IPO动态_南极光：实控人曾低价增资，为争取客户长期“赔本销售”

2020年9月17日，广州市海市蜃楼电子技术金润庠公司（以下全称“海市蜃楼”，A19443.SZ）将在创业板首秀上会。

海市蜃楼主要业务为智能机LCD萤幕背光的研制生产产品销售，虽已时值上市审查，海市蜃楼的主要业务发展前景却不被广泛普遍认可。

随著近几年智能机供应商中高档系列产品渐渐转为OLED织物萤幕，LCD萤幕渐渐已成“中低端机”专供，依照中证鹏元研究报告表明：OLED相较LCD拥有显著的操控性优势，目前集中于中中高档智能智能机，随著新增产能释放出来，对LCD代替趋势显著。

就连海市蜃楼正在经费有限的大顾客TNUMBERSZ也拟于去年底宣布暂停对LCD的新增产能投资。

报告期中，海市蜃楼还存在对部分顾客高价产品销售，导致利润率持续为负的情况。

此外海市蜃楼质权人还在股权激励期间展开超额高价注资，前述交纳注资款相比合理性商业价值低了3600多余万元。

质权人曾高价注资，注资产品价格与合理性商业价值相距3600多余万元

在企业化革新的前一年，海市蜃楼展开了一场定向增发政策，部分雇员以较高的产品价格注资入股了海市蜃楼，不过一起参与那场“高价注资”的还有质权人的踪迹。

2017年8月，海市蜃楼迎了其自成立以来的第8次注资，同时那场注资也是海市蜃楼第一场、也是惟一一场实施定向增发。

依照当时的注资备注，海市蜃楼的注册资本从5800余万元增加到了7372余万元，注册资本净增加额1572余万元。

其中核心理念雇员梁荣勋注资191.672余万元、徐贤强注资110.580余万元、毛学海注资73.720余万元、潘景泉注资22.116余万元、张少漩注资22.116余万元，5位核心理念雇员共注资420.204余万元注册资本。

当然这难道是定向增发，被鞭策人的注资产品价格也肯定是高于前两年合理性产品价格的。

依照招股表明，定向增发具体的注资产品价格为2.5元/出资额，前两年的股权合理性商业价值为5.69元/出资额，对于前述注资产品价格与合理性产品价格之间的超额，海市蜃楼也于前年在管理服务费中证实了总计1341.54余万元的股份缴付服务费。

以上就是此次定向增发的全部内容。

不过财经网发现，在这次定向增发展开的前两年，同时展开高价注资的还有海市蜃楼前述控制人姜发明、潘连兴的踪迹。

依照当时的注资备注表明，定向增发实施当天，质权人姜发明、潘连兴直接、间接注资总计1151.796余万元，占当天注资总额的73%。

值得注意的是，质权人注资产品价格也与定向增发保持了一致，均为2.5元/出资额，前述交纳注资款2879.49余万元。

依照前两年股份合理性产品价格来计算，质权人前述注资股份的合理性商业价值高达6553.72余万元，比前述交纳的注资款高了3674余万元。

但是对于前述注资款比合理性商业价值低了的3600多余万元超额，海市蜃楼没有进行股份缴付，也没在招股中展开特殊说明。

这件事发生在2017年，前年海市蜃楼的净利润总额也才仅2827.85余万元，如果涉及到质权人的注资部分也被计提了股份缴付服务费，海市蜃楼前年的净利润额怕是要变成了负数。

另外值得注意的是，海市蜃楼此次注资事项的验资机构还是部分高管的前东家。

深圳中企华南会计师事务所（普通合伙）对这次注资行为涉及的总计3930余万元注资款出具了验资报告，这也是招股中披露的海市蜃楼与该会计师事务所惟一的一场合作。

海市蜃楼财务总监毛学海也曾在2006年至2012年间在该会计师事务所工作，工作时间长达6年。

继续大手笔布局LCD市场，募资项目风险未知

近两年来，关于苹果公司“御用”萤幕供应商JDI濒临破产的消息从未暂停过讨论，这家老牌LCD萤幕供应商的现实境遇未免让人感到唏嘘。

JDI曾经是LCD萤幕的代名词，但是随著2017年苹果中高档系列产品萤幕全面转为OLED阵营，LCD在中高档表明领域的劣势几乎就已经注定，JDI这家曾经无限风光的LCD萤幕供应商也急速的黯淡了下来。

