超重磅！科创板、注册制来了！投资门槛50万、不盈利也可上市、最严退市制度…

才刚，中国证监会正式发布备受市场高度关注的《双创板草案建议稿》。

耗时仅86天，中国证监会已草拟顺利完成《双创板首度申明发售优先股注册管理工作基础建设措施（全面实行）》、《双创板挂牌上市公司稳步市场监管基础建设措施（全面实行）》，深交所已草拟顺利完成《深圳证券交易所双创板优先股发售挂牌上市审查准则》等基础建设准则。

本周一已经开始，前述有关准则、基础建设措施已经开始申明草案建议。

《实行意见建议》表示，双创板根据股功能定位和双创民营企业特征，增设多元化宽容的挂牌上市前提，容许合乎双创板功能定位、仍未利润或存有总计未填补净亏损的民营企业在双创板挂牌上市，容许合乎有关明确要求的特定公司治理民营企业和红筹股民营企业在双创板挂牌上市。

同时，《实行意见建议》明晰，深交所负责管理工作双创板发售挂牌上市审查，审查周期性在6-9个月，中国证监会则在深交所审查透过后20个工作日内顺利完成注册。

中国证监会负责管理工作双创板优先股发售注册。中国证监会将强化对深交所审查工作的监督管理工作，并强化新股发行发售挂牌上市事先、事中、事前各个环节市场监管。

透过剖析《实行意见建议》概要，下列6点值得称赞重点项目高度关注：

挂牌上市国际标准预设了5套国际标准

双创板需重点项目全力支持第三代重要信息技术、电子重要信息、新材料、节能环保、节能以及生物制药等高新技术产业和战略性新兴产业，促进网络、大数据、云计算、人工智慧和工业广度结合

挂牌上市国际标准预设了5套国际标准，都以市值为国际标准：

（一）预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且总计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元；

（二）预计市值不低于人民币15亿元，最近一年营业收入不低于人民币2亿元，且最近三年研发投入合计占最近三年营业收入的比例不低于15%；

（三）预计市值不低于人民币20亿元，最近一年营业收入不低于人民币3亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额总计不低于人民币1亿元；

（四）预计市值不低于人民币30亿元，且最近一年营业收入不低于人民币3亿元；

（五）预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果，并获得知名投资机构一定金额的投资。医药行业民营企业需取得至少一项一类新药二期临床试验批件，其他合乎双创板功能定位的民营企业需具备明显的技术优势并满足相应前提。

前述所称净利润以扣除非经常性损益前后的孰低者为准，所称净利润、营业收入、经营活动产生的现金流量净额均指经审计的数值。

涨跌幅限制将放宽，可做空

《实行意见建议》明晰，双创板与目前创业板、中小板不同。双创板将放宽涨跌幅限制，挂牌上市前5天不限涨跌幅，第6天已经开始设限20%。

同时，深交所设立双创板并试点注册制基础建设业务准则申明草案建议答记者问表示，为了提高市场定价效率，着力改善“单边市”等问题，双创板将优化融券交易机制，双创板优先股自挂牌上市后首个交易日起可作为融券标的，且融券标的证券选择国际标准将与主板A股有所差异。

投资准入门槛：必须合乎“50＋24”

普通投资者能否投资双创板，是外界最为高度关注的问题。

深交所有关负责管理工作人1月30日在向媒体记者表示，只要记住2个数字就行了：50万、24个月。

50万是指：申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元；

24个月是指：投资者必须参与证券交易24个月以上。

深交所负责管理工作人表示，这些安排也是为了更好地保护投资者权益。

此外，前述负责管理工作人还表示，如果投资者在申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均低于人民币50万元，也鼓励其透过公募基金等方式进入市场。

将设史上这三项格B股管理工作制度

《双创板挂牌上市公司稳步市场监管基础建设措施（全面实行）》明晰双创板公司不适用单一的连续净亏损B股指标，授权交易所制定能够反映公司稳步利润能力的组合B股指标；授权交易所在现有交易类B股指标基础上增加市值类B股指标，双创公司触及终止挂牌上市国际标准的，优先股直接终止挂牌上市，不再适用暂停挂牌上市、恢复挂牌上市、重新挂牌上市程序。

