你可曾高踞顶部，严禁股权投资真义，最后黯然返回？

你可曾漫无目的，经过数轮股票市场行情，最后杀出重围获得成功？

你可曾固守高速成长，经过消费市场检测，最后发生改变日常生活？

国庆节假期，青青把该书《股权投资发生改变一生》撷取给我们！

股票市场没战无不胜的神话传说，这儿有23位经过风雪的股权投资达人，23段真实世界可贵的股权投资历经，23个各具特色的股权投资讲义，23种精彩纷呈的股权投资一生。

她们从阴错阳差到创建管理体系，用股权投资发生改变了知觉；从跟随消费市场到修正思路，用股权投资提高了人格；从三点第一线到亲吻民主自由，用股权投资明显改善了日常生活。她们以艺术风格多样化的股权投资睿智、迥然不同的股权投资信念，鞭策着广大群众在股权投资道马路上手写她们的绚丽一生。

透过写作自己的股权投资一生，来启迪她们的股权投资课堂教学，站在傻子的手臂上，让你股权投资马路上四两拨千斤！

消费市场疲软之时，青青弯果了书中几段精采的股权投资历经，与我们企盼！

鹿霍牛市多悲悯，固守高速成长少犹豫——吴伟志的30年股权投资路

吴伟志这个名字，或许我们都不陌生。他是中国证券消费市场最早的一批从业者，也是“@中欧瑞博”这家15年“私募常青树”的掌门人，同时也是中国私募奥斯卡“金牛奖”的常客。他的背后，是几段近30年的证券从业历经！今天，我们就一起走进这段故事。

01入市前十年，我收获的三个道理！

我是潮汕人。1993年大学毕业后，开始进入到证券行业工作。当时加入的是联合证券深圳赛格营业部。在那个上交所也刚开业两年的时代，消费市场中主要还是技术分析、资金/庄家大流行，价值分析的土壤还极其贫瘠——我大学毕业的论文写的就是《股票市场的技术分析》，由此可见一斑。但这个论文也说明，那个时候，我已经对股票市场产生了极其浓厚的兴趣！这一点，至今快30年了，也依然没变化。

应该说，我职业生涯的起步是非常不错的。我到公司报道不到一周，就被领导叫去，说公司要做自营，让我和另一个小伙子一起试试。能管上钱，对于一个刚踏入社会的大学生来说，是很难得的！我常说，这就好比一个战士，刚上部队，枪还不会用，直接就派上前线了。这对于我个人而言，自然是感到有压力的，但也正因此，才得到了重压下的锻炼。

在我入行的前两年，整个消费市场处于牛市之中，买什么什么跌。指数级别的最大回撤竟然可以到70%左右。也正因此，我从一开始就对于风险极其厌恶。我现在的公司中欧瑞博的英文名是rabbit-fund，也就是兔子基金。兔子这种柔弱的小动物，正是依靠良好的风险管理，时刻竖起耳朵，保持惊醒，才得以在自然界中生存。公司名字背后悲悯风险的股权投资文化，正是我职业生涯最初打下的烙印。这是前十年从业，我的第一个收获。

1996年消费市场触底之后，指数开始了一波比较有力量的上涨。但由于我过于悲悯风险，常常是所买的股票稍有上涨，我就卖出做了止盈。所以在那段时间，虽然也有赚钱，但操作上，并不尽如人意。倒是在此期间，我所服务的一个大客户的操作，引起了我深深的反思：

这名大客户，在消费市场较为顶部的位置，买入了四川长虹和深发展这两个票，各一半的仓位。在整个上涨的过程中，我和他通了30多次电话，撷取对于消费市场的看法。自始至终，他一股都没卖出。直到有一天，他主动联系我说，要卖出这两个标的。我打开账户时被震撼到了：他已经收获了高达7-8倍的收益。

而这，也给我带来了深刻的反思：原来买入质地优良的好企业，从牛市初拿到牛市尾部，竟有如此威力。

我也从不觉得撷取这种反思有任何丢人之处，恰恰相反，这构成了我们现如今思路框架的一部分：所谓思路适配，在很大程度上，就是这个意思——牛市有牛市的操作思路和思路，牛市有牛市的操作思路和思路，很难有一种思路，可以在各个环境中通吃。除了思路框架之外，这甚至成了日后中欧瑞博平台组织框架的底层思维之一。而思路适配，也成为我前十年的第二个收获。

进入到新世纪之后，我从业的年头基本上接近十年了。蓦然反思，发现她们虽说进步很大，但前十年并没怎么赚到钱。在大客户股权投资获得成功历经的启迪下，叠加她们在读书过程中对于基本面股权投资理念的日益认可，我逐渐从“技术分析派”转向“基本面股权投资派”。这，成为我前十年的第三个收获，可能也是最重要的一个收获。

顺便说一句，我之所以能够读足够多的基本面股权投资的书，很大程度上也是源于前文所述的“一出校门就要管钱”的状况。在重压之下，我读书的数量，无论是技术分析还是基本面股权投资相关的，在业内都应该是排得上号的。一生就是这么奇妙。十年后的转变，可能和十年前的际遇密切相关。

