保险资管公司扩容注册资本寻求“一步到位”

保险业务公募公司各队日前迎提速，国大丰益保险业务公募准许筹设、商办瑞泰公募准许开张。更为重要的是，两者注册资本都达至了5亿，高于保险业务公募公司1亿的资本准入门槛。

以致今年3月开张的中联友邦保险公募也是5亿资本金，捷伊保险业务公募公司出现了在起跑期就有较低注册资本的态势。业界人士表示，注册资本达至5亿，有一定益处，将无须对管理工作政府机构资金体量逐步形成阻碍。但是，注册资本也非越高越好，特别是对公募政府机构来说。

业界有看法认为，资本金的多寡，可能影响一间公募政府机构的市场化改革绩效或其对专业人才的诱惑力，以至竞争优势。

注册资本争相5亿起跑

上周，保险业务公募行业迎2家“女兵”，一间落地开张，一间落地筹设。

落地开张的是商办瑞泰金融创新资产管理工作非常有限公司，位于天津市，注册资本为5亿，股东有4家，包括：商办瑞泰财产保险业务非常有限公司出资43672.9多万元，占比87.3458%；RocoForex金融创新控股公司（广州）非常有限公司出资1337.1多万元，占比2.6742%；RocoForex中国金融创新控股公司（广州）非常有限公司出资2495多万元，占比4.99%；RocoForex国际资本管理工作（广州）非常有限公司出资2495多万元，占比4.99%。

获得林蝠的是国大丰益保险业务金融创新资产管理工作非常有限公司，由新华保险、新理益集团非常有限公司协力发动筹设，注册资本5亿，注册地南京市。银中国保监会明确要求该公司筹委会6个月内顺利完成筹设工作。

在此之前，新一代开张的保险业务公募公司是中联友邦保政府机构资金产管理工作非常以下简称公司，由中联友邦保险人寿保险100%出资设立，注册资本5亿。

继而，最新落地的3家保险业务公募公司，注册资本都达至了5亿。其中，中联友邦保政府机构资金产的注册资本还是开张前提高到5亿的，其在筹设时的资本金是3亿。

5亿资本金，已高于监管机构最高明确要求的1亿。但是，依照旧有规定明确要求，保险业务公募公司注册资本严禁高于其受托人管理工作的保险业务资金的万分之一，高于万分之一的，应适当减少资本金。但注册资本达至5亿的，可无须减少资本金。

这也意味著，新设立的保险业务公募公司在起跑期就两极化在注册资本上，达至了不会对管理工作政府机构资金体量逐步形成阻碍的水平，实现了“LX1”。

保险业务公募政府机构

资本金差异较大

2003年第一间保险业务公募设立以来，随着保险业务公募业发展以及相关公司增多，保险业务公募的注册资本呈现较大差异。

第一批设立的保险业务公募公司，目前的资本金整体已属较低水平。人保金融创新资产、国寿金融创新资产、华泰金融创新资产、中再金融创新资产、平安金融创新资产、泰康金融创新资产、太平洋金融创新资产、太平金融创新资产、新华金融创新资产等9家，于2003年至2006年期间设立。其中，除新华金融创新资产、华泰金融创新资产外，注册资本都在10亿以上，最高的国寿金融创新资产达至了40亿。

随着2011年原安邦金融创新资产设立，更多保险业务资管设立，注册资本两极化在5亿以下，多数为1亿、2亿。

在新一代的保险业务公募提速期，外资保险业务公募公司也在减少。2019年同年开张的保险业务公募公司，即工银安盛金融创新资产、交银康联金融创新资产，注册资本则都为1亿。

相比之下，新一代设立的中联友邦保政府机构资金产、商办瑞泰金融创新资产以及国大丰益保险业务金融创新资产注册资本都达至5亿，这意味著，新设立保险业务公募公司有注册资本提高态势。

注册资本体量

或影响市场化改革程度

但是，对于公募公司来说，注册资本金并非越高越好。泰康金融创新资产CEO段国圣今年接受媒体采访时谈到大公募行业的竞争，特别强调了资本金的问题。他认为，轻资本是公募基金的一个重要优势。

“公募为什么聚集了一大批的优秀专业人才，第一个就是它的资本管理工作。”段国圣认为，资本管理工作以及继而为基础产生的市场化改革机制，使得公募基金成为金融创新资产管理工作市场很强的一支劲旅。

虽然金融创新资产管理工作政府机构做的是受人之托、代人理财的业务，本身并不需要太多资本金，但实际业务中，不同类型公募政府机构的注册资本准入门槛不同，还有的设定了与业务体量等相关的资本明确要求，是属于重资本的。

比如，银行理财子公司作为新一代的公募业态，注册资本最高明确要求达至10亿。目前已经设立的20家银行理财子公司，注册资本不少都达至了50亿，更有4家大行的理财子资本金达至了百亿以上，其中工银理财160亿、建信理财150亿。

在段国圣看来，如果资本较重，从ROE角度看，会带来一定的约束。比如，股东投了1亿给公司，公司赚了2亿，股东很满意；但是，如果资本金是50亿，即使公司赚了10亿，股东的回报也不如前者。

若资本金较小，公司盈利容易达至股东明确要求的回报水平，在ROE高的前提下，公司就可以做配套的市场化改革措施，比如推出充分的薪酬绩效。现在的公募基金公司中就有不少员工持股，就属于这种情况。对于大资本金的政府机构来说，员工持股相对比较难落地，即使落地，由于股权回报率不高，对员工的激励效果也会打折。

从这个角度来看，公募基金公司注册资本准入门槛为1亿，目前多数基金公司一般的资本金在1亿、2亿，就比很多重资本的金融创新资产管理工作政府机构更有优势。

Wind数据显示，136家公募基金公司平均注册资本3.04亿，超过10亿注册资本的仅8家，包括5家银行系、2家信托系和1家保险业务系，注册资本最高的是浦银安盛基金的19.1亿。

自2018年以来，新设立公募基金公司20家，除西藏东财基金公司注册资本4亿、贝莱德基金3亿外，其余公司的注册资本都未超2亿。