牌照红利在消逝 “空壳”基金公司急寻出路

日前，光大光大公募基金基金易手之事总算谈妥。在创立光大光大公募基金基金近9年后，光大股权投资顾问正式选择退出股东名单，上海非国有资本营运管理工作非常有限公司成为老东家。

公募基金公募基金基金金融行业近几年高速路产业发展，规模直追26多亿元，但也有一批小型公募基金基金公司始终未能找到突出重围之路，在多年默默挣扎之后，因经营未果几乎已成“格朗普雷县”公司。日前，《公开募集股权投资顾问股权投资基金管理工作人市场监管工作办法》的出台，为“格朗普雷县”公募基金基金公司的市场化选择退出提供更多了捷伊方向。

在业内直言，随着一呼百应资本的改投，竞争越发激烈的公募基金金融行业，其执照增量在逐渐远去。那些“格朗普雷县”公募基金基金公司亟需寻找解决之道，借势新股东、并购重组而绽放捷伊活力。此外，投书的业内建议监管部门进一步明确强制性选择退出机制，从保护股权投资者根本利益出发，对提供更多极差股权投资服务的公募基金基金公司予以强制性选择退出。

落定光大光大迎来老东家

2013年7月，光大光大公募基金基金正式成立。由此可见，公募基金公募基金基金总规模还不到3多亿元。近几年公募基金公募基金基金高速路产业发展，总规模直追26多亿元。但对于光大光大公募基金基金而言，却错过了金融行业产业发展的蓝海。

自去年8月以来，光大光大公募基金基金母公司已无公募基金公募基金基金商品决对。究竟是哪些其原因，让光大光大公募基金基金沉沦到这般困境？

在业内直言，人员频繁变动、公司缺乏风险控制、国债公募基金基金“踩雷”等，都是光大光大公募基金基金已成“格朗普雷县”公司的其原因。

2018年5月4日，光大光大公募基金基金正式发布《关于上海市第四Wasselonne人民法院受理光大光大公募基金基金管理工作非常有限责任公司代表光大光大光阴铜制定期开放信用国债型股权投资顾问股权投资公募基金基金诉丹东港集团非常有限公司国债交易纠纷案的公告》，表明所售国债“踩雷”对母公司国债商品造成较大冲击。

公司产业发展欠佳，公募基金基金副经理便纷纷改投。

2018年11月，母葛氏因个人其原因离任。值得注意的是，由此可见光大光大公募基金基金对母葛氏打入冷宫，光大光大母公司首单权益公募基金基金——光大光大复航混合即由母葛氏担任公募基金基金副经理。母葛氏走后不久，2019年10月，梁雪丹、何玄文等公募基金基金副经理也相继离任。

强势反弹难挽。2021年8月，光大光大公募基金基金母公司最后一只公募基金基金光大光大货币正式发布托管报告。9月，旧日创始股东光大股权投资顾问便有了选择退出之意。上海资产交易所官方网站表明，光大股权投资顾问拟转让所持光大光大公募基金基金66.7%股权，转让价格为37394.05万元。

去年4月，针对光大光大公募基金基金股权转让情形，证监会提出四点意见，主要涉及上海非国有资本营运管理工作非常有限公司自身入股情形以及后续如何管理工作光大光大公募基金基金等事宜。去年6月，光大光大公募基金基金老东家总算落定。

预警莱桑代利县多家小公司近乎“格朗普雷县”

光大光大的此番易手，再度引发了市场对小公募基金基金公司的忧虑。

虽然金融行业近几年高速路产业发展，但头部化趋势明显，龙头公司如易方达基金管理工作规模突破多亿元，而部分小公募基金基金公司艰难摸索，始终找不到解决之道，濒临“格朗普雷县”的边缘。

Choice数据表明，截至3月底，有9家公募基金基金公司公募基金基金管理工作规模低于6亿元，其中有7家管理工作规模不足3亿元。

以2017年成立的国融公募基金基金为例，截至3月底，母公司共有7只公募基金基金，规模合计不足2亿元。

原始注册资本金早已不够烧，大股东不得不再次增资。2022年1月29日国融公募基金基金正式发布公告称，国融股权投资顾问、上海谷若股权投资中心（非常有限合伙）向国融公募基金基金同比例增资2000万元。增资完成后，公司注册资本由1.5亿元增至1.7亿元，股东及股东出资比例均保持不变。

