科创板可以开户了！10问10答全看懂：没有50万咋办、怎么打新？

1、双创板这回连续涨停？

海通证券研判了双创板的推进进程，认为双创板发售审查业务流程预计今年稳步最短4个月、最久7个月，预计今年双创板最先会在今年7-8月连续涨停。

按照明确要求，证券买卖所接到注册提出申请文档后，5 个工作日内做出是否立案的下定决心，自立案注册提出申请文档之日3 个月内形成审查意见建议。同时，根据旧有明确要求，保荐人及其中介申明审查来函的天数不得少于3 个月。中国证监会接到证券买卖所上报的审查意见建议，在20 个工作日内对保荐人的注册提出申请做出同意注册或者未予注册的下定决心。

因此，发售审查业务流程预计今年稳步最短4 个月，最久7 个月。安信预计今年，最先2019 年7-8 月双创板连续涨停，首批民营企业上市。

2、是不是收款？

股权投资双创板那时就能收款！

中国证监会主席马蔚华3日下午参加会议民盟中央十四届伊瓦诺会议Soleymieux。马蔚华在会后接受中证转债报记者采访则表示，拟股权投资双创板的股权投资人已经能收款。

但是是新办启用还是手机自助式启用。还有具体天数还没确定。但是很快了。能试试自己的收款基金公司。一般大基金公司在这种新业务会更快推出一些，业务流程也更方便。

3、股权投资双创板的准入门槛是多少？

50万金融资产跟2年买卖实战经验。

双创民营企业盈利模式较新、业绩波动可能将较大、经营信用风险较高，需要股权投资人具备相应的股权投资实战经验、资本金实力、信用风险承受力和价值感知力。

由此，明确要求对个人股权投资人参予双创板股票买卖，证券帐户及资本金帐户的金融资产不低于人民币50万元并参予债券买卖满24个月。

正式文档发布，50万金融资产和2年债券买卖实战经验的股权投资者准入门槛不变。

深交所在答问的这时候也提到，从数据估算看，50万金融资产准入门槛和2年债券买卖实战经验的适当性明确要求是比较最合适的。现有A股消费市场具备条件的对个人股权投资人约300万人，加上机构股权投资人，累计买卖占比少于70％。总体上看，兼具了股权投资人信用风险承受力和双创板消费市场的流动性。

国信证券研究副总裁付冬至则表示，50万的准入门槛，一定程度能保护股权投资人，特别是经济形势不好的这时候。预计今年角力会十分间歇性，原来可能将还拉卢普挣钱，那时可能将间互相角力，股权投资人间的竞争会十分激烈。

4、没有50万是不是办？

对于中小股权投资人来说，50万准入门槛或许有点高，如何参予双创板股权投资成了最关心的问题。

最新数据显示，启用A股帐户的自然人已经少于1亿，但符合双创板条件的对个人股权投资人约300万人，其他人真的要放弃了吗？

这样的想法其实不对，没有50万，我们能买公募基金啊。

深交所强调，实施股权投资人适当性制度，并不是将不符合明确要求的股权投资人拦在双创板大门之外，中小股权投资人能通过公募基金等产品参予双创板。

最关键的是，双创板股票，应当安排不低于本次网下发售股票数量的 50％优先向公募产品以及其他机构配售。

基金君看了一下，没有50万，能通过以下几个途径股权投资双创板。

第一、现有投A股的公募基金

深交所则表示，现有可股权投资A股的公募基金均可股权投资双创板股票，基金君估算，权益类基金加上可投股票的其他类型基金总规模约4万亿！也就是说，约4万亿的已成立公募基金都能直接买双创板的股票。

第二、6只战略配售基金

前期发售的6只战略配售基金也能参予双创板股票的战略配售。

这几只基金，成立至今收益率在2.91％-5.41％间，目前几乎大部分配置的都是债券，股票对净值的影响不超3％，主要参予了中国人保的战略配售。

第三、双创板相关基金

深交所曾则表示，将积极推动基金公司发售一批主要股权投资双创板的公募基金产品。

目前基金公司布局双创板基金也是争分夺秒。多家基金公司密集上报双创板基金。这些基金或将以参予一级消费市场配售或二级消费市场买入的方式股权投资于双创板。

其中，富国基金、鹏华基金、易方达基金、广发基金、华安基金、招商基金、华夏基金、南方基金8家基金公司各申报了一只双创板3年封闭运作灵活配置混合型基金。

业内人士预计，不排除还可能将会继续新增上报双创板基金的基金公司。

5、买卖制度跟A股其他板有啥区别

双创板股票竞价买卖实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为 20％。

双创板股票涨跌幅价格的计算公式为：涨跌幅价格=前 收盘价×（1±涨跌幅比例）。

首次公开发售上市的股票，上市后的前 5 个买卖日不设 价格涨跌幅限制。

6、双创板有没有T 0？

没有。

在设立双创板并试点注册制配套业务规则征求意见建议过程中，不少股权投资人建议引入T 0买卖机制。

深交所则表示，经综合评估，按照稳妥起步、循序渐进的原则，在本次发布的业务规则中未将T 0买卖机制纳入。

7、T＋1制度是否会依旧爆炒？

中信证券则表示，T 1等制度仍然会限制做空机制施行，整体上仍然是以做多为主的消费市场，长期来看将制约二级消费市场对于劣质公司的“惩罚机制”。买卖制度上预计今年未来试点过程中仍然有放松空间。

