涉诉结果尚未信披康芝药业增资协议暗含“对赌”

7月30日，康美制药金润庠公司（下列全称“康美制药”，.SZ）发布了出售东莞GXD400医院管理非常有限公司（全称“东莞GXD400”） 100% 股权的进展报告书。

更为重要的是，康美制药清仓资产的同时，还因正股业绩不符合要求引发新老股东之间的利润率补偿金纷争。

《中国经营报》本报记者注意到，2021年5月11日，中国裁判员公文网公布了《康美制药金润庠公司等与上海化德控股公司集团公司非常有限公司（全称“化德控股公司”）合同纷争一审民事诉讼起诉书》。起诉书指出，2021年康美制药的裁定允诺不能成立，应予以否决；一审判定作不，第十四条正确，应予以维持。

不过，对照康美制药的报告书信息，还逗留在2020年报ssgs的文本。依照一审，康美制药需理赔补偿金差价0.26亿，公司于2020年12月减值预计债务0.27亿，并提出诉讼裁定。现阶段一审已完成宣判程序，仍未裁决。

前述事宜是否达到ssgs要求，为何时至今日公司仍未ssgs前述民事裁决的结论？

对此，康美制药方面则澄清本报记者，公司正在准备2021年半年报，一些仍未ssgs的文本将会放在半年报中进行披露，建议以报告书ssgs的文本为依据。

仍未ssgs的“纷争结论”

上溯至2010年，化德控股公司与康美制药签署了《上海化德农业产业发展集团公司非常有限公司与康美制药金润庠公司建立战略合作方关系之附条件架构协定》（下列全称“架构协定”）以及《注资合同书》。

《注资合同书》表明，签订合同上海化德麒麟制药非常以下简称公司（下列全称“麒麟制药”）将注册资本由7450多万元更改为15225多万元，其中化德控股公司出资7460多万元，占注册资本的49%，康美制药出资7765多万元，占注册资本的51%。

依照报告书表明，麒麟制药为化德农业产业发展集团公司非常有限公司（下列全称“化德集团公司”）的控股子公司子公司。

在对前述项目投资之际，康美制药曾坦言麒麟制药是公司规划产业发展重点品种水溶性蛋白质酵母菌散原料的分销商，也是现阶段国内唯一能保证为公司持续订货的分销商。并且通过产业布局和共享资源，大大增加麒麟制药的网络营销费用、采购成本、研制开支等，不断提高康美制药的利润率水平。

不过，自康美制药注资以来，麒麟制药持续处于亏损状态。

更令外界未料到的是，2019年9月27日，化德控股公司向上海市顺义区人民法院递交《起诉状》，基于以上事由，允诺法院判令康美制药依签订合同应支付佣金0.27亿。2019年10月31日，康美制药向上海市顺义区人民法院递交《起诉状》，允诺判令确认撤销、解除《注资合同书》中的利润率补差条款。

此事也引起深交所的关注。2020年6月，深交所发函问询康美制药是否就前述事宜减值预计债务，若未减值，请结合案件进展及相关会计准则说明不对该诉讼事宜减值预计债务的合理性？

对此，康美制药则表示，本案件及其相关系列案存在诸多可辩争议点，公司履行利润率补差义务的前提至少包括下列几点：例如麒麟制药所有员工均经国有企业改制转换身份，并按政府有关规定履行各项手续；化德控股公司不干预麒麟制药经营管理等。依照前述事实，本案诉讼结论存在重大不确定性，现阶段公司无法判断该项义务是否会导致经济利益流出，也无法估计未来将要承担多少赔偿金额。

不过，前述可辩的争议点并未改变案件的最终走向。

公司年报表明，2020年12月29日经上海市顺义区人民法院裁决（〔2019〕京0113民初24633号），康美制药需理赔补偿金佣金0.26亿，并承担受理费17多万元。公司于2020年12月减值预计债务0.27亿，并提出诉讼裁定。现阶段一审已完成宣判程序，仍未裁决。

2021年5月11日，裁判员公文网公布了前述案件纷争的进展情况。据《康美制药金润庠公司等与上海化德控股公司集团公司非常有限公司合同纷争一审民事诉讼起诉书》表明，2021年康美制药的裁定允诺不能成立，应予以否决；一审判定作不，第十四条正确，应予以维持。

