年报点评_广电计量_兼容并蓄补短板,增资海南广电,收购江西福康!

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评测

该事件：公司发布2021财务报表

2021年公司同时实现营业收入22.47亿，yoy+22.09%，红腺净利1.82亿，yoy-22.60%，主要就系新冠肺结核禽流感等多因素，营业收入增长速度较低，但老干部薪资、折旧服务费及住宅房租等成本服务费较快增长。草木犀红腺净利1.39亿，yoy-5.69%，公司增长速度下滑。

21Q4业绩：21年Q4公司同时实现收入8.53亿，yoy+5.83%；同时实现红腺净利1.39亿，yoy-11.02%。

钱款流：2021年公司经营公益活动造成的应收账款当期4.99亿，yoy+18.82%；股份投资公益活动造成的应收账款当期-4.72亿，主要就系买回阶段性银行存款导致股份投资公益活动钱款流入；筹集资金公益活动造成的应收账款当期12.07亿，由2020年的负数隋东亮，主要就系非发行股票股票募资资金以及贷款减少接到钱款。

利润能力：利润率41.86%，yoy-1.17pct，主要就系计算方法服务（yoy-7.50pct）、定量分析（yoy-10.64pct）、赞扬进行咨询（yoy-6.91pct）等产品利润率同比减少系因。前夕服务费率为31.93%，前夕服务费7.17亿，yoy+18.83pct。其中销售服务费2.90亿，yoy+23.42pct；管理服务费1.62亿，yoy+37.37pct；研制服务费2.23亿，you+10.57pct；财务服务费0.43亿，yoy-13.19pct。

“产业+资本”蔗茅驱动力新模式，对内打造出新自然生态，Deoria做对撞机公司

1）对内股份投资：公司以400多万元对海口广播电视计算方法减少注册资本400多万元并获得海口广播电视计算方法80%的股份，海口广播电视计算方法正式成为公司控股公司子公司；公司以1,200多万元对价全面收购赣州万杰100%股份，赣州万杰正式成为公司控股公司子公司子公司。

2）Deoria注资：公司对10家控股公司子公司子公司注资总计53,500多万元，提升控股公司子公司子公司资本实力，完善技术保障能力，提高关键业务突破水平。

利润预测：预计公司22-24年红腺净利分别为2.48/3.40/4.47亿（前值22-23年净利为4.32/5.67亿，主要就考虑禽流感对计算方法服务、检测服务及设备的影响），对应PE分别为43/32/24X，维持增持评级！

风险提示：大量对内股份投资可能导致钱款流供应紧张；全面收购整合风险；业绩增长速度不达预期

财务预测摘要

本文作者与项目组信息

对内发布时间：2022年4月10日

报告发布机构：天风证券股份有限公司

本报告分析师：

李鲁靖    SAC执业证书编号：S03

联系人：     

朱晔       zhuye@tfzq.com 

张钰莹    zhangyuying@tfzq.com 

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