中信分析，双创板在T＋1买卖制度和5个买卖日后涨跌幅限制下，依旧存在被操纵或者爆炒的可能将性。

对于炒作新股的游资，一般只需要在新股上市后第 5 个买卖日参予即可，由于是 T 1 制度，在第 5 个买卖日买入的所有参予方本质上仍然是站在“同一条战线”，多空角力不够充分，而第 6 个买卖日开始，除了涨跌幅度上更大，买卖策略上和 A 股完全一致。

T 1 的另外一个限制是影响融券做空机制的有效性。如果买卖制度采用 T 1，融券制度相应也得采用 T 1。但对于融券卖出方，当天无法回转买卖平仓，持有头寸过夜往往有十分大的被逼空信用风险（例如，如果晚间披露正面信息或停牌或是第二天直接以涨停板开盘，做空者将遭遇严重的流动性信用风险）。

加之有跌幅限制，融券做空者无法在利空出现的短天数内获取相应回报，使得做空的信用风险收益比明显偏低。 所以在目前制定的双创板买卖制度下，双创板仍然是一个以做多为主的消费市场。

8、对A股有啥影响

中信证券分析，双创板注册制长期来看有七大影响

1）缓解新股定价扭曲，降低次新股对二级消费市场负面影响；

2）改善“新陈代谢”机制，提高消费市场长期增长潜力；

3）双创板消费市场成熟后，同类公司估值可能将反而低于A股；

4）压低壳价值提高小市值公司占比；

5）加速推动消费市场股权投资人结构向机构化演变；

6）降低少数股权溢价促进并购重组；

7）解决一级消费市场“堰塞湖”，疏通一二级消费市场。

海通证券认为，双创板对资本消费市场的核心影响有三点：

A.没有高估值就难有稳步不断的创新动力，这点可参照硅谷实战经验，发售定价制度的改革有利于吸引优质公司，推动社会资源自发向双创领域聚集；

B.买卖制度等的改革有利于改善过往成长股的掣肘—流动性，更好的流动性对应一定估值溢价；

C.充裕的宏观流动性环境下，双创板推出的示范效应大于分流效应。

9、跟A股其他板的退市制度有何不同？

双创板的退市制度主要有4种：重大违法类、买卖类、财务类和规范类。

其中，重大违法强制退市，包括下列情形：

（一）上市公司存在欺诈发售、重大信息披露违法或者 其他严重损害证券消费市场秩序的重大违法行为，且严重影响上 市地位，其股票应当被终止上市的情形；

（二）上市公司存在涉及国家安全、公共安全、生态安 全、生产安全和公众健康安全等领域的违法行为，情节恶劣， 严重损害国家利益、社会公共利益，或者严重影响上市地位， 其股票应当被终止上市的情形。

另外，还有买卖类强制退市，包括：

（一）通过本所交易系统连续 120 个买卖日实现的累计 股票成交量低于 200 万股；

（二）连续 20 个买卖日股票收盘价均低于股票面值；

（三）连续 20 个买卖日股票市值均低于 3 亿元；

（四）连续 20 个买卖日股东数量均低于 400 人；

另外，中信证券分析，壳公司在双创板的生存空间明显下降。

10、双创板新股申购有没有信用风险？

对于新股申购参予者，不再像过去 A 股新股申购一样“连续涨停即卖”这么简单。双创板注册制下消费市场化的定价机制意味着双创板的新股申购告别过去 A 股消费市场新股申购无信用风险收益的模式。

中信证券分析，消费市场化的新股定价机制平衡发售方（内部人估价）、一级消费市场申购方（机构股权投资人定价）和二级消费市场参予者（包含了散户）三者间的利益关系， 任何系统性损伤其中一个主体的定价体系最终都会得到纠偏。

此外， 双创板注册制在配售环节绑定了战略股权投资人、保荐机构、高管员工三方的利益， 少于“ 4 数区间”的定价又要做额外信用风险披露，很难出现过往（ 2009-2012）稳步的过高发售定价（但是不排除初期出现新股申购热潮拉高定价）。

因此，双创板下的打新最主要的变化就是成为信用风险股权投资策略。 一旦消费市场开始出现过高定价上市破发的情况（上市首日还没有涨跌幅限制），意味着 A 股运行了快 5 年的市值配售无信用风险新股申购模式将成为历史。

双创板上市前 5 日不设涨跌幅，对机构股权投资人而言，新股申购就是选股。 即便是成熟的资本消费市场，新股定价也存在普遍偏高的问题，这就存在上市后破发的可能将。 所以在不设涨跌幅的情况下， 对于新股申购参予者，不再像过去 A 股新股申购一样“连续涨停即卖”这么简单，机构股权投资人需要充分准确地评估股票合理价值以避免因消费市场情绪因素影响自身卖出决策。

以港股为例， 2010 年以来，年内首日新股破发率最低也有 20％，最高达到 37％，而上市 3 个月内破发率最低的年份也高达 66％。

据光大证券分析，机构参予双创板的新股网下配售难度会显著增加：

1、最终定价不再有消费市场一致预期，申报价格难度上升，入围机构比例下降；

2、双创板新股上市初期涨幅不确定性增加。双创板上市前5日不设涨跌停限制、首日即放开融券等制度均增加了双创板新股上市初期表现的不确定性。