合乎B股情形的包括：

第一，双创公司构成欺诈发售、重大重要信息披露违法或者其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全和公众健康安全等领域的重大违法行为的，优先股应当终止挂牌上市。

第二，双创公司优先股交易量、股价、市值、股东人数等交易指标触及终止挂牌上市国际标准的，优先股应当终止挂牌上市，具体国际标准由交易所规定。

第三，双创公司丧失稳步经营能力，财务指标触及终止挂牌上市国际标准的，优先股应当终止挂牌上市。双创板不适用单一的连续净亏损终止挂牌上市指标，增设能够反映公司稳步经营能力的组合终止挂牌上市指标，具体国际标准由交易所规定。

第四，双创公司重要信息披露或者规范运作方面存有重大缺陷，严重损害投资者合法权益、严重扰乱证券市场秩序的，其优先股应当终止挂牌上市。交易所可依据《证券法》在挂牌上市准则中作出具体规定。

深交所表示，双创板吸收了最新的B股改革成果，将执行史上这三项的B股管理工作制度，有执行严、国际标准严、程序严等特征。按照这个B股管理工作制度，现在A股市场很多壳公司很危险。

容许仍未利润、红筹股民营企业挂牌上市

《市场监管基础建设措施》强化了重要信息披露，明确要求双创公司和有关重要信息披露义务人应当及时、公平地披露所有可能对证券交易价格或者投资决策有较大影响的事项，保证所披露重要信息的真实、准确、完整，不存有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。明确要求控股股东和实际控制人应当积极配合双创公司履行重要信息披露义务，不得明确要求或者协助双创公司隐瞒重要重要信息。

对于双创公司筹划的重大事项存有较大不确定性，立即披露可能会损害公司利益或者误导投资者，且有关内幕重要信息知情人已书面承诺保密的，公司可以暂不披露，但最迟应在该重大事项形成最终决议、签署最终协议、交易确定能够达成时对外披露。已经泄密或确实难以保密的，双创公司应当立即披露该重要信息。双创公司应当结合所属行业特征，充分披露行业经营重要信息，尤其是科研水平、科研人员、科研投入等能够反映行业竞争力的重要信息，便于投资者合理决策。

《实行意见建议》表示，双创板根据股功能定位和双创民营企业特征，增设多元化宽容的挂牌上市前提，容许合乎双创板功能定位、仍未利润或存有总计未填补净亏损的民营企业在双创板挂牌上市，容许合乎有关明确要求的特定公司治理民营企业和红筹股民营企业在双创板挂牌上市。双创板相应增设投资者适当性明确要求，防控好各种风险。

在重要信息披露方面，双创公司仍未利润的，应当充分披露仍未利润的成因，以及对公司现金流、业务拓展、人才吸引、团队稳定性、研发投入、战略性投入、生产经营可稳步性等方面的影响。双创公司和重要信息披露义务人确有需要的，可以在非交易时段对外正式发布重大重要信息，但应当在下一交易时段已经开始前披露有关公告，不得以新闻正式发布或者答记者问等形式代替重要信息披露。

挂牌上市公司子公司，可上双创板

《市场监管基础建设措施》表示，达到一定规模的挂牌上市公司，可以依据法律法规、中国中国证监会和交易所有关规定，分拆业务独立、合乎前提的子公司在双创板挂牌上市。双创公司募集资金应当用于主营业务，重点项目投向科技创新领域。