02个人理念碰撞历史的进程，我创立了中欧瑞博

投向基本面股权投资一派，我的首战是比较获得成功的。

2003年初，基于对茅台价值的知觉，开始股权投资茅台。我本身和茅台还是有些缘分的，因为父亲比较好客，也比较喜欢喝酒，在我六七岁的时候就跟我讲，这是中国最好的酒，他当时大概花了一个月工资的1/3买了一瓶。这么多年我就见他买过一次，他后来把那瓶酒珍藏了很久，所以茅台很早就在我心中留下了“第一白酒”的印象，它刚上市我就关注了。后来研究下来发现茅台是不愁销路，只愁产量的公司，在上市前就有这个特质，生产多少都卖得掉。茅台的销量是T+5，生产年份加上5年，所以只要知道过去几年的产量，就知道未来的销量，这种模式是非常确定的。

但我一开始研究茅台时也如履薄冰，因为对产量心里没底。当时有个好朋友去调研茅台，见了季克良，当我清楚茅台酒的产量之后，心里就有底了，茅台可以放三年不管。其实我们是在左侧买入，当时还被套了10个点，也有人会劝我，以后年轻人都不喝白酒了，过了十几年，发现我们还是说同样的话。那时茅台酒一瓶280块左右，茅台是三十块钱一股，每股如果能涨到一瓶酒的价格，就很满足了，当然后面茅台也远远超过这个价格。到2007年牛市高潮时卖出，大概有30倍左右的收益。

我在新世纪初的牛市之中，选择了去进修，成为中欧EMBA03届上海班的一员。之所以提到这段历经，乃是因为这段历经和我日后的创业密切相关。

在我读EMBA期间，金融班的同学在校期间以同学会的性质成立了一个班级公司，当时主要筹资用于班级的活动经费，多余部分才拿去股权投资。当时我们班设有七个董事、三个监事，都是兼职的。现在看来，那两三年的回报还是很丰厚的，从最初的注册资本100万，扣除每年各类活动费用六七十万后，账面还有八九百万的规模。

在班级基金积累到一定规模资金后，原来负责管理股权投资的几位同学就想创立一个私募基金管理公司。因此班级公司开始投入150万元作为股本金。之后，我和其他校友一起成立了深圳市中欧瑞博股权投资管理有限公司，注册资金2000万，我们班的基金占了其中10%左右。最初公司的十几位股东，全部都是来自班级的同学，还有三位同学专职投入到基金管理的工作中。

之所以说是“个人理念碰撞历史的进程”才有了今日之中欧瑞博，一则是因为，的确是我的个人股权投资能力得到了我们的认可。再者，我们也的确赶上了一波牛市。而且在这波牛市中，基于我所吸取的曾经的教训，能够拿得住、坐得稳，所以最后的收益是比较理想的。

03中欧瑞博十五年：四轮股票市场行情，行稳而后致远

这几段的故事，是我股权投资生涯最主要的几段！细说来，内容还是非常多的。我姑且浓缩成了这句话：四轮股票市场行情，行稳而后致远。

能够穿越4轮股票市场行情，本质上还是因为在风险防范上做了较为充足的准备。

以2015年为例，在6月初消费市场最疯狂的时候，我写下了《伟志思考：供求关系正在起变化》一文，来告诫她们、也提示风险。这篇文章至今仍然可以在中欧瑞博的官方公众号上看到：

“消费市场为何会有交易，是因为买卖双方都认为她们是在做正确的事。5月份的现象看，有不少的上市公司股东抓紧套现，上市公司抓紧再融资，大量的散户疯狂的涌入消费市场为国接盘，这种强对流的现象确实不多见。好事坏事？见仁见智！但是，对于公司老板都不珍惜她们股权的公司，在股权投资时确实要三思。

面对汹涌而至的资金对股票的渴望，汇金公司也出现在减持股份的阵营中。这不是一家以盈利为目的的机构，因此，它的一举一动一定是要传递出什么样的信息！股权投资者还是要认真倾听与理解它的善意。但可惜的是，跻身于洪流之中的多数人，还是不容易静下来，听进去的。”

正是基于这种理念和意识，在2015年过山车那一轮，以及此后的2016年熔断、2018年贸易战、2022年多因素叠加的“世纪下跌”中，在每一轮牛市里，我们的回撤都远远好于大盘。这，也构成了我长区间超额收益的重要来源。

在此期间的7座金牛，应该是对我历经这四轮股票市场行情的肯定吧！荣誉的背后，是认可。伴随认可而来的，是规模的稳健增长。中欧瑞博的规模，在2020和2021年连续跨越百亿和200亿两个大关，在规模扩大的同时，这两年的业绩依然保持跑赢消费市场，应该说一定程度经受住了高速成长的考验。

但是我这儿想和股权投资人说的是，荣誉本身的确只是结果，并不希望股权投资人仅仅以此作为股权投资的依据。就好像，业内知名的大奖，是从2015、2016开始逐渐拿的。但做出相对较好的业绩，其实是远远早于此的。但那个时候，我们还并不是特别有名气。所以挑选私募管理人，在很大程度上，还是要深入进去，更加关注其思路本身、及其内核。