比国融公募基金基金早成立5年的华宸未来公募基金基金，近况也颇为艰难。截至去年3月底，华宸未来母公司共有3只基金，规模合计1.31亿元。

上述濒临“格朗普雷县”边缘的公募基金基金公司都有相似的“痛点”，即因人员频繁流动与公司经营不善形成恶性循环。

例如，去年5月，达诚公募基金基金核心投研人物王超伟宣布离任，蔡霖成为接任者。不过，从公开资料来看，蔡霖此前或缺乏资金管理工作经验，曾任永赢公募基金基金权益股权投资部研究员，目前管理工作达诚公募基金基金母公司全部权益公募基金基金。

合煦智远公募基金基金的高管变动更是频繁。2021年7月，赵新宇离任总副经理。2个月后，副总副经理梁涛也因个人其原因离任。去年3月，林琦同样因个人其原因从督察长的职位离任。

优胜劣汰金融行业生态亟待净化

老东家的到来能否让光大光大公募基金基金绽放捷伊活力，仍需时间的检验。不过，此事引发了金融行业对小公募基金基金公司的思考，未来它们的解决之道究竟在哪里？

汇成公募基金基金研究中心表示，公募基金基金管理工作金融行业的核心竞争力是股权投资管理工作能力，股权投资管理工作能力来自科学、系统的投研体系建立和优秀的股权投资研究人才队伍的建设和培养。如果在一定时期内不能形成有竞争力的股权投资管理工作能力，公募基金基金管理工作公司的市场品牌便无立足之本，也就失去了产业发展和生存的基础。

上海股权投资顾问公募基金基金评价研究中心高级公募基金基金分析师池云飞的看法也较为相似：“公募基金基金管理工作公司要获得长久产业发展，除了要加强自身的投研建设、人才储备、公司治理，还要根据自身优势打造特色服务，为股权投资者创造长期的获得感。”

在业内直言，优胜劣汰是每个金融行业都需要经历的过程，公募基金公募基金基金金融行业也不例外。

《公开募集股权投资顾问股权投资公募基金基金管理工作人市场监管工作办法》日前正式发布，这为公募基金公募基金基金管理工作人的市场化选择退出提供更多了方向参考。具体来看，允许经营失败的公募基金基金管理工作公司主动申请注销公募基金公募基金基金管理工作资格或者通过并购重组等方式实现市场化选择退出。

池云飞表示，公募基金基金公司选择退出主要涉及公募基金基金份额持有人利益保护和由此引发的托管人、公募基金基金募集机构之间权利义务的变化，涉及相关人员较多，申请注销或并购重组面临的情形也各不相同，选择退出的各个流程都必须充分考虑各相关当事人的权利义务，保障持有人利益，因此公募基金基金公司的选择退出较为复杂。

从海外市场的产业发展经验来看，汇成公募基金基金研究中心认为，市场化的兼并重组或是产业发展艰难的公募基金基金公司谋求重生的一个有效方式。“由于公募基金公募基金基金执照较容易获取，因此海外市场多为市场化的优胜劣汰，产业发展不好的公募基金基金公司便自然淘汰。海外市场也发生了较多金融行业并购案例，通常为大型公募基金公募基金基金并购具有在某些领域有显著产业发展特色的公募基金机构，以壮大自身产业发展实力。例如，贝莱德并购ishare以增强其在ETF和指数公募基金基金领域能力。”

“美国是全球最大的公募基金基金管理工作市场，市场机制也相对较为成熟，产业发展不好的公募基金基金公司通常以被收购、合并、转让资产管理工作业务等方式选择退出。不仅是产业发展不好的公募基金基金公司，很多大型资产管理工作巨头之间的合并、收购也非常普遍。”不过，池云飞提醒，产业发展好的公司并购产业发展不好的公司有一定的价值，但价值能否发挥出来还得看并购后的整合能力，尤其是两家公司的文化、管理工作、投研、业务资源等方面在并购后能否实现更大化，整合能力不强反而可能带来负面结果。

沪上某公募基金基金研究员对此较为赞同。在他直言，虽然当前公募基金执照增量在逐渐远去，但依旧具备一定价值，寻找新股东、并购重组或是金融行业资源整合的较佳方式，但其中也面临一些现实问题。“公募基金公募基金基金金融行业处于高速路产业发展期，股权估值相对较高。大公募基金基金公司如果选择并购，要支付执照溢价，但其本身已拥有执照，小公募基金基金公司要有足够的特色才具备吸引力。此外，建议监管层进一步明确强制性选择退出机制，从保护股权投资者整体利益出发，对那些提供更多极差股权投资服务的公募基金基金公司予以强制性选择退出。”

原文转自：上海股权投资顾问报