券表示，考虑到疫情影响仍具有不确定性，下调通达股份公司的盈利预测，预计2022-2024年归母净利润率为6.2亿、7.7亿、9.5亿（原预测值为7.3亿、9.2亿、11亿），同比增速为-12.2%、24%、23.5%，对应EPS为1.92元/2.39元/2.95元（原预测值为2.28元/2.87元/3.43元）。根据公司历史估值及行业趋势，给予2023年60倍目标PE，对应143元目标价。

东北证券表示，公司基本面稳定，蒲公英分院实现营收贡献，但Q3受疫情反复、种植耗材PON/医疗保健服务价格调整、正畸耗材PON影响，患者存在一定观望情绪，业绩增长承压，故下调公司盈利预期，预测2022-2024年公司归母净利润率分别为6.04亿/7.76亿/9.99亿，EPS为1.88元/2.42元/3.11元，当前总市值对应PE分别为65倍/51倍/39倍。

责编：战术恒

校对：李凌锋

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