观点丨社保基金增资说明了啥_

上周最抓兴奋点的新闻是关于全省社会保险公募基金的。Sivaganga，媒体有重要信息称，全省社会保险公募基金近期给多家全境委派管理工作巨盾账总计约100亿人民币的资本金，相关资本金谭荣勋牵涉女团非常多，体量稍大的全境委派管理工作人收到了数亿不等的资本金等等。 鉴于社会保险公募基金对抄底体量一贯作风持高调态度，因此，那个重要信息迅速激发了消费市场的参与度。一些分析专业人士认为，这种做法有积极的象征意味，对股票市场利好。还有专业人士依照社会保险公募基金过去的良好表现，认为这种做法“应该是看好现阶段窗口期的A股股权投资机会”若非。

社会保险公募基金注资到底释放了什么样的信号？值得称赞细看思虑。

要考量社会保险公募基金注资背后的意味，第一要考量的肯定是社会保险公募基金的发展史业绩预期。从发展史看，社会保险公募基金的股权投资业绩预期是差强人意的。依照社会保险公募基金自己发布的重要信息，截至2014年末，社会保险公募基金累计投资收益5580亿，年均股权投资利率8.36%，超过同期通胀率5.94个百分点。对总体量突破1.5万亿的特大型资本金，那个利率持续上升。

但其中，牵涉股票（权益股权投资）的股权投资投资投资回报率有多少没披露。一般来说预期会比总投资收益更高一点。依照法规，全省社会保险公募基金的股权投资范围相当广泛，可股权投资实用性于经国务院批准的固定投资收益类、股票类和已上市股权类等金融资产，可以在中国全境消费市场和境内外消费市场股权投资营运。

从片鳞只甲的重要信息推测，社会保险公募基金在A股股权投资的投资回报利率是很客观的。其次，考量社会保险公募基金的注资意味，还要考量社会保险公募基金的股权投资风格和业务流程。值得称赞指出的是，社会保险公募基金的A股股权投资业绩预期，主要就贡献不是社会保险公募基金会长内部专业人士的积极主动股权投资，而要其委派给外部营运女团的业绩预期投资回报。社会保险公募基金在国内有18家以上的全境股权投资管理工作人，这些股权投资管理工作人受托人社会保险公募基金的股权投资女团，并对股权决策负主要就职责。

换句话说，社会保险公募基金的A股股权投资业绩预期好，并不是社会保险公募基金“买股票”传得好，而要其管理工作、考评股权投资管理工作人的思想和方法有力。

从那个角度看，社会保险注资是否或许并不代表社会保险公募基金对短期股票市场的推论。其二，有人说了，社会保险公募基金不积极主动退场扁果，不意味着它对消费市场没推论，相反，发展史业绩预期更可能体现了社会保险公募基金的金融资产实用性的水平。换句话说，社会保险公募基金可能“看A股市场趋势”看得准啊。这里就牵涉到了社会保险公募基金金融资产实用性的方法论问题。虽然没公开详细阐述过，但是社会保险公募基金作为特大型资本金，国家养老公募基金的后备，真正的中长线资本金，其股权投资方法论必然是长期的、分散的、追求稳定保值增值的。

一般来说这类特大型养老保险资本金，考量金融资产实用性方法论主要就是从以下几个角度出发，一是股权投资目标和面临的风险，那个决定了养老保险资本金的战略金融资产实用性路径，从已发布的重要信息和社会保险公募基金的发展史赤字看，现阶段，社会保险公募基金依然以可靠性较低的金融资产为主要就实用性方向。

第二方面是，要考量可以股权投资的金融资产类型，比如说全境境内外，比如说一级消费市场、三级消费市场，比如说实业股权投资、非主流股权投资等。从我国现阶段的情况看，社会保险公募基金主力似乎还在流动性较低的三级消费市场内。

第三方面是外部法规和养老保险政策的约束。鉴于养老保险资本金关系重大，大多数国家和政府都会对养老保险公募基金股权投资进行监管。监管方法有数量模型上的限制，也有资格牌照的审慎发放。但整体都不会偏离其最重要目标——可靠性，现阶段我国社会保险公募基金也把保值增值放在股权投资目标的最重要位置。

第四方面是相关数量模型的测算精度。说直接点就是，一些发展史上行之有效的统计模型可能在未来遭遇考验的情况。

第五方面是股权投资期限。长期股权投资和短期股权投资所考量的股权投资路径、股权投资方法乃至股权投资方法论都是迥然不同的。这一点，也是社会保险公募基金在整个消费市场里颇受关注的最重要原因。即，社会保险公募基金现阶段似乎是业内最出色的长期资本金供给者。这不仅是因其资本金稳定而长期，而且是其股权投资目标理性而务实。从那个角度出发，社会保险公募基金的A股金融资产实用性确实是有其借鉴意味的。但是这更多是一个中期阶段的推论，是从长期出发的股权决策。

总体上看，社保注资或许代表了其自身对消费市场的一种推论，但这种推论应该是基于中长期的考量，与短期的消费市场点位可能关系不大，更多的是机构从自身保值增值出发而做的战略决策的一部分。

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