JDI的没落也透露出了如今的萤幕市场状况。LCD与OLED是目前智能机市场采用的主要萤幕表明织物，近几年OLED后来居上，渐渐垄断了全球中高档智能机市场，而反观LCD几乎已经成为了“落后”的代名词。

而本文的主角海市蜃楼，正是LCD市场中的一员，而且目前还要继续大手笔募资展开LCD产业项目的扩张。

海市蜃楼的主营产品为应用于智能机LCD萤幕的背面光源组件，该业务目前占据了海市蜃楼营收的90%以上，其在招股中还计划募集4.04亿元继续展开LCD萤幕背光的生产、研制扩张。

但海市蜃楼极力主推的部分大顾客也放弃了对LCD市场未来的布局。

依照招股表明，表明行业龙头TNUMBERSZ在2019年首次成为海市蜃楼前五大顾客之一，前年度为海市蜃楼实现营业收入2.11亿元，占海市蜃楼营收总额的21.27%。

值得一提的是，为了TNUMBERSZ的订单，海市蜃楼甚至主动放弃了其他大顾客的订单，依照招股披露，2019年海市蜃楼为与TNUMBERSZ加大合作，主动降低了与前大顾客帝晶光电的交易规模，导致帝晶光电从前五大顾客名单中除名。

但TNUMBERSZ对LCD未来发展前景的表态，却实实在在给海市蜃楼泼了一盆冷水。

2019年12月，TNUMBERSZ宣布暂停LCD萤幕的新增产能投资，未来重心将转为OLED和Mini LED。

对于大顾客依赖度极高的海市蜃楼来说，每一个大顾客的业务变动都将实实在在的影响到海市蜃楼的前述经营，2017年至2019年海市蜃楼来自于前5大顾客的营收占据了营收总额的91.94%、91.24%、83.23%。

要知道2019年海市蜃楼才首次与TNUMBERSZ展开较大金额的合作，前年末TNUMBERSZ突然宣布暂停LCD产业的继续扩张，此事对于正在经费有限TNUMBERSZ订单的海市蜃楼来说无疑是一个坏消息。

研制状况成谜，应收账款高企，曾为谋求顾客长期亏本产品销售

作为一家表明领域的科技企业，海市蜃楼也在招股中展示了自己的研制状况。

报告期中其被认定为高新技术企业，2017年至2019年因此获得的累计所得税优惠已经高达上千余万元。

但是其研制服务费的备注及研制人员的学历水平却与其所展示的研制实力存在一定差距。

2017年至2019年，海市蜃楼研制服务费占营业收入的比例分别为4.31%、3.47%、3.35%，紧贴高新技术企业3%的最低研制服务费率要求。据其研制人员收入水平表明，2019年其研制人员平均月薪水平仅为6096元/月。

2019年海市蜃楼技术雇员总计205人，占总雇员人数的10.68%，超过了高新技术企业10%的研制人员最低要求。

但是依照其雇员学历水平表明，其总计1919名雇员中，拥有大专及以上学历的才仅177人，占比仅9.2%，还达不到其研制人员的数量。作为对比，其同行业企业宝明科技拥有大专及以上学历的雇员比例则达到了15.86%。

另外，应收账款与现金状况也是海市蜃楼不得不面对的问题。

2017年至2019年，海市蜃楼应收账款余额分别为2.84亿元、3.82亿元、3.79亿元，占前年营业收入比例分别为50.54%、49.10%、38.08%。

在赊销之外，海市蜃楼甚至还出现过为谋求顾客做“亏本买卖”的经历。

报告期中海市蜃楼曾和深超光电展开过合作，2017年至2019年海市蜃楼对其产品销售的利润率竟然为负，分别为-74.74%、-1.23%和-6.45%。

另外值得一提的是，海市蜃楼的保荐人还曾因上市公司资产重组问题被监管关注。

2019年，*ST瑞德因在重大资产重组中的标的资产业绩预测、业绩补偿督促方面存在违规，其重大资产重组财务顾问项目主办人之一贾文静被上交所监管关注，而这个贾文静也正是海市蜃楼此次IPO上市的保荐代表人。