蚂蚁消金300亿注册资本能否“撬动”万亿规模_

开张一年后，蜜蜂消金迎了第二轮220亿注资。顺利完成注资后，蜜蜂消金的注册民营企业将由80亿减至300亿。而蜜蜂消金或许展开百亿元注资，或为承揽蜜蜂小企业和蜜蜂商诚中合乎市场监管明确规定的车贷销售业务。依照蜜蜂集团公司此前的招股来看，当中车贷银行存款为17320亿。然而注资至300亿后的蜜蜂消金能承揽起多亿元体量吗？

12月24日，中国信达发布报告书，作为配售方之一，将对重庆蜜蜂消费金融有限公司（以下简称蜜蜂消金）注资60亿，以钱款形式配售蜜蜂消金20%的股份。

据介绍，此次蜜蜂消金总共向全体人员配售方定向增发注册民营企业220亿，其他配售方包括蜜蜂消金控股公司小股东蜜蜂集团公司、原小股东万东医疗以及舜宇成像、博冠科技、渝富民营企业。顺利完成注资后，蜜蜂消金的注册民营企业将由80亿减至300亿。

蜜蜂消金或许展开大额的注资，或与其承揽三家小额贷款公司“多亿元”体量有关。依照蜜蜂集团公司车贷销售业务自查计划，蜜蜂消金开张后，将科学规范承揽三家小额贷款公司中合乎市场监管明确规定的车贷销售业务。截止2020年6年末，按照促使的信贷投放银行存款计算，蜜蜂集团公司车贷银行存款为17320亿。

而此次300亿的注册民营企业也意味着此前小额贷款商业模式“无下限”的暴利商业模式终结。

蜜蜂消金注册民营企业减至300亿

自6月底落地开张，蜜蜂消金迎第一批注资小股东！

12月24日，中国信达发布报告书，称将对蜜蜂消金注资60亿，以钱款形式配售蜜蜂消金20%的股份。该报告书还显示：依照股权配售协议，蜜蜂消金向全体人员注资配售方定向增发注册民营企业人民币220亿。

参与此次注资的公司总共6家，除了中国信达，配售方中还出现了蜜蜂消金原小股东，即蜜蜂集团公司和与万东医疗。当中，蜜蜂集团公司拟筹资110亿；万东医疗拟筹资10.978亿。另外舜宇成像、博冠科技和渝富民营企业也出现在了配售名单上，拟认缴的新增注册民营企业分别为18亿、13.222亿和7.8亿。

同时也有原小股东舍弃了此次注资，京蓝科技报告书称，公司基于发展规划和经营现状决定不参与蜜蜂消金此次注资，同意蜜蜂公司此次注资计划并舍弃优先配售权。

注资顺利完成后，蜜蜂消金大小股东蜜蜂集团公司认购比率维持50%不变；中国信达成为第二大小股东，认购比率为认购比率为20%；第三大小股东为舜宇成像，认购比率为6%。

其余小股东包括万东医疗、博冠科技、南洋商银行、国泰泰富银行（中国）、渝富民营企业、宁德时代、京蓝科技、中国华融，认购比率分别为4.99%、4.407%、4.003%、2.667%、2.6%、2.133%、1.869%、1.331%。

值得一提的是，在博冠科技的背后，出现了腾讯CEO丁磊。据介绍，博冠科技成立于2003年，主营销售业务为应用软件设计制作。依照股权穿透图，由腾讯100%控股公司。

来源：中国信达报告书

此外，在注资报告书中还披露了蜜蜂消金的财务状况。截止今年三季度末期，蜜蜂消金资产总值为100.98亿，负债总值为526.24亿，净利润为74.75亿。自今年6月底成立至9月30日，蜜蜂消金实现销售收入2.91亿，净利润为-5.253亿。

