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原副标题：险企注资：彩云飞香简草彩云飞落
2016年，保险行业务业全面性推行第三代资本充足率市场监管管理体系，推行“放宽后端，缩回后端”综合性信用风险信用评级管理制度。为的是提高资本充足率，自2015年已经开始，险企就刮起了这股注资潮。据不全然统计数据，2015年有21家承保子公司实行了注资，总的注资限额达至了592.62亿。
步入2016年，承保增资潮依然火爆，总注资限额达至454.78亿；承保也一路上呐喊，缔造了204.55亿的骄人成绩。2016年险企总计注资总限额着实达至了659.33亿以内。
截止2016年12年底，共计44家险企实行了注资，当中中小型保险行业务子公司成中坚力量。当中，赤竹人寿保险行业务、永安人寿保险行业务、永安产险、拉丁人寿保险行业务、君康人寿保险行业务、展枝产险6家公司注资2次；海珠人寿保险行业务注资单次最多，达3次，其总计注资单次为7次。注资后注册资本少于100亿的子公司仅有4家，28家保险行业务子公司注资后注册资本严重不足50亿，4家子公司注资后注册资本不出10亿。
表1:2016年承保企注册资本金更改情形（基层单位：亿）
名列
承保企
现阶段注册资本金
2016年减少注册资本金
1
永安人寿
145.00
100．00
2
东平人寿保险行业务
130.00
72.00
3
上海人寿保险行业务
60.00
40.00
4
君康人寿保险行业务
62.50
24.50
5
海珠人寿保险行业务
69.00
21.50
6
人保健康
85.68
21.18
7
赤竹人寿保险行业务
50.00
20.71
8
东吴人寿保险行业务
40.00
20.00
9
中国人寿保险行业务（海外）
59.40
20.00
10
中邮人寿保险行业务
80.00
15.00
11
中国人寿保险行业务再保险行业务
81.70
14.50
12
拉丁人寿保险行业务
47.21
13.31
13
国华人寿保险行业务
38.00
10.00
14
昆仑健康
23.42
10.00
15
太平养老
30.00
10.00
16
合众人寿保险行业务
42.83
8.75
17
中融人寿保险行业务
13.00
8.00
18
吉祥人寿保险行业务
23
7.92
19
君龙人寿保险行业务
7.00
5.00
20
农银人寿保险行业务
25.11
4.79
21
长城人寿保险行业务
28.14
4.62
22
同方全球人寿保险行业务
24.00
3.00
合计
454．78
承保企注资：永安人寿保险行业务雄踞榜首
纵观2016年承保企的注资情形，总体呈现较为稳定、健康的趋势。
2016年承保与承保的注资榜首，分别被永安人寿保险行业务、永安产险拿下。永安人寿保险行业务在2016年上半年的保费增速为623%，到了前三季度保费增速降为225%，虽增幅下降，但是仍保持较大的保费规模。永安人寿保险行业务在2016年3月以及9月各注资50亿，总计注资幅度达至100亿。此外，规模保费发展迅猛的东平人寿保险行业务、上海人寿保险行业务、君康人寿保险行业务、海珠人寿保险行业务、人保健康等均名列注资前列，显示业务快速增长所带来的资本充足率压力，仍然是险企减少注册资本的最主要因素。
在2015年注资榜上排行第四的东平人寿保险行业务，2016年注资荣登第二名。成立时间尚严重不足两年的东平人寿保险行业务在2016年注资两轮，二轮注资至130亿。注资成功后，东平金控仍持有东平人寿保险行业务20%股权，继续坐稳第一大股东位置。值得注意的是，其注资同时还新引入了安信信托、山东如意两家大型企业，当中安信信托是现阶段国内仅有的两家上市信托子公司之一；山东如意是国家级高新技术企业, 位居中国100大跨国集团第59位。