要注意的是，时隔三个月，本报记者并未在报告书中查询到相关案件的最新信息。

源于“不会亏损”的承诺

起诉书表明，《架构协定》《注资合同书》系化德控股公司在引进新股东康美制药时，双方就麒麟制药的注资、审批、经营管理等事宜达成的协定，前述协定不违反法律、行政法规的规定，应属合法有效，各方应按照签订合同履行各自义务。

公文表明，依照双方的陈诉，“康美制药保证本次注资扩股完成后每个完整会计年度麒麟制药的净资产收益率水平达到康美制药当年度净资产收益率水平的70%以上（含），如未达到前述标准，康美制药应向化德控股公司支付在前述标准下化德控股公司应获得的最低利润率分配与实际获得的利润率分配的佣金”，法院认为，其性质上属于新老股东之间的粉条儿菜条款。

更要注意的是，法院认为，从条款的设计来看，双方对麒麟制药亏损后如何分担责任只字未提。

不过，奇怪的是，本报记者并未能在2010年的报告书中搜索到前述粉条儿菜条款。但康美制药于2019年年报的或有事宜中介绍，2010年12月，化德控股公司与康美制药签署了《注资合同书》。注资完成后，由康美制药负责麒麟制药的日常经营管理，保证注资完成后每个完整会计年度麒麟制药的净资产收益率水平达到康美制药当年度净资产收益率水平的70%以上（含）。

麒麟制药的企业资产质量以及业绩表现如何？

本报记者梳理发现，依照康美制药提供的证据表明，在康美制药进入麒麟制药之前，麒麟制药便存在高达0.41亿的巨额亏损。自注资完成以来，麒麟制药一直处于亏损状态，且于2019年1月1日停产。

由此，康美制药关于“麒麟制药完整会计年度净资产收益率水平要达到康美制药当年度净资产收益率水平的70%以上”的业绩承诺并未兑现，且双方就该利润率补差条款的适用并未签订合同其他条件，因此，利润率补偿金的条件已经成就。

法院分析认为，依据《架构协议》《注资合同书》的签订合同，康美制药在注资入股完成后成为麒麟制药的大股东，负责麒麟制药的日常生产经营，康美制药需在注资扩股完成后24个月内收购麒麟制药全部股份等，从条款的设计来看，双方对麒麟制药亏损后如何分担责任只字未提，故结合双方缔约背景，可以判定康美制药承诺保证麒麟制药只盈利不亏损，否则需要向原股东化德控股公司承担补偿金责任。

法院方面认为，现康美制药注资入股接管麒麟制药后，麒麟制药连年亏损，如若不考虑麒麟制药公司自身亏损导致化德控股公司获得利润率分配的权益受损，势必造成双方权利义务的失衡。因此，一审法院判定康美制药承担对该利润率亏损予以填平的责任，符合公平原则，本院予不持异议。前述裁决为终审裁决。

激进并购下的后遗症

康美制药主要以儿童药、婴童康护用品的研制、生产与销售、生殖医学及妇儿健康医疗服务、医用口罩等医疗器械为主营业务的儿童大健康企业。

自上市以来，除了以注资扩股的方式入主麒麟制药，获得其51%的股权外，康美制药又陆续收购沈阳延风制药非常有限公司100%的股权和河北天合制药集团公司非常有限公司全部资产等正股公司，康美制药的业务也从儿童药品扩大至生殖医学、妇儿健康医疗服务、婴童康护用品等。

不过，前述激进并购之下或存有后遗症。

2020年报表明，纳入合并财务报表范围的子孙公司共计25家，其中一级子公司14家（本年度新设立1家）、二级子公司6家（本年度新设立1家）、三级子公司5家。从主要子公司及对公司净利润率影响达10%以上的参股公司情况来看，13家公司当中共有8家公司净利润率为负数。

2017年至2020年，康美制药的营业收入分别为4.81亿、8.83亿、10.08亿、9.21亿，归属母公司所有者净利润率却接连下降，分别为5019.69多万元、1336.62多万元、-2646.30多万元、933.93多万元。

记者注意到，康美制药曾多次盘活闲置资产换取业绩。公司除了在前述的港澳工业大厦上动作频频以外，还曾出售海口市的其他房产，并出租公司多地的房产。

2021年7月30日，康美制药还公布了出售东莞GXD400股权的进展报告书，交易完成后，公司将不再持有东莞GXD400股权，暨不再持有云南九洲医院非常有限公司和昆明和万家妇产医院非常有限公司各51%的股权。依照股权转让协定签订合同，公司已收到东莞GXD400股权转让价款的90%合计3.34亿。

来源：中国经营报