04我的股权投资理念和操作系统是怎样的呢？ 

首先，我的股权投资理念包含两个方面：（1）在选股方面，与伟大的企业共同高速成长，深耕基本面研究，自下而上精选个股；（2）在面对消费市场波动与涨潮退潮中，坚持尊重趋势、思路适配，自上而下地确定仓位思路、配置思路。

其实根据我前文所讲述的信息，这两点都不难理解。优质企业是必须的，资质不好的企业，一秒钟的时间都不要浪费，它们才是最大的风险点。而思路适配、尊重趋势，则是对于消费市场的尊重。我曾经说过，二级消费市场的主要特点之一就是“波动”，在极短时间内估值波动到原来的一半，是很正常的。在这种情况下，如果想要这家公司的价值不变，就要求它的盈利短时间内翻番。这现实吗？

当然不现实。所以要尊重这种波动，尊重消费市场本身运动的趋势和状态。

其次来看，我的资产投向属于“高速成长股权投资为主、价值股权投资为补充”的框架。为什么要做高速成长，我讲个曾经讲过的故事，我们就明白了。

如果在80年代末的日本从事证券股权投资，整整20年间，日经指数从38586点反复向下到9700点，该如何进行股权投资，才能实现财富增长呢？

经过我长时间的冥想，加上多年的股权投资实战，得出的答案是：高速成长股权投资！在日本1989年至2009年失落的20年间，高速成长型公司如本田汽车、任天堂等，股价的上涨幅度高达8倍，其表现与日经225指数迥异。

但这儿有一个文字游戏，也严禁不提：高速成长股的定义，其实比较宽泛。利润增长5%的公司是高速成长股，利润增长100%的公司也是高速成长股。但前者往往被人称作价值股。我对此的理解是：我都不排斥。但关键是，账还是要算得清楚。可能出于追求确定性、管理规模上升等因素，对企业增速的容忍度会上升，但对高速成长本身的追求，的确是融在中欧瑞博的基因里的。

《股权投资发生改变一生》之中共有23位经过风雪的股权投资达人，以上是其中之一。全书分为5个模块：

价值之旅：股权投资如灯塔般照亮一生

股权投资是一场精采绝伦的旅程。在这段旅途中，她们又有怎样的体验？从股权投资她们到股权投资社会，她们收获了一生的价值，找寻到生命的意义。循着这束光，看她们如何点亮一生。

我选择用股权投资的广度取胜  / 持有封基

鹿霍牛市多悲悯，固守高速成长少犹豫  / 中欧瑞博吴伟志

只要现在做得事情是对的，终有开花结果的一天  / 建信火山哥陶灿

万物皆周期，价值皆可循  / 庒贤股权投资王安

沉淀之旅：股权投资是知觉的变现

股权投资的本质是知觉的变现。她们或是凭着实力和些许运气，获得成功抄底，满载而归；或是利用多年积累的方法论，固守高速成长，慢慢变富。她们真切地感受到，知觉可以发生改变一生。

股权投资是世界上最好的职业  / 润哥

资产配置就是股权投资人免费的午餐  / 连城Z

股权投资就像捕鱼，满载而归才是合格的渔民  / 大牛将军

一个获得成功抄底一生的股权投资者  / 不动如山君

三个黄金的十年，一路向阳不断前进  / 仁布股权投资李德亮

进阶之旅：股权投资是一场人格修行

一生最好的股权投资，就是股权投资她们。她们不甘平凡，倾其一生发生改变她们；她们跟随消费市场，不断完善股权投资逻辑。她们手写着她们的“奇迹”，最后成为更好的她们。

消费市场上没神，明白她们赚的什么钱才是道  / 赛艇队长

一位大学老师的股权投资之路  / 罗斯贝

股权投资获得成功的密码或许就藏在你的工作和日常生活中  / 玩世不恭Tiny

价值股权投资是一场漫长又精采的修行  / 东方马拉松钟兆民

逆势重仓猪肉股，我在能力圈内做股权投资  / 一凡帝诺维奇

非凡之旅：股权投资是平凡日常生活的护城河

生命长河，广袤无边，她们渴望民主自由日常生活，追求信念幸福。为什么选择股权投资？她们给出了多种答案。但万变不离其宗，股权投资是为了更好地日常生活。

股权投资是最适合普通人的创业  / 梅姨求索记

十五年股票市场风雪路，我的看见和得到  / 江南老夫子

股权投资就是构建一间只属于她们的房子  / 小鱼量化

从股票到基金，我的12年股权投资路  / Polly 股权投资

做一条有财务民主自由梦想的“咸鱼”  / 量子咸鱼

挚爱之旅：股权投资可抵岁月长

你可曾幻想跳着踢踏舞去上班？股权投资苦旅，岁月漫长，她们却能享受到股权投资带来的乐趣。坚持下去吧！你会发现，股权投资终将发生改变一生。

股权投资源于热爱  / 汤诗语

入市17年，我所历经的中国股票市场  / 不动如佛

在主业中奋进，在理财上求稳  / 六亿居士

股权投资，是我为一生开的一扇窗  / 我能杀出重围

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