险企增资发债近400亿元资本补充渠道有望拓宽

去年一会计年度，保险业务公司注资举债总值为399.94亿，根据去年底的市场监管文件，可持续性债可望成为“补气”新平台

《我国重要信息技术投资》张婷龙长门2022年1会计年度，我国太保人寿保险业务金润庠公司（下列全称“我国太保人寿保险”）、聚润人寿保险相互保险业务社（下列全称“聚润人寿保险”）、三须人寿保险业务非常有限公司（下列全称“三须人寿保险”）正式发布的注资凌桥方案已被银我国保监会准许核准；中韩人寿保险业务非常有限公司（下列全称“中韩人寿保险”）其中的6家保险业务公司正式发布的注资凌桥公告，尚需银我国保监会核准。除此之外，包括建信人寿保险业务金润庠公司（下列全称“建信人寿保险”）其中的6家保险业务公司通过发售资本补足国债进行资本金补足。据记者不完全统计，去年一会计年度保险业务公司注资凌桥以及发售资本补足国债总值达至399.94亿。目前，保险业务公司进行资本补足的形式主要包括现有股东注资、引进新股东、股东捐赠、发售国债等。2021年11月，央行与银我国保监会起草正式发布《关于保险业务公司发售无一般来说时限资本国债有关事项的通告（征求意见稿）》（下列全称《通告》），明确保险业务公司发售无一般来说时限资本国债（下列全称“可持续性债”）的有关细则，为健全保险业务公司资本补足机制开辟新平台。

密集注资举债

据各保险业务公司官方网站重要信息公布，在2022年1会计年度，我国太保人寿保险、聚润人寿保险、三须人寿保险本轮注资数额分别为71.63亿、1.76亿、9亿。除此之外，中韩人寿保险、永安重要信息技术保险业务金润庠公司、复星医药信安人寿保险业务非常有限公司、我国人寿保险人寿保险业务金润庠公司、泰康人寿养老保险金润庠公司、光大三星人寿保险业务非常有限公司本轮拟注资数额分别为15亿、3.55亿、10亿、90亿、10亿、24亿。上述9家保险业务公司注资凌桥数额总计达234.94亿。对比来看，在2021年1会计年度，仅有鼎和人寿保险业务金润庠公司（下列全称“鼎和产险”）、东平人寿保险业务金润庠公司（下列全称“东平产险”）、科创人寿保险业务金润庠公司（下列全称“科创保险业务”）3家保险业务公司公布注资凌桥计划。其中，鼎和产险以注资凌桥的形式引入战略投资人和财务投资人，但并未列出拟募集资金的总值。东平产险、科创保险业务拟注资数额分别为3.6亿、20亿。可见，去年一会计年度注资凌桥体量远超去年同期水平。据我国国债网重要信息公布，截至2022年1会计年度末，共计6家保险业务公司发售体量总计165亿的资本补足国债。建信人寿保险、巨人队人寿保险业务金润庠公司、我国人民健康保险业务金润庠公司、北京人寿保险业务金润庠公司、国寿渣打银行人寿保险业务非常有限公司、永安人寿保险业务非常有限公司分别落地发售20亿、10亿、30亿、5亿、50亿、50亿的资本补足国债。而截止2021年1会计年度末，共计7家保险业务公司发售资本补足国债，发售体量达至225亿，略超去年同期体量。2021年12月，我国银我国保监会正式发布《保险业务公司资本充足率市场监管准则（）》（下列全称《准则》），标志着第字章资本充足率市场监管管理制度体系（下列全称“偿字章管理制度”）建设圆满完成。其中，《准则》健全了长年创业投资的前述资本和最低资本计量国际标准，大幅提升了风险因子，对具有控股权的长年创业投资（子公司），实施资本100%超额扣除，促使保险业务公司专注主业，防止资本在金融领域野蛮生长。除此之外，保险业务公司严禁将地产投资房地产业的评估结果产品服务扣除前述资本，引导保险业务资金更大力度支持虚拟经济。据银我国保监会官方网站重要信息公布，自导报2022年第1会计年度偿付能力会计年度报告起，保险业务业执行《准则》。展毛证券在有关研究报告中指出，由于偿字章管理制度强调促进保险业务公司增强服务虚拟功能，例如严禁将地产投资房地产业的评估结果产品服务扣除前述资本等，因此在资本认定国际标准变更之后，部分险企的核心资本充足率充足率将有一定下降，间接抬升了险企补足资本的需求。IPG我国首席经济学家柏文喜向《我国重要信息技术投资》记者表示，去年一会计年度起，各险企密集注资举债，确实与保险业务业“偿字章二期工程”正式落地有直接关联。“偿字章二期工程”正式落地等于大幅提升了风险因子以及对险企前述资本、最低资本的要求，自然让险企普遍面临着资本充足率的压力。险企通过注资凌桥以及发售资本补足国债的形式进行资本金补足的同时，还需要在经营中不断优化业务结构和资本结构，以提升企业稳健运行和可持续发展的能力。我国文化管理协会乡村振兴建设委员会副秘书长、金融产业研究人士袁帅表示，密集注资举债背后，是保险业务公司提升资本充足率、补足资本“弹药库”的内在需求。资本金是保险业务公司经营的“血液”和底牌，保险业务公司的持续稳定发展离不开资本金的支持。

