险企股权新规出台超标股东增资困境待解

原副标题：险企股份新政颁布 镉股东注资困局未解 　　3月7日，中国保监会修改正式发布《保险行业务公司股份管理工作配套举措》

原副标题：险企股份新政颁布 镉股东注资困局未解

3月7日，中国保监会修改正式发布《保险行业务公司股份管理工作配套举措》（以下简称《险企股份配套举措》）。《险企股份配套举措》重点明晰了保险行业务公司股东准入、股份结构、资本准确性、反射市场监管等各方面的规范化。

《配套举措》中提到，保险行业务公司大股东认购比率严禁少于1/3。但是，一般而言不能对原有保险行业务公司股份结构展开上溯，对部份股份结构存有信用风险安全隐患的保险行业务公司，会展开询问处辅导，采行前瞻性的市场监管举措。但是原有认购比率“镉”的股东将无法展开注资，而被溶化股份。截至目前，保险行业务民营企业境内股东认购比率少于1/3的保险行业务公司包括横琴人寿保险、新华保险、科枫人寿保险等12家民营企业。受到该《险企股份配套举措》影响，以内民营企业的“镉”股东在未来注资中难免再次出现股份溶化。

新华保险品牌部于黄金时代文摘本报记者则表示，捷伊《险企股份配套举措》实行之后，依照新老划断的准则，一般而言不能对如新华保险这样的民营企业股份结构展开上溯修正。对注资管制的相关问题，新华保险并未给予回复。

　　有北京保险行业务业人士向黄金时代文摘本报记者则表示，2017年以来国内诸多保险行业务公司的注资凌桥、股份转让暂时未能破冰，应当与《险企股份配套举措》尚未破冰有关，中国保监会鉴于捷伊股份管理工作配套举措，所以若恩县几起股份变动和注资，如中法人寿保险的注资凌桥。

　　单个股东认购严禁少于1/3

《险企股份配套举措》的颁布，旨在进一步严苛股东准入。预设市场准入正面目录，不断提高准入门槛，规范化股权投资入股犯罪行为。

其中指出，明晰入股保险行业务公司的数量管制和所持股份，确保保险行业务业姓保，防止将保险行业务公司作为融资平台。并且将保险行业务公司股东划分为财务管理工作Ⅰ类、财务管理工作Ⅱ类、战略类、掌控类四个类型，并将单个股东认购比率上限由51%降为1/3。明晰市场监管部门依照实质著重形式的准则，在股份结构、资金需求以及实际掌控人等各方面，对保险行业务公司实行反射式市场监管。

中国保监会发展体制改革部机构管理工作处处长曹晓英在正式发布会上则表示，依照捷伊配套举措实行之后，一般而言不能对原有保险行业务公司股份结构展开上溯修正，但是对部份股份结构存有信用风险安全隐患的保险行业务公司展开询问处辅导，采行前瞻性的市场监管举措。对新发生的股权投资保险行业务公司的犯罪行为，将严苛依照捷伊市场监管要求执行。

　　虽然中国保监会对原有保险行业务公司股份结构不展开上溯，但不代表这些认购在1/3以内的大股东可以“幸免于难”。

中国保监会发展体制改革葡钙任何K234则表示，对原来老股东认购比率达到51%的，下一步可能会再次出现两种情况：第一是在注资的过程中间不能再提高股份比率；第二是正在研究相关制度，对治理不完善的、存有股比少于1/3股东的公司，要求独立董事占全部董事的比率达到1/2，加大外部董事比率。

　　对牌照管理工作问题，中国保监会也推出更为严苛的市场监管手段，《险企股份配套举措》明晰规定，保险行业务公司股东严禁转让其掌控权。从这个角度来说，这在一定程度上有助于遏制炒牌照；而且，掌控类股东在五年之内不能够转让股份。

值得一提的是，“询问处辅导”也将成为未来中国保监会重要举措。中国保监会提及对认购比率镉的民营企业，会针对部份治理情况有问题的民营企业展开辅导，如偿付能力不达标，以及股份纠纷问题，股东之间互相形成僵局。

　　“镉”股东困局

截至目前，国内保险行业务公司中不乏单个认购在51%的公司。据统计，除了国资控股的保险行业务公司外，大约有12家保险行业务公司单一境内股东认购比率少于1/3，分别是横琴人寿保险、新华保险、科枫人寿保险、中法人寿保险、恒大人寿保险、信泰人寿保险、合众人寿保险、民生人寿保险、中融人寿保险、亚太财险、国泰财险、天安财险等。

其中，如新华保险大股东天茂集团认购51%，横琴人寿保险大股东深圳钜盛华股份认购51%，恒大集团南昌公司认购恒大人寿保险50%，科枫人寿保险大股东忠旺集团持股50.88%；而处于股份变更、注资凌桥的民营企业也将受影响。

　　当然，对原有保险行业务公司，注资必然将产生巨大影响。

正处于注资和股东变更的保险行业务民营企业众多，2017年1-9月，险企正式发布的计划注资或变更股东的方案，尚有多个未获市场监管批复。包括中华保险行业务、安华农险、中法人寿保险、中融人寿保险、长城人寿保险、利安人寿保险、弘康人寿保险、华海保险、国联人寿保险等多家险企。

其中，中法人寿保险面临股东认购镉的问题，而注资凌桥计划也暂时没能破冰。中法人寿保险在2017年4月提出注资凌桥方案后，更改了注资方案，并于当年9月正式发布，原定引入的3家新股东变为2家。当时有分析认为，其注资方案的变化与市场监管层对单个股东认购上限以及对不同类别股东的要求有关。而就在股份管理配套举措颁布的前不久，中法人寿保险撤回了注资申请。

　　“几家欢喜几家愁。”新华保险长达一年之久的注资计划最终在2017年四季度完成，天茂集团展开非公开发行股票募集资金48亿元，全部用于注资新华保险，而其余股东按比率展开注资。倘若注资计划拖延至今日，也恐受《配套举措》所影响。

此外，一直备受关注的横琴人寿保险，2017年四季度末综合偿付能力充足率142.8%，而核心偿付能力充足率为73%，也将濒临市场监管红线，即核心偿付能力不低于50%，综合偿付能力充足率不低于100%。横琴人寿保险 2017年原保费320.39亿元，相比 2016年增长百亿元，随着业务扩张，横琴人寿保险也将迎来注资问题。

另外，同样为“镉”的民营企业，如信泰人寿保险大股东认购47%，2017年末偿付能力充足率 135.18%；合众人寿保险大股东认购46.06%，同期核心偿付能力充足率81.53%，综合偿付能力充足率163.88%；天安财险核心偿付能力充足率89.7%，综合偿付能力充足率110.65%。逼近市场监管红线都必将在短期内推出注资计划，以内民营企业的单个认购较高的大股东，难免会面临如何把“蛋糕”分出去的问题。

　　与新华保险相似的科枫人寿保险，归属忠旺集团旗下认购比率在50%以内。科枫人寿保险向黄金时代文摘本报记者则表示，既然不上溯对公司也不能有什么影响，就询问处辅导的问题中国保监会近期也并未对公司有什么辅导性的要求。

有分析人士指出，此次中国保监会针对原有保险行业务公司不展开上溯，但又管制大股东增资，至于小股东是否具备相应的实力参与足额的注资，仍是一个未知数，被迫引入战略股权投资者的可能性较大。

(责任编辑：王擎宇)