“遗留”的多亿元体量

蜜蜂集团公司的招股让投资者了解了这个庞大的金融“帝国”。

蜜蜂集团公司招股显示，截止2020年6月底，蜜蜂集团公司区田科技网络平台促使的信贷投放银行存款为2.15多亿元，当中小企业经营者信贷投放银行存款为4217亿，占比仅为20%左右，而车贷银行存款为1.73多亿元，占比高达80%。

截止6年末，蜜蜂小企业和蜜蜂商诚的实收民营企业分别为120亿和40亿，净利润分别为175.86亿和182.39亿，总计358.25亿

据公司债券信息公开网络平台的统计，2017年至蜜蜂集团公司暂停上市期间，蜜蜂旗下三家小额贷款公司——蜜蜂小企业、蜜蜂商诚——分别获准发行总值达3340亿和1910亿的ABS（当中蜜蜂小企业有80亿ABS状态为已受理），总计5250亿。

如此算来，蜜蜂集团公司透过ABS形式带入的资本金银行存款已然是其净利润的14.65倍。而一般小额贷款公司的资本金成本率不少于5倍。蜜蜂“创新”地透过ABS展开表外股权融资，跳出了最高5倍资本金成本的管制。

但2020年11月2日，中国银保监会、中国人民银行在官网公布《互联网小额贷款销售业务管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称“新政”）让这一商业模式彻底出局。

股权融资方面，新政明确规定互联网小额贷款公司透过银行借款、小股东借款等非技术标准股权融资形式带入资本金的银行存款严禁少于其净利润的1倍；透过发行债券、资产证券化产品等技术标准债权类资产形式带入资本金的银行存款严禁少于其净利润的4倍。

另外，按照新政要求，在单笔联合贷款中，互联网小额贷款公司的筹资比率严禁低于30%。

市场监管新政的出台弥补了“无下限”资本金成本漏洞，小额贷款公司的资本金成本被管制在了5倍，如此一来，势必会管制企业销售收入的扩张。

这也意味着多亿元体量的承揽需要新的市场主体，蜜蜂消金孕育而生。相比于小额贷款，消金公司的资本金成本率可以达到10倍。

承揽多亿元体量

事实上，此次蜜蜂消金拟注资至300亿，显然是为承揽三家小额贷款公司的多亿元体量。

依照蜜蜂集团公司车贷销售业务自查计划，蜜蜂消金开张后，将科学规范承揽三家小额贷款公司的车贷销售业务。而三家小额贷款公司为蜜蜂小企业和蜜蜂商诚，分别是“花呗”和“借呗”的运营市场主体。

2021年11月，支付宝逐步向用户推送了“借呗”升级为“借呗|信用贷”，“花呗”升级为“花呗|信用购”的报告书。升级后，其他金融机构借助蜜蜂集团公司提供的数据信息所发放的车贷都将以“信用贷”“信用购”品牌展开服务，包括联合贷款和助贷两类销售业务，以严格区分蜜蜂消金自营提供的“花呗”和“借呗”。

蜜蜂消金逐步承揽销售业务后，联合贷款需受《商业银行互联网贷款管理办法》《关于进一步规范商业银行互联网贷款销售业务的通知》等文件所要求的总量及资本金成本率管制。消费金融公司民营企业充足率要求为10%，若按照个人贷款风险权重75%计算，最高资本金成本倍数为13倍。

中信证券在研报中表示，蜜蜂消金民营企业金自80亿减至300亿，其最多可承揽的自营银行存款自约1000亿增加至约4000亿。而若全部用于联合贷款，则最多可以承揽的“信用贷”和“信用购”银行存款自约3500亿减至1.3多亿元。

按2020年6年末蜜蜂集团公司消费贷款1.7多亿元银行存款计算，至少4000亿须依赖助贷商业模式。考虑到初期蜜蜂消金更多从事自营销售业务，因此需以助贷商业模式消化银行存款应高于这一测算。预计未来蜜蜂集团公司区田销售业务的增长也将更多来自于助贷商业模式。

即便消金的资本金成本率高于小额贷款，但像此前花呗、借呗的高资本金成本赚钱的暴利商业模式将不复存在。

责任编辑 | 陈斌