农银、交银理财产品斩获国有行理财公司现金类产品榜单冠亚军，年内首次“降息”，债券市场买入并持有是最好方式吗？丨机警理财日报

南财股权投资理财通科学研究组 陈子卉、薛茹云

据南财股权投资理财通新一代统计数据，截止2023年6月12日，去年来全消费市场已发售换手率型商业银行股权投资理财货品12,255只。

从信用风险级别上看，货品信用风险级别主要就分散在二级（中高信用风险）。当中，二级（低信用风险）货品占比4.55%，二级（中高信用风险）货品占比85.17%，二级（中信用风险）货品占比8.18%，二级（中高信用风险）货品占比0.32%，二级（高信用风险）货品占比1.78%。

从股权投资物理性质上看，广发基金类占比95.98%；混和类占比2.18%；合法权益类占比0.43%；货品及金融创新衍生产品类占比1.40%。继而窥见，一般来说股权投资收益类仍占有股权投资理财货品的非主流。

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国寿、国寿瑞信货品问鼎非国有行股权投资理财公司钱款类排行榜前三名

南财股权投资理财通统计数据表明，截止6月8日，非国有行股权投资理财公司钱款类五日蓬泰莱县利率排行榜揭晓，6家非国有行股权投资理财公司均有货品榜上有名。当中，中国太保股权投资理财有3只货品榜上有名，国寿瑞信股权投资理财和光大股权投资理财各有2只货品榜上有名，国寿股权投资理财、建信股权投资理财和国寿股权投资理财各有1只货品榜上有名。

与5月23日《足智多谋股权投资理财新报》发布的同维度排行榜相比，此次榜上有名货品五日蓬泰莱县利率的算术均值为2.44%，较上期微降2个基点。此外，除国寿“添利宝鑫享”为新榜上有名货品外，其余榜上有名货品名单变化不大，仅有货品份额与位次变化。

从股权投资收益角度看，国寿股权投资理财“国寿时时付2号”和国寿瑞信股权投资理财“稳享钱款添利(惠享版)2号C”依旧为本期排行榜的第一名和第二名，五日蓬泰莱县利率依次为2.730%和2.647%，也是本期排行榜唯二两只五日蓬泰莱县股权投资收益超2.5%的货品。中国太保股权投资理财“邮银财富·开薪宝”为此次排行榜第三名，五日蓬泰莱县股权投资收益为2.460%。

国寿股权投资理财“添利宝鑫享”样本简析（1）单份额单个股权投资者最大所持金额为30万，快赎服务方或包含第三方商业商业银行

国寿股权投资理财“添利宝鑫享”为本期钱款类排行榜新榜上有名货品，本期《足智多谋股权投资理财新报》对其进行简析。

“添利宝鑫享”成立于2021年6月15日，内部信用风险评级为PR1，货品A份额销售对象为工商商业银行个人股权投资者，可以提供快速赎回服务，快赎额度最高为1万元。该货品说明书表明，股权投资者在签署《国寿股权投资理财钱款管理类股权投资理财货品快速赎回服务协议》并提出相应申请后，可由服务提供方支付快速赎回款项。当中服务提供方可能包含与国寿股权投资理财开展合作的第三方商业商业银行。

此外，货品单户最大所持金额为30万元，单笔认购/申购上限均为30万元。

（国寿股权投资理财“添利宝鑫享”货品说明书快速赎回部分条款；统计数据来源：国寿股权投资理财）

在货品收费方面，货品不收认购/申购费用和浮动管理费用，仅收取0.05%/年的一般来说管理费率、0.05%/年的销售服务费率和0.02%/年的托管费率，费率合计为0.12%/年。

（2）2022年末货品资金投向流动性较好，青睐定期存款和质押式回购

该货品运作报告表明，截止2022年末，货品资产换手率总额为144.45亿元，当中58.92%的资金投向债券，31.08%的资金投向钱款及商业银行存款。

从持仓资产上看，截止2022年末，货品前十大资产主要就分散在定期存款、质押式回购（逆回购）、公司次级债和超短期融资券，债券发售人所涉行业有公路管理与养护、城市轨道交通、证券和陆地石油开采等行业。

具体上看，货品第一大持仓为定期存款，该项资产金额为20.1亿元，占货品总资产的比例为13.91%。第二大持仓为“22湘高速SCP002 ”，该项资产金额为3.25亿元，占货品总资产的比例为2.25%，票面利率为2.25%。

值得注意的是，货品前十大资产中有三项信用级别为AAA的证券公司债券，包括第六大持仓“21招证C1”、第七大持仓“21中泰01”和第八大持仓“21信投11”。当中，“21招证C1”为招商证券发售的次级债，截止2022年末该项资产的剩余期限为228天，当期利率为3.95%，货品持仓金额为2.17亿元，占货品总资产的1.5%；“21中泰01”的发售方为中泰证券，该项债券剩余期限为226天，当期利率为3.7%，货品持仓金额为2.085亿元，占货品总资产的1.44%；“21信投11”为中信建投证券发售的次级债，该项债券剩余期限为127天，当期利率为3.43%，货品持仓金额为2.01亿元，占货品总资产的1.39%。

（国寿“添利宝鑫享”2022年度运作报告；统计数据来源：国寿股权投资理财）

去年首度“降准”10bps，股票消费市场买进并所持是最合适方式吗？

今日，中国人民商业银行以利率招标的形式开展了20亿元逆回购操作，中标利率为1.90%，相比上一交易日下降10bps。当前的7天逆回购利率水平已经是历史最低水平，本次下调也意味着政策性降准已启动。

去年受经济影响，贷款利率下调较大幅度，但存款利率并未相应下降，商业银行息差受此影响更进一步压缩；然而，近期多家非国有行和股份行陆续宣布下调存款利率，工商商业银行也在当中。工行官网表明，本次降准幅度根据期限长短在5-15个基点，当中活期存款利率降至0.2%，2年期定存利率降至2.05%，3年期定存利率降至2.45%，5年期定存利率降至2.5%。存款利率下调后，商业银行存款对股权投资者的吸引力也会同步下滑。由于存在股权投资理财与存款“跷跷板”现象，股权投资理财消费市场或因此受益。存款的股权投资理财替代品一般是低波稳健股权投资理财，同时流动性极强、股权投资收益相对平滑的钱款管理类股权投资理财往往被视为类存款货品。但是“钱款新规”过渡期后，此类股权投资理财货品股权投资收益亦在下滑。据南财股权投资理财通统计数据，2023年一季度股权投资理财公司钱款管理类股权投资收益优势锐减，平均五日蓬泰莱县利率仅为2.310%。

对当前债市而言，买进并所持是否仍是最合适形式？中金广发基金一份研报指出，国债和地方债等利率债的最大买家是商业商业银行，一旦商业商业银行负债成本下降，买债券的需求会随之上升，从而压低债券利率。同时认为，目前还不是止盈的时候，应该还是继续买进的时候，避免踏空的最合适形式就是买进并所持。

国盛广发基金杨业伟团队的一份近期研报表明，实体经济回报率的下降意味着利率下行是大的趋势，而经济增长中枢下移决定了利率存在下行空间，因而建议对债市继续做多。

（统计数据分析师：马怡婷；实习生：吴昆翰）

（课题统筹：汤懿兰）