奇瑞公开挂牌增资扩股,新三板亲“儿子们”有望独立上市_

   文|乌鸦君

作为亚洲地区新贵整车厂，比亚迪在资本消费市场的征程中迈进了决定性的一步。

今日，比亚迪实业有限公司正式在安徽长江房屋产权交易所进行申明申报，通过广泛公开征集有意向投资人的方式实施注资凌桥。

据悉，比亚迪此次注资凌桥的目的是为支撑第三阶段民营企业产业发展产业发展战略破冰，而募集资本金将重点用于产业发展新技术和新销售业务，除传统车内，在新能源、智能化驾驶、多元化等方面加码，再打造出好几个“比亚迪”。

乌鸦君注意到，虽然比亚迪控股销售业务囊括电动车、电动车零部件、船只、金融、地产、贸易五大股，但甚少子公司进入资本消费市场，仅在新三板消费市场落“四子”产业布局电动车行业链，分别是通和股份（）、瑞赛克（）和途居露营（）。

那么问题来了，按照比亚迪的股拆分挂牌上市计划，他们会是其中的“KMH”吗？

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注资凌桥产业布局“比亚迪产业发展战略2025”

近年来，无论是智能化电动电动车应用领域的颈部Tesla，还是前几天进占纽约证券交易所的蔚来，整车厂巨擘在资本消费市场的体育竞技未曾停歇。

在厚积薄发应用领域，比亚迪电动车自2001年推出比亚迪无间道和比亚迪三款车型，以高昂的产品价格在消费市场杀出重围一条死路，并和亚洲地区非主流整车厂一起跻身于到“整车厂十六强”，此后位居中国独立自主国际品牌独霸十多年。

然而，随着大量厚积薄发新势力涌向，消费者的买车选择开始增多，产品价格已不再是克敌制胜利器，2009年起比亚迪连续十多年销量大幅下滑，净亏损额度急遽增加。

申明资料表明，今年上半年，比亚迪电动车净亏损6.76亿，资本金压力前所未有。另有数据表明，2017年，民营企业的投资收益当期由2016年的35.27亿转变为负31.22亿。

由于盈利能力大幅下滑和资源有鉴于此，比亚迪“大出血”严重，投资收益状况令人担忧。与此同时，比亚迪的负债率从2015年至今一直在75%附近高踞，而同是独立自主国际品牌的长城和上海通用的负债率基本都在60%以下。

面对投资收益困境，以及新一轮行业变革的资本金缺口问题，作为国有控股民营企业的比亚迪选择了注资凌桥。

9月13日，奇瑞股份对外宣布，近期拟通过在房屋产权交易所申明申报实施注资，由投资人以现金出资认购比亚迪控股、比亚迪股份新增注册资本和股份，以解决公司的资本金缺口问题，同时引入产业发展战略投资者，建立多元股权结构，优化民营企业产业发展环境。

而这一突破性的资本运作，一方面是基于“混改”精神要求，另一方面则是解决公司投资收益困境，同时也为“比亚迪战略2025”规划储备雄厚资本金，撬动新一轮电动车行业变革。

实际上，对于注资凌桥引入产业发展战略投资者的举措，同样离不开比亚迪十多年来意欲挂牌上市的初衷。一直以来，囿于盈利能力差，难以实现三年盈利，比亚迪整体挂牌上市的目标落空。

此次注资凌桥后，比亚迪将现有股进行拆分，包括新能源、商用车、比亚迪金融和核心零部件等产业发展和盈利性很强的股都有望单独挂牌上市。

除此之外，比亚迪规划在新能源、智能化驾驶、多元化等应用领域进行一系列产业布局，再造3至4个与现有规模相当的比亚迪。

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新三板落“四子” 有望独立挂牌上市？

尽管比亚迪电动车至今未迎来挂牌上市，但早已将触角延伸至新三板，囊括了通和股份、瑞赛克和途居露营三家控股子公司。

资料表明，通和股份主营销售业务为电动车流体承载系统的研发、生产和销售，销售业务定位于电动车零配件供应商；瑞赛克主营销售业务为再生资源回收、报废电动车回收拆解和电动车零部件再制造；途居露营主要经营房车露营地投资、运营、加盟和管理以及房车研发、制造与销售。

当前，比亚迪经历20十多年产业发展基本完成了独立自主国际品牌阶段的技术、规模和海内外消费市场积累，进入立足全球价值链打造出大民营企业和大国际品牌的新阶段。而纵观比亚迪控股在三板产业布局的民营企业，均涉及电动车行业链下游相关销售业务。

业绩方面，2018年半年报表明，通和股份、瑞赛克、途居露营的营收分别为4386.86万元、4.18亿、3662万元，其中瑞赛克营收最高，但同比大幅下滑2.54%；净利方面，通和股份和瑞赛克实现盈利，途居露营净亏损67.04万元。

前五大客户方面，三家民营企业也均存在比亚迪控股的身影，尤其是通和股份和瑞赛克还存在大客户依赖，分别占比66.83%、78.59。其中，通和股份主要是比亚迪股份及其关联民营企业，分别为比亚迪股份、比亚迪电动车河南有线公司、比亚迪新能源电动车技术有线公司，占比52.12%；瑞赛克的前五大客户则与母公司前五大客户相同，分别为本钢板材股份有限公司、首钢集团有限公司等。

上述情况可以看出，子公司的产业发展与比亚迪控股息息相关，尤其是通和股份和瑞赛克。随着比亚迪控股引入产业发展战略投资，势必加大民营企业的规模和资本金储备，或将促进下游民营企业的产业发展。

值得关注的是，根据“比亚迪产业发展战略2025”规划，公司引入资本金将注入技术创新、新能源、智能化互联、国际消费市场四大应用领域。2018年，中国乘用车消费市场进入“微增长”阶段，在消费市场负增长的情况下比亚迪集团却逆势上扬，销量同比增长32%，其中新能源表现尤为显眼，单月销售8194辆，同比增长236.2%。

因此，在新能源电动车行业向好及新能源电动车销售业务在比亚迪销售业务的权重逐步突出的情况下，拥有众多“比亚迪系”扶持的通和股份或将受利最多。

除此之外，比亚迪控股的露营地、房车销售业务也在逐步扩大。截止今年，比亚迪集团旗下已拥有7家直营露营地，37家加盟露营地。今年8月，定位“旅行+”的捷途X70正式挂牌上市，比亚迪集团在露营地的完善产业布局，也为捷途未来的产业发展提供了强有力的保障。不难预想，途居露营也将在这一销售业务应用领域中受益匪浅。

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