又有VC机构要冲击港股！平均一年发超10只基金，投了这些知名

继梅修斯股权投资之后，又一家股权股权投资政府机构欲冲关香港股市。

近日，梅村大将军控股公司非常有限公司（梅村大将军控股公司非常有限公司）（以下简称“梅村大将军”）向联交所提交表单，申请在联交所主板IPO。光大国际和花旗集团出任亚太区承销商。

招股表明，截止2022月底，博江资产管理组织工作总体量约为93亿。目前管理组织工作着74只公募基金，股权投资组合包括87家公司。

记者剖析博匠的招股发现，该公司有三个与绝大多数VC/PE相同的特征。首先，约99.5%的LP是对个人股权投资人；二是企业发行的公募基金多为单工程项目公募基金或专项公募基金。更为重要的是，罗足庆虽然著名度不高，但股权投资过多家著名公司，如极米重要信息技术、智云健康、数据重要信息技术、发达等。

对股权股权投资政府机构来说，寻求挂牌上市并不是什么可说。亚洲地区著名VC政府机构梅修斯股权投资已两次向香港股市提交招股，但挂牌上市尚未取得任何进展。对股权股权投资挂牌上市，业内的普遍感受是愿望强烈但举步维艰。如今，无论是梅修斯河还是博江，无疑都具有股权股权投资挂牌上市的“晴雨表”作用，受到了业界的高度关注。

6年面世74只公募基金，总体量93亿

LP均为高净值专业人士

博疆在亚洲地区股权股权投资圈并不有名。根据中国公募促进会协会登记重要信息，该公司设立于2005年9月，2014年6月完成登记，注册资本1亿，现有全雇员工63人。公司于2016年5月18日面世首支私募基金公募基金。招股表明，截止2022月底，运营中的公募基金有74只。

GW2查重要信息表明，博江资本背后的前述掌控数人博江集团公司，持股100%。博江集团公司于2019年在江苏设立，主营业务为房地产，注册资本过亿，前述掌控数人麻城。资料表明，麻城自1998年起先后供职于中国平安、泰康，在创办私募基金政府机构之前，曾任泰康杭州分公司副总经理。博江资本另一位老总阮建华也是资深财务专业人士。个人简历表明，阮建华于1993年8月至2013年5月在中国工商银行江苏诸暨分行组织工作，出任风险管理组织工作部经理。随后加入博江股权投资，负责合规性及风控组织工作。

更为重要的是，与绝大多数VC政府机构相同，博疆有三个显着特征：一是政府机构管理组织工作体量约为93亿，但目前管理组织工作的公募基金数目达到74只，股权投资工程项目数目为87个。可以说，每只公募基金的平均值体量只有1.25亿。另一个特征是，平均值每个公募基金股权投资的公司数目不到2家。从对来看，博江更像是使用单一项目公募基金或者专项公募基金。

博江旗下公募基金的LP结构也在一定程度上佐证了这一点。招股表明，博将拥有约1,480名公募基金股权投资人，其中约99.5%Loupe人股权投资人。自2016年首支公募基金登记以来，多名死忠股权投资人已持续股权投资7年多，超过30%的股权投资人进行了再股权投资。2020年、2021年和2022年，股权投资人再股权投资数额分别占每年融资数额的43.6%、48.1%和69.2%。

有业内专业人士向记者分析，与盲池公募基金相比，对个人LP更喜欢能看到工程项目的对个人公募基金或专项公募基金，因为他们知道钱投到哪里，即使赔钱也输得清清楚楚。此外，单一工程项目公募基金的募集效率会更高，因此博能在短短6年的股权投资时间内，能够以每年发行10只以上公募基金的速度快速增长也不难理解。

今年3月发布的《2022一财胡润财富报告》表明，中亚洲地区地可股权投资资产数千万元的“高净值家庭”数目已达90.7万个，“超净值家庭”数目达90.7万个。拥有亿可股权投资资产的“高净值家庭”已达90.7万户。”这一数字达到了6.9万户，其中拥有3000万美元可股权投资资产的“国际超高净值家庭”数目达到了4.9万户。在股权投资心态方面，超过40%的富豪表示自己“更看好”。他们认为，危机中蕴藏着机遇，良好的股权投资机会和新的机遇不断涌现。从资产层面来看，家庭净资产超过5000万的财富群体相对“更渴望”寻找股权投资新渠道、新赛道。

