九民纪要解读之认缴制下的增资扩股行为对于质押权人的影响判断

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【事例】广州市盛Lavardac股权投资非常有限公司、青岛隆侨会展非常有限公司、青岛九策控股集团非常有限公司与广州市利明泰创业股权投资基金非常有限公司、二审第三人广州市大耳无尾津龙股权投资非常有限公司侵权行为纠纷案件

（2018）最高法民终281号

【概要此案】利明泰公司对九策公司独享债务人，九策公司将其对隆侨公司100%股份债务人给利明泰公司借以借款上述债务。债务人期间，九策公司、盛Lavardac公司、大耳无尾津龙公司对隆侨公司进行注资凌桥，九策公司对隆侨公司100%股份设为29.98%。盛Lavardac公司、大耳无尾津龙公司协力认缴70.02%的股份，认缴出资额分别为2.4亿和10.68亿，但未前述出资妥当，两公司的注册资本分别为100多万元和300多万元。利明泰公司控告要求确认注资凌桥协议合宪。

美国最高法院裁判员观点：

在公司注册资本认缴吕祖宫之下，公司经过注资凌桥，假如新股东加入引致原股东认购比率发生发生改变，则新股东认缴的出资与否妥当，直接影响到原股东所认购权相关连的公司金融资产商业价值与否发生发生改变。假如新股东认缴出资前述妥当，虽然原股东认购比率发生变化，但其相关连的公司金融资产商业价值仍未变化，进而，以注资凌桥内所认购权预设的债务人权透过优先选择债券持有人所要赢得的前述自身利益亦未发生发生改变。假如新股东认缴的出资未前述交货，公司的前述金融资产商业价值仍未发生改变，则原股东认购比率的增加，必然引致所相关连金融资产商业价值的增加，以注资凌桥内所持原比率股份预设的债务人权，在股份比率增加后透过优先选择债券持有人所要赢得的前述自身利益亦会增加。

1、从注资主体上看，新注资本由持有九策公司95%股份的大耳无尾津龙公司和与大耳无尾津龙公司紫苞人一致的盛Lavardac公司认缴，协力存在密切关连关系；

2、从注资潜能上看，盛Lavardac公司、大耳无尾津龙公司协力认缴70.02%的股份，但两者的注册资本分别为100多万元和300多万元，与认缴出资额2.4亿和10.68亿差距明显，且仍未实缴妥当；

3、从注资时限上看，注资凌桥多方将认缴出资的时限预设为隆侨公司营业时限止的前两周。

结论：隆侨公司的前述商业价值仍未因注资凌桥而增加，注资凌桥并无合理的商业目地和经营方式目地，新注资本的认缴时限对增强隆侨公司的资信度、竞争力和经营方式潜能并无前述意义，而与九策公司关连的盛Lavardac公司、大耳无尾津龙公司在没有前述投入的情况下取得了隆侨公司的控股权，故构成蓄意合谋。