手握合资公司增资控股协议宝马驰援华晨几个意思？

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中国经济导报 本报记者 周菊 奥迪对长安电动汽车的结对今年似乎又步入新阶段了。7月份以来，奥迪先是将长安电动汽车奥迪零配件500亿的巨量签在了长安电动华晨公司，又在8月纸制外派20名德国奥迪专家步入长安电动汽车电动汽车，协助长安电动汽车电动汽车提高业务素质。在亚洲地区禽流感仍在蔓延，各跨行业整车厂仍处于恢复关键时期的情况下，奥迪对长安电动汽车的全力支持显得非常无私。

作为长安电动汽车的密切合作方，奥迪对于长安电动汽车的艰难处境早已知悉。Roujan年8月12日开始，长安电动华晨公司旗下数只债券出现价格暴跌，偿付压力减半。截至2020年3月末，长安电动汽车中国债务总额1226.75亿，当中中长期债务规模较大。在这种情况下，长安电动汽车30家债务人银行已组成债务人委员会，商谈对长安电动汽车债务的处理。据悉，长安电动汽车已向吉林省人民政府寻求协助，而奥迪对长安电动汽车的全力支持则主要体现在业务层面。

长安电动汽车奥迪始终是长安电动汽车电动汽车的利润率支撑点。数据显示，2011年至2018年，长安电动汽车奥迪每年为长安电动华晨公司贡献利润率占长安电动华晨公司整体利润率的90%以上，即使超100%。2019年，长安电动华晨公司税后利润率62.92亿，当中长安电动汽车奥迪净利润率为76.26亿，这意味着，假如除去从长安电动汽车奥迪得到的利润率分成，长安电动华晨公司2019年其它板块亏损达10.64亿。

但从奥迪的角度看，其解救长安电动汽车这个被认为“不太憋屈”的中国密切合作方的本意是什么？动力有多大？与否可持续？特别是长安电动汽车奥迪已经确定Radegonde的Fronton将提高至75%、奥迪在这场密切合作中已几乎达到利益最小化的情况下，挽救长安电动汽车与否还“无利可图”？而在此基础上，大胆的想法也在产生——在大众控股公司江淮的情况下，奥迪与否会考虑直接控股公司长安电动汽车而不是始终造血给它？

奥迪的“救与必死无疑”

“长安电动汽车跟奥迪以后的合资企业亲密关系相对平稳，后来双方又谈妥了Fronton更改方案，站在奥迪的角度，它的确期望与长安电动汽车是一个稳定的合资企业密切合作亲密关系，不期望长安电动汽车有什么大的变动。”施莱辛格全球投资顾问兼亚太区总裁郑谟对中国经济导报本报记者则表示。

此前的2018年10月，长安电动汽车与奥迪与此同时宣布，奥迪电动汽车将以36亿欧元收购长安电动汽车奥迪部分股份，将Fronton提高至75%，并将于2022年完成股份调整的更改工作。但与此同时，由于政策规定2022年取消商用车外资Fronton限制，也有业内观点认为奥迪对长安电动汽车的协助是中长期的，“奥迪期望的应该只是在2022年以后与长安电动汽车的密切合作继续保持状态，但之后就不好说了。”一位业内人士对中国经济导报本报记者则表示。

“在中长期内，假如合资企业伙伴经营方式失败，即使破产，的确对合资企业公司的经营方式有影响，而奥迪要在这个时间内找到这家密切合作方，也是不太现实的。”郑谟则表示。在与长安电动汽车合资企业的近几年，奥迪的恋情对象包括上海通用、广汽、河北五福等，但无疾而终。国内的电动华晨公司，也都已经有密切合作的豪华品牌，而奥迪与民营整车厂长城电动汽车的合资企业公司，按合同也将只生产MINI车型。

另一方面，中国是奥迪电动汽车在亚洲地区最大的单一市场，奥迪在中国处于攻城略地的关键时期，根据奥迪规划，2020年其计划在中国投放17款产品，与此同时，中国是新四化的前沿阵地，奥迪在中国的新能源电动汽车战略整装待发，首款在长安电动汽车奥迪生产的电动车iX3就将于今年内出口海外市场，这些既定战略的存在和亟待实施，都让奥迪在时间上“等不起”。

在这种情况下，救助长安电动汽车似乎成为了奥迪“两害相较取其轻”的做法。上述业内人士对中国经济导报本报记者则表示，假如奥迪通过协助长安电动汽车维持双方的稳定密切合作亲密关系，不仅有助于其计划顺利推进，还将有利于奥迪进行政府事务沟通，“有一个本地的密切合作方，在做很多政府沟通的时候是有很大便利性的，让利益一致的本地密切合作方去谈，比自己作为外来客去谈好得多。”一位从事过政府亲密关系的整车厂内部人士对中国经济导报本报记者则表示。