由此看来，高净值人群市场还是有相当大的潜力，尤其是在融资困难的当下，博会选择以服务高净值人群为主线，实现差异化定位和竞争。

高重要信息技术产业重仓，股权投资多家著名企业

但DPI小于1

虽然挖掘空间巨大，但高净值人群并不容易“伺候”，尤其是在经济低迷时期，高净值人群的行动变得更加谨慎。博江旗下超过30%的LP进行了再股权投资。他们的股权投资业绩如何？

博江看似名气不大，但从股权投资组合来看，亚洲地区著名企业不少。招股表明，博江股权投资组合包括87家公司，其中75家属于高重要信息技术行业，包括极米重要信息技术、智云健康等。其中，在A轮及更早的初股权股权投资资中，博匠股权投资了65家初创公司，其中54家属于高重要信息技术行业，约占总股权投资成本的34.4%；在成长期和后期股权投资方面，博疆股权投资了40家成长期和后期公司，约占总股权投资成本的65.6%。截止2022年12月31日，薄江股权投资的被投公司中，估值超过5亿美元的公司有10家，其中估值超过10亿美元的公司有5家。

从股权投资工程项目的增长情况来看，在股权投资初期，截止2022年12月31日，博江25家被投企业的估值已提升至初期估值的至少两倍。这25家公司中，有14家实现了快速估值溢价，截止2022年12月31日的估值至少是初始股权投资期估值的四倍；、智云健康已分别于2021年和2022年在科创板和联交所主板挂牌上市。

工程项目退出方面，截止2022年12月31日，博江已退出7家公司全部或部分股权投资，总股权投资成本约4.34亿，实现退出价值约12亿。 MOIC（股权投资收益倍数）约2.8倍。与此同时，博匠旗下还有19家被投公司正在准备挂牌上市或计划在可预见的未来挂牌上市。

营收方面，2020年至2022年，博匠总营收分别约为1.22亿、2.15亿、2.12亿，复合年增长率为31.8%；1亿和7.4亿，年复合增长率达65.86%。

公募基金业绩方面，招股说明书表明，截止2022年12月31日，其公募基金整体内部收益率达到18.7%。其中，创富系列公募基金表现最好，分别对应IRR、NIRR、MOIC、DPI和TVPI的21.3%、20.5%、3.2倍、55.9%和2.9倍。然而，招股披露的8只公募基金中，没有一支公募基金的DPI（实收资本配置比例）达到1。DPI是指收到的现金除以股权投资数额的倍数，明确指出了LP获得的真金白银。由此看来，该公募基金的账面收益还算正常，但DPI较低，反映出该公募基金大部分工程项目尚未退出。

已有VC政府机构走上IPO之路，但都面临“卖不出去”的挑战

博江并不是亚洲地区第一家登陆资本市场的股权股权投资政府机构。梅修斯股权投资和太平洋联盟股权投资集团公司（PAG）也于2022年向港交所提交了表单，但两者的上述之路并不顺利。2022年8月，有消息称，由于当时市场相对疲软，太盟股权投资（PAG）拟将香港股市IPO计划推迟至2023年；而梅修斯股权投资于2022年11月通过听证会后，并未如期成功。 IPO、挂牌上市进度表明“无效”。一位知情专业人士向记者透露，原因是“卖不出去”。今年3月，梅修斯股权投资重新向港交所提交主板挂牌上市申请，但至今尚未取得相关进展。

事实上，亚洲地区VC/PE圈子对股权股权投资政府机构挂牌上市的讨论由来已久，不少股权股权投资政府机构也都渴望挂牌上市，尤其是在融资困难的当下，政府机构的愿望更加强烈。挂牌上市就更强大了。清科研究最新数据表明，今年一季度我国股权股权投资市场共有1601只公募基金完成新一轮募资，同比小幅下降7.6%；募资体量3532.12亿，同比下降33%。

有业内专业人士曾向记者表示，股权股权投资政府机构挂牌上市有三大好处：一是可以拓宽融资渠道，降低融资成本，尤其是可以获得更多的“长期钱”。二是解决股权股权投资政府机构自身股权合理流动问题，优化股权股权投资政府机构股权激励机制；三是提升品牌公信力，进一步规范企业发展。

但从目前来看，股权股权投资政府机构的挂牌上市显然是一个“难啃的骨头”。从蒋波本人来看，一是公募基金业绩表现一般，不确定性还比较大；此类龙头政府机构也面临着“卖不出去”的问题。此次进博会确定向香港本土政府机构股权投资人筹集资金，也必然面临非常大的挑战。