险企频繁“补血”的背后原因较多，有的是投资亏损或有对外投资计划导致保险行业务子公司需要补充资本金，有的是为的是增设分支机构以扩大经营规模，还有的是为提高资本充足率。由于此前不少激进保险行业务子公司启动资产驱动负债模式，大肆发展高现价保险行业务产品导致资本充足率严重不足，在二代资本充足率新标准下，保险行业务子公司迎来了大规模注资。
以“黑马”海珠人寿保险行业务为例，在2016年共注资3次。在不断扩大的业务规模下，海珠人寿保险行业务的资本充足率持续承压，2016年一季度末，海珠人寿保险行业务综合性资本充足率充足率为109.14%，三季度末为106.22%，一直在市场监管红线附近徘徊。
2016年年末海珠人寿保险行业务再度启动注资计划。而这已经是其年内第四次注资，也是该子公司成立以来第8次注资，此注资计划尚待保监会批准。公告显示，此次注资拟减少注册资本金8亿，注资完成后，海珠人寿保险行业务的注册资本将更改为75亿。
承保企注资：永安产险遥遥领先
表2：2016年承保企注册资本金更改情形（基层单位：亿）
名列
子公司名称
2016年底注册资本金
2015年底注册资本金
减少注册资本金
1
永安产险
177.64
99.31
78.33
2
诚泰产险
40
20
20
3
中国财产再保险行业务
114.82
100.32
14.5
4
恒邦产险
20.60
6.6
14.00
5
大地产险
83.35
73.02
10.33
6
中再资产
15.00
5.00
10
7
英大泰和
31
21
10
8
国泰产险
16.33
8
8.33
9
太平洋资管
13.00
5.00
8．00
10
太平资产
10
5
5
11
太平产险
50.70
45.70
5
12
华农产险
10
5
5
13
永安产险
30.09
26.63
3.46
14
复星保德信
13
10
3
15
安信农险
7
5
2
16
合众产险
4
2
2
17
建信资管
3
2
1
18
华夏久盈资管
5
4
1
19
RGA美国再保险行业务子公司上海分子公司
3
2
1
20
展枝产险
12.00
10.20
1.80
21
利宝保险行业务
15.01
14.21
0.8
合计
204.55
（注：阳光保险行业务集团2015年注册资本金为99.11亿，2016年为103.51亿，注资4.4亿。由于其属于集团性注资，故未列入两表中。）
2016年，永安产险总资产和净资产规模快速增长，整体体量、行业地位和影响力快速上升。其总资产从2015年年末的1695.4亿快速增长到2016年二季度末的2888.75亿，在财产保险行业务子公司中名列第四位；净资产从2015年年末的127.0亿增长到2016年中期的313.75亿。永安产险着实在2016年的1月以及5月各注资一次，总计注资限额达至了78.33亿。
2016年，永安产险可谓是“扬眉吐气”的一年，不仅入围了最新中国金融500强，而且总资产飙涨甚至少于太保。资产规模的大幅增长或源于上市子公司的收购。西水股份是传统行业上市子公司资产重组收购保险行业务子公司的典型代表，其先后多次注资永安产险并剥离原有水泥业务。
诚泰产险位于此次注资排行榜的第二位。诚泰产险在公告中表示，其注资为扩大子公司资本实力，为未来业务发展提供充足的资本支持，同时也引进战略投资者，进一步完善子公司治理机制，促进子公司步入快速、健康、可持续发展的轨道。
在诚泰产险的注资计划中，新增股东昆明发展投资集团有限子公司出资金额10.8亿，将持有8亿股，持股比例为20%。若注资完成，昆明发展与原有第一大股东云南省城市建设投资集团有限子公司、昆明产业开发投资有限责任子公司并列第一大股东。
激进险企成“补血”主力
2016年下半年以来，有11家万能险占比较高的“激进型”险企（占比接近或少于50%）合计注资额达250亿，占寿险子公司下半年注资总值的76%，这些险企成为“补血”的主力。