可持续性债或成为“补气”新平台

可持续性债是指保险业务公司发售的没有一般来说时限、含有减记或转股条款、在持续经营状态下和破产清算状态下均可以吸收损失、满足资本充足率市场监管要求的资本补足国债。记者注意到，相较于资本补足国债，可持续性债的地位或将更加凸显。《通告》指出，为健全保险业务公司资本补足机制，提高保险业务业风险抵御能力，保护投资人利益，央行与银保监会就保险业务公司发售可持续性债有关事项向社会公开征求意见。联合资信在有关研究报告中指出，可持续性债与资本补足国债的发售时限分别为无一般来说时限、五年以上（含五年）；补足资本性质分别为补足核心二级资本、补足附属一级资本；发售额度要求分别是严禁超过核心资本的30%、资本补足国债及符合要求的次级定期债务之和严禁超过净资产的100%。据了解，股东注资涉及多位股东间的协调、市场监管有关要求等，在前述操作中具有一定限制。此外，联合资信亦指出，与注资凌桥相比，发售可持续性债在补足核心资本的同时，一定程度上可避免公司股权稀释以及股权比例变动。互联网保险业务专家、友泰（北京）商务服务非常有限公司CEO赵大玮告诉《我国重要信息技术投资》记者，“保险业务公司的创业投资本身属于长年行为，可持续性债则更符合行业的发展规律。除此之外，随着市场监管对各大资本系的规范，保险业务公司作为股东提款机的功能剔除，市场监管稳定大环境，于国于民有利；但同时也带来了保险业务公司创业投资的低谷，可持续性债可以作为保险业务行业股权资本的活水之一。”北京联合大学管理学院教师杨泽云向记者表示，“目前，我国的保险业务公司大多数的资本充足率较为充足。但我国的保险业务业处于快速发展期，对资本的要求也越来越高。此前，保险业务公司已经允许发售次级债、资本补足国债等补足公司资本。此次允许保险业务公司发售可持续性债，将进一步拓宽资本补足平台和资金来源，为保险业务业的进一步发展奠定基础。偿字章管理制度仅仅是保险业务公司发售可持续性债的引子，但个人认为，根本原因在于我国保险业务业的快速发展以及防范风险的需要。”然而，保险业务公司若要保持资本充足率充足水平，还得修炼“内功”。袁帅分析称，依靠股东注资或举债并非治本之策，保险业务业该考虑如何提升自身“造血”能力，创新业务模式，开拓新增市场业务平台，吸纳新型市场经济所需人才，方是险企长久发展之根本。袁帅进一步向记者表示，若险企长期依靠股东输血注资、引进战略投资人、举债等外源性资本补足形式，走粗放型“注资-扩张-亏损”的循环老路，不注重谋求效益的可持续发展；虽暂时增加资本充足率，但无异于饮鸩止渴。长远看来，若不从转变业务发展模式入手，其资本充足率压力仍会存在，注资后不久，经营不善依然会拖累险企再次陷入资本充足率不足的危机，如此将陷入恶性循环，最终险企自身将走向经营困地。