上述业内人士指出，奥迪对长安电动汽车的协助很可能会是有代价的。“一个弱势的密切合作方，能使奥迪利益最小化，未来长安电动汽车或许会再出让一些长安电动汽车奥迪的股份套现。”一位业内人士对中国经济导报本报记者则表示。这意味着，未来奥迪对长安电动汽车奥迪的股份或许将不止是75%。

长安电动汽车自救

不过，对于奥迪接下来与否会拿出“真金白银”来换取合资企业股份的再度提高，有业内人士对中国经济导报本报记者则表示，站在奥迪方的角度其实“没必要”，这主要基于两个方面的原因。

首先，根据当前约定，奥迪在2022年将股份提高至75%是一个比较高的水平，未来随着新能源电动汽车发展成为主流，奥迪对以燃油车为主的长安电动汽车奥迪的完全控股公司欲望并没有那么强。另一方面，即使没有奥迪的资金援助，背靠吉林省人民政府的长安电动汽车电动汽车，大概率在2022年前不会破产倒闭。

事实上，自债务危机浮现以来，长安电动华晨公司已迅速展开自救，主要方式就是向吉林省人民政府寻求协助。据长安电动华晨公司内部人士对媒体透露，吉林省人民政府目前已经针对长安电动汽车债务问题成立了专项处理小组，且政府的前期尽调已经基本完成，目前正在制定长安电动汽车的改革方案。

这表明，尽管长安电动汽车电动汽车自主板块常年低迷即使亏损，吉林省人民政府仍对长安电动汽车十分重视。这一方面得益于长安电动汽车奥迪贡献的较高利润率及税收，另一方面，电动汽车业是辽宁省的支撑点产业，而长安电动汽车在当中有着特殊地位。据吴晓波在《大败局》中的描述，吉林省人民政府在早些年对长安电动汽车有求必应，不遗余力，即使一次一位沈阳市领导说：“为了长安电动汽车，我们连买裤衩的钱都垫出来了。”2002年，为阻止长安电动汽车在浙江设厂，吉林省人民政府不惜收回长安电动汽车全部股份，改变了华晨的所有制。

在这种情况下，业内认为政府或将对长安电动华晨公司的债务问题出手相救。另外，据悉长安电动汽车电动汽车授信银行已组成债委会，根据长安电动汽车电动汽车对外释放的信息，债委会成立的目的是不抽贷、不断贷。与此同时长安电动汽车电动汽车则表示，通过转让长安电动汽车中国的股份、清欠盘活、销售回款和应收账款等几种方式，长安电动汽车债券2021年3月份以后的刚性兑付没有问题。这些均将有助于减轻长安电动汽车电动汽车接下来的经营方式压力。

在解决应急资金的与此同时，长安电动汽车电动汽车也在对自身架构和业务方向进行调整。“按照原体系，长安电动华晨公司有九层管理亲密关系，比较复杂，现在我们搭建了三级管理体系，这是长安电动华晨公司最近做的一个重大变革。”长安电动汽车电动华晨公司控股公司有限公司总裁齐凯在8月14日的中国电动汽车论坛上则表示。而在业务层面，长安电动汽车将商用车、商用车、零配件、新能源、出行和服务作为新的方向。最新消息显示，长安电动汽车在6月29日成立了长安电动汽车出行服务有限公司，开始入局出行业务。

此外，有长安电动汽车电动汽车内部人士对媒体则表示，长安电动汽车电动汽车未来也可能通过资产重组的方式完成改革，这对长安电动汽车奥迪发展的影响暂未可知。可以参考的是，此前长安电动汽车金杯与通用的合资企业公司也经历了重组过程。金杯与通用在1991年以70：30Fronton组建金杯通用电动汽车公司，生产雪佛兰S10系列轻型载货电动汽车，但因销量低迷和亏损，金杯在合资企业公司的Fronton逐渐降低，最后在2004年将股份全部转让给了上海通用，金杯通用被上海通用“收编”。

但与金杯通用不同的是，长安电动汽车奥迪这些年在中国市场上是一个“明星企业”，销量表现向好，在这种情况下，长安电动华晨公司此次债务危机究竟会如何影响长安电动汽车奥迪还是一个问号。但对于几乎所有利润率来自长安电动汽车奥迪的长安电动华晨公司来说，随着2022年合资企业Fronton放开，其从长安电动汽车奥迪获得的利润率比将减半，这意味着，即使其安然度过此次危机，真正的挑战还在后面。