“偿二代”下的第一个年末大考临近，2016年三季度以来多家万能险保费占比较高的险企已经开始着手注资。据统计数据，2016年三季度以来，有18家寿险子公司发布了注资方案，注资额合计328亿。
从公告来看，三季度以来发布注资公告或已经完成注资的寿险子公司，包括吉祥人寿保险行业务、永安人寿保险行业务、弘康人寿保险行业务、东吴人寿保险行业务、中融人寿、中韩人寿保险行业务、海珠人寿保险行业务、幸福人寿保险行业务、东平人寿保险行业务、赤竹人寿保险行业务、君龙人寿保险行业务等险企。
值得注意的是，这18家注资险企中，有11家险企前10个月的万能险保费占规模保费的比值接近或少于五成，当中有3家险企占比少于90%，最高的1家占比达99%。
多家万能险占比较高的险企密集注资，与“偿二代”市场监管管理体系下，万能险对资本充足率资本消耗较大有关。在“偿二代”市场监管管理体系下，承保、投资稳健的大型保险行业务子公司资本充足率上升，而部分承保、投资激进（万能险扩张较快、另类资产占比较高）的中小型保险行业务子公司资本充足率下降，在迎来“偿二代”下的第一个年末大考之际，部分中小型保险行业务子公司面临较大的注资压力。
研报表示，相比传统险，万能险保费的增长消耗较大的资本充足率资本，万能险保证利率越高，最优估计准备金越高，实际资本减少，且万能险通常匹配较多的另类资产，另类资产信用风险因子高，资本要求较多。
另外，查阅2016年三季度末的资本充足率报告可发现，上述11家险企中有3家综合性资本充足率低于150%，另外8虽然综合性资本充足率高于150%，但由于万能险保费占比较高，随着今年“开门红”满期给付与退保高峰的到来，现金流的压力也较大。
2017年险企注资或渐趋平静
从2016年注资的主体来看，呈现出多元化的特征，涉及保险行业务集团、承保子公司、承保子公司、再保险行业务子公司、保险行业务资产管理子公司。此外，值得注意的是，险企注资也呈现出“集团作战”的态势，例如中再集团旗下多家子公司，包括中国财产再保险行业务、中国人寿再保险行业务、中再资管以及大地产险都相继进行了注资；太平保险行业务集团旗下的太平养老、太平资管以及太平产险也都进行了注资。预计2017年注资仍会保持“多元化”+“集团化”趋势。
而作为2016年“补血”主力的万能险，预计2017年将受“刚性约束”。
2016年保监会密集出台的多项规定，对万能险的规模、经营管理等进行了限制和规范，由于中小型子公司中保费收入主要来自万能险等中短期存续期业务，因此将对中小型保险行业务子公司的现金流压力及资本充足率造成较大的影响。
另外，在一些万能险保费较高的险企在密集注资的同时，个别险企虚假出资、循环注资或利用抵押贷款注资等不合规的行为也引起了保监会的注意。
保监会主席项俊波表示，少数子公司虚假出资和虚假注资追求快速扩张，一些子公司股东结构治理结构亟待优化。问题产生的原因，主要表现在市场主体对保险行业务经营规律的把握存在偏差，对金融市场信用风险的认识还不出位，另一方面市场监管自身的理念、规则、力度也有待强化。
保监会副主席黄洪亦表示，个别子公司为支撑快速膨胀的业务规模，用保费进行循环虚假注资，或者通过抵押贷款注资，成倍地放大了自有资金杠杆。
“保监会将加强资本金真实性检查，将根据新的股权管理办法，严格核查保险行业务机构入股资金来源与流向，严防用保险行业务资金或通过理财方式自我注资、自我投资、循环使用。将把资本和资产的真实性列为市场监管的重点内容，强化资本金的真实性审查，确保资本金来源依法合规。”项俊波表示。
这也意味着万能险将受到更为严峻的市场监管约束。如果2017年万能险在严市场监管下增速下滑，意味着近两年刮起的险企注资浪潮也渐趋平静。可以说，万能险增速对2017年险企注资的影响较大。
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