双创公司应当建立完善募集资金管理工作使用管理工作制度，按照交易所规定稳步披露募集资金使用情况。

对于双创公司控股股东、实际控制人质押公司股份的，应当合理使用融入资金，维持双创公司控制权和生产经营稳定，不得侵害双创公司利益或者向双创公司转移风险，并依据中国中国证监会、交易所的规定履行重要信息披露义务。双创公司及其股东、实际控制人、董事、监事、高级管理工作人员、其他重要信息披露义务人、内幕重要信息知情人等有关主体违反本基础建设措施的，中国中国证监会根据《证券法》等法律法规和中国中国证监会其他有关规定，依法追究其法律责任。

已有公司提交IPO辅导备案文件 目标就是双创板

从纳斯达克回归的明星半导体设计公司：澜起科技，终于要冲刺A股IPO了。

中国证监会网站21日公告，澜起科技股份有限公司（简称“澜起科技”）已于14日向上海证监局提交IPO辅导备案，辅导机构为中信证券。在业内人士看来，澜起科技在这个节点披露IPO辅导备案，应是瞄准双创板。

这意味着双创板建设正在加速。对此，有中介机构人士证实，机构推荐的双创板首批民营企业确实大多是硬科技公司。

澜起科技因私有化而广为资本市场所熟知。2014年6月，浦东科投联合中国电子（CEC）旗下中电投资宣布，以6.9亿美元收购澜起科技。此后，澜起科技挂牌上市的消息几度浮沉。

近期上海、浙江等多地证监局接连披露一批硬科技民营企业提交IPO辅导备案。

有中介机构人士表示，双创板第一批挂牌民营企业大概率是创新技术和能力的硬科技公司，集成电路（半导体）类公司更可能是大热门。

此前，中微半导体设备（上海）股份有限公司（简称“中微半导体”）已于11日提交IPO辅导备案，公司拟向深交所申报，辅导机构为海通证券、长江证券。

资料显示，中微半导体是集成电路设备领域的明星公司，目前已进入到5nm制程集成电路设备的工艺研发。

浙江证监局于1月15日公告，虹软科技股份有限公司（简称“虹软”）提交了IPO辅导备案文件。虹软成立于2003年，是计算机视觉行业领先的算法服务提供商及解决方案供应商，为三星、华为、OPPO、vivo等知名设备制造商提供个性化计算机视觉人工智慧解决方案。

“虹软的目标就是双创板。”有接近公司人士透露。申明资料显示，虹软的股东包括绍兴柯桥天堂硅谷远光股权投资合伙民营企业（有限合伙）、深圳市松禾成长股权投资合伙民营企业（有限合伙）等。

另外，深圳证监局辅导民营企业工作进展情况表显示，2018年12月份，深圳传音控股股份有限公司（简称“传音控股”）、深圳微芯生物科技股份有限公司等电子、生物医疗类公司也先后提交了IPO辅导备案。其中，作为智能手机品牌商，传音控股是行业隐形冠军，被称为“非洲之王”。

双创板功能定位如何？

中国证监会负责管理工作人表示，在深交所设立双创板是落实创新驱动和科技强国战略、促进高质量发展、全力支持上海国际金融中心和科技创新中心建设的重大改革举措，是完善资本市场基础管理工作制度、激发市场活力和保护投资者合法权益的重要安排。双创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在利润状况、公司治理等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新民营企业的宽容性和适应性。

深交所表示，双创板是独立于现有主板市场的新设股，并在该股内进行注册制试点。

在双创板试点注册制会带来哪些影响？

中国证监会表示，2015年12月全国人大常委会对实行优先股发售注册制已有授权，在双创板试点注册制有充分的法律依据。几年来，依法全面从严市场监管资本市场和相应的管理工作制度建设为注册制试点创造了相应前提。同时，注册制的试点有严格的国际标准和程序，在受理、审查、注册、发售、交易等各个环节都会更加注重重要信息披露的真实全面，更加注重挂牌上市公司质量，更加注重激发市场活力，更加注重投资者权益保护。

中国人民大学重阳金融研究院研究员卞永祖认为，试点注册制不仅会加快我国挂牌上市管理工作制度改革的步伐，也会为将来全是施行注册制积累经验。

附：双创板大事记

撰文/制表：全小景

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