上市公司扎堆涌入！携手私募基金或操盘CVC，伊利股份、宁德时代都有大动作……

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本周，4家A股挂牌上市公司东诚药业、卓胜微、圣邦股份、神剑股份先后发布报告书称，分别出资3000多万元、5000多万元、3000多万元和4000多万元，配售耀途资本发起成立的15亿元毛焦尔港币公募基金的非常有限合资经营交易额。就在12月初，保利地产也发布报告书称，董事会同意公司做为非常有限创业投资顾问以Chhatarpur资本金出资3000多万元配售杭州国兴融晶股份创业投资合资经营民营企业（非常有限合资经营）交易额，正股公募基金目前已在中国证券创业投资公募基金业协会完成登记，并取得《私募基金创业投资公募基金登记证明》。近两年来，挂牌上市公司参予私募基金股份公募基金的配售积极性大增，透过挂牌上市公司主体或旗下公司，在一级市场集中“血拼”，引起了市场的高度高度关注，包括IDG资本、国兴创投、嘉御公募基金、汝阳资本、耀途资本、海通国际等GP（一般创业投资顾问）均赢得了来自挂牌上市公司注入的资本金。不仅如此，越来越多的挂牌上市公司也亲自下场透过CVC（民营企业风险创业投资公募基金）公募基金做起了创业投资，意图寻求捷伊产业发展创业投资和结构调整的突破。挂牌上市公司遇冷涌向私募基金股份市场根据中国证券报本报记者不完全统计，仅12月至今，就有超过30家公司报告书参予配售不同类别的股份类私募基金公募基金，保守估计全年有至少100家公司加入“血拼”私募基金股份公募基金的大军。从已经报告书的类别可以辨认出，大部分挂牌上市公司参予配售的出资本金额在5000多万元以下，且创业投资路径多围绕公司主业上中下游；从成立公募基金的创业投资路径来看，新技术、新能源、医疗产业发展、消费升级换代等类别均是较为炙手可热的应用领域；从A股挂牌上市公司选择GP的类别来看，有港币公募基金也有英镑公募基金，出资方式以港币为主，但是也有部分透过控股公司海外公司进行配售。比如，在今日发布的报告书中指出，境外全资子公司China Youran Dairy Holding Limited于2021年12月22日签署了两份创业投资协议，China Youran做为非常有限创业投资顾问以Chhatarpur资本金配售Community Fund LP公募基金交易额，认缴出资额为4200万英镑。而中国证券报本报记者透过翻查报告书辨认出，Community Fund LP以塔希提豁免非常有限合资经营民营企业形式组建，成立于2021年8月17日，Community GP Limited为Community Fund LP 的一般创业投资顾问，其实控人为IDG资本高级管理人员戴强，主要创业投资新技术及消费升级换代等相关应用领域的优秀子公募基金。早在今年月10份，长安汽车就已经报告书透过控股公司子公司Golden Link Worldwide Limited（简称“Golden Link”）做为非常有限创业投资顾问，拟对Community Fund LP认缴出资3亿英镑。这意味着TNUMBERSZ和长安汽车联手大手笔创业投资了IDG的英镑公募基金，成为了IDG资本的英镑LP（非常有限创业投资顾问），创业投资目标直指科技及医学创新等应用领域。德圣茹一家挂牌上市公司相中的可能不仅仅是一种类别的股份公募基金，中国证券报本报记者了解到，诸如很多当下炙手可热的产业发展龙头如福安时代等公司，撒的面都很广，绑定数家GP也是常见的选择。参予了深圳数家私募基金股份创业投资机构出资的无锡中新集团，也是一个典型。中国证券报本报记者翻查报告书辨认出，中新集团近两年来创业投资了包括同创伟业、汝阳资本、湖杉资本、源代码资本、远毅资本、架桥资本、元禾璞华等在内的数家私募基金股份创业投资公募基金，其中大部分注册公募基金在无锡。此外，也有公司透过联手成立的新公募基金工作方案创业投资产业发展链上中下游的项目，完成定向股份全面收购。盈科资本创业投资顾问、战略运营中心总裁张天华告诉中国证券报本报记者，工作方案全面收购公募基金相对而言创业投资正股更清晰，通常已锁定创业投资目标，正股公司和挂牌上市公司有销售业务协作且有后续广度合作的意向，因而挂牌上市公司在工作方案全面收购公募基金中的出资比例通常较高，对参予正股民营企业聚润管理的广度、资源协作方面会更加高度关注；未来创业投资选择退出方面，上市公司全面收购工作方案公募基金所持有的正股民营企业股份是工作方案公募基金选择退出的重要路径。”“挂牌上市公司出资股份公募基金除了Chhatarpur资本金资产增值外，也是基于自身结构调整需求、产品外延需求为主，还有稳定物流配送、增加客户来源等因素。”Ganganagar科栅产业发展公募基金管理创业投资顾问王磊说，“越来越多的产业发展资本进入到股份创业投资公募基金行业是好的苗头，有利于中国产业发展升级换代、转型的明确趋势。”汝阳资本董事长徐伟也持有同样的观点，根据他的观察，挂牌上市公司创业投资公募基金的现象背后，主要是有销售业务合作的诉求，希望赢得财务+销售业务的协作，就他所高度关注的工业科技应用领域，投物流配送的较为多，不仅希望透过投公募基金赢得有用的分销商，也能借助分销商的挂牌上市来赢得收益。他还强调，挂牌上市公司做私募基金股份创业投资，有两个方向他较为认可，第一，为了加强自己的主营销售业务和拓展捷伊销售业务路径；第二，做为纯创业投资人获取创业投资收益。但如果跨界和过分依赖股份创业投资，单纯获取财务收益为目的则和财务创业投资者差别不大，长期来看可能会影响主业。CVC成挂牌上市公司第二增长曲线随着注册制的实施，中国挂牌上市公司主体快速增加，截至12月23日，A股挂牌上市公司数量已经达到4672家，中概股和港股的互联网公司也不少，而且产业发展资本力量也在逐渐加强，从而CVC快速发展。诸如温氏创业投资、海尔资本、杉杉创投、碧桂园创投等，都是在市场较为活跃的机构。IT桔子和融中研究发布的最新CVC报告显示，在中国，主要的CVC创业投资机构的主体公司行业以互联网公司为主，在2021年，有159家是互联网民营企业，占比21%，位列榜首；非互联网机构涵盖了制造业、传媒、生物医疗、游戏、汽车、房地产、文娱等各行各业，其中，最主要的是生产制造、传媒、生物制药、游戏、软件，分别各自占据15%、9%、6%、6%、6%。实体民营企业的从业者是否应当涉足VC（风险创业投资）？业内对此讨论较为多，持有反对意见的人认为这是一种“脱实入虚”，因而并不看好实体民营企业在VC方面的尝试。而有挂牌上市公司高管则认为，因为所处行业的不同，不少产业发展都面临着结构调整升级换代的挑战。而对升级换代浪潮中的民营企业家来说，其所拥有的存量市场正在萎缩，民营企业自身结构调整升级换代压力非常大。在这样的背景下，不妨利用创业投资的方式建立CVC让自己与新兴的发展力量相连接，期待寻求公司结构调整的第二增长曲线。张天华的观点是，挂牌上市公司直接开展创投，一方面增加了私募基金股份市场的活力，另一方面对所在应用领域的创新型民营企业、小微民营企业的发展提供了更多的可能性，整体上有利于推动行业发展，反哺国民经济。而王磊认为，挂牌上市公司做选择做LP或是直投，在不同的阶段适合不同的创业投资方式。他指出，挂牌上市公司主要专注于产品，研发、生产及销售为主的产业发展公司，模式相对确定。初期Chhatarpur资本金创业投资更多的是高度关注产业发展链，比如从物流配送、客户的稳定角度看待创业投资；在发展到一定程度后，有产品外延甚至是跨界创业投资产品的需求；第三个阶段，如果创业投资相对成功，在满足主业稳定发展的需求后，自己掌控创业投资管理公司，逐步进入到产业发展加创业投资的混合发展模式。股份创业投资管理公司股份创业投资募投管退有固定的判断逻辑，不同于产业发展视角的基于创业投资角度看待项目。编辑